La semaine à venir promet d'être volatile. La volatilité commencera sans tarder — dès les premières minutes de la session asiatique de lundi, les traders EUR/USD commenceront à intégrer dans les prix les résultats des discussions entre Donald Trump et Ursula von der Leyen. En plus de ce développement géopolitique, le calendrier économique est chargé d'événements fondamentaux clés — y compris les Nonfarm Payrolls, la réunion du FOMC, les données d'inflation de la zone euro, l'indice ISM du secteur manufacturier, le PIB des États-Unis et l'indice Core PCE. Sans doute, ce sera la semaine la plus chaude de juillet.
Lundi
Le calendrier économique de lundi est pratiquement vide. Les seules publications prévues sont l'indice d'activité manufacturière de la Fed de Dallas et les chiffres du profit industriel de la Chine. Ce sont des publications tertiaires que le marché est susceptible d'ignorer.
Néanmoins, le pair EUR/USD restera dans une zone de turbulence des prix alors que les traders réagiront aux résultats des discussions commerciales entre le président américain et la présidente de la Commission européenne, qui se dérouleront à Thornbury, en Écosse.
Au moment de cet écrit, la réunion entre Trump et von der Leyen est toujours en cours, donc nous ne pouvons qu'émettre des hypothèses sur son issue. Selon Trump, les chances d'un accord sont de "50/50," tandis que des informateurs de Bloomberg rapportent que l'UE est prête à accepter un accord commercial même défavorable (ou plutôt, plus favorable aux États-Unis) pour éviter des tarifs de 30%. Cependant, le Financial Times indique que les deux parties n'ont pas encore trouvé de terrain d'entente — les négociations se sont prolongées tard dans la soirée du samedi 26 juillet et auraient été "combatives". Cela a été confirmé par Politico, citant des sources qui ont déclaré que les compromis proposés sont "inacceptables pour Trump et les pays de l'UE". De nombreux responsables à Bruxelles ne s'attendent plus à ce que la réunion en Écosse empêche les États-Unis d'augmenter les tarifs le 1er août.
Si les États-Unis et l'UE parviennent à un accord, l'euro pourrait recevoir un soutien solide, alimenté par une demande accrue pour les actifs à risque.
Mardi
Les principaux rapports macroéconomiques pour mardi seront publiés lors de la session américaine. Le premier est le rapport JOLTs sur les offres d'emploi — un indicateur retardé qui reflète les postes vacants à la fin du mois de rapport. Bien qu'il ne soit pas un moteur de marché majeur à lui seul, il peut impacter l'EUR/USD s'il confirme ou contredit les tendances existantes. Les deux mois précédents ont montré une augmentation des offres, atteignant 7,77 millions en mai. Un déclin à 7,49 millions est attendu pour juin. Une baisse plus marquée pourrait peser sur le dollar.
Aussi mardi, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board sera publié. Après avoir bondi à 98,4 en mai, l'indice est tombé à 93,0 en juin. Les prévisions suggèrent un rebond à 95,9 en juillet. Ici, c'est la trajectoire qui est la plus importante — une nouvelle chute inattendue exercerait une pression supplémentaire sur le dollar.
Mercredi
Mercredi est la journée la plus chargée de la semaine en événements.
Tout d'abord, nous aurons le rapport sur l'emploi ADP, souvent considéré comme une prévision des données officielles sur l'emploi. Bien qu'il ne corrèle pas toujours étroitement avec les chiffres "Nonfarm", un chiffre ADP faible peut toujours impacter l'EUR/USD, surtout s'il ne répond pas aux prévisions. Le marché s'attend à ce que seuls 82 000 emplois dans le secteur privé soient ajoutés en juillet — un chiffre modeste. La publication ne soutiendra le dollar que si elle dépasse la barre des 100 000.
Ensuite, nous verrons la première estimation du PIB américain du deuxième trimestre. Le consensus prévoit un taux de croissance de 2,4% après une contraction de 0,5% au premier trimestre. La chute du premier trimestre était en grande partie due à une hausse de 41% des importations avant les tarifs d'avril, faussant les données. Le rapport du deuxième trimestre devrait offrir une image plus précise de l'économie. Si le chiffre de 2,4% est confirmé, le dollar profitera des signes de reprise des affaires et de résilience économique.
Enfin, lors de la session américaine tardive, la Réserve fédérale annoncera les résultats de sa réunion de juillet. D'un côté, on s'attend à ce que ce soit une réunion "sans surprise" — la Fed devrait laisser tous les paramètres monétaires inchangés (malgré le gouverneur Christopher Waller plaidant pour une réduction des taux en juillet). D'un autre côté, les perspectives pour un assouplissement de la politique restent incertaines. La possibilité d'une réduction des taux en septembre garde le marché en alerte, et la déclaration de juillet pourrait provoquer une volatilité significative de l'EUR/USD. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une réduction en septembre s'élève à 60%, en baisse par rapport à une quasi-certitude au début du mois. Ce changement est dû à de solides chiffres "Nonfarm" de juin, une hausse de l'IPC global, et un IPC de base stable. Cependant, le ralentissement de l'IPP de base et global et les incertitudes liées aux tarifs continuent de peser. Selon la manière dont la Fed formule son message, le marché pourrait l'interpréter comme accommodant ou neutre/ferme, ce qui se reflétera dans l'action de prix de l'EUR/USD.
Jeudi
Lors de la session asiatique de jeudi, la Chine publiera des indicateurs macroéconomiques clés qui pourraient affecter indirectement l'EUR/USD. L'indice PMI manufacturier de la Chine est en hausse depuis deux mois, atteignant 49,7 en juin. Il devrait se maintenir à ce niveau en juillet. S'il grimpe de manière inattendue au-dessus de 50 (territoire d'expansion), la demande pour les actifs à risque pourrait augmenter, bénéficiant à l'euro. Le PMI non manufacturier devrait rester en territoire d'expansion, mais en baisse à 50,3 contre 50,5. Ici aussi, la clé est de savoir si l'indice reste au-dessus du seuil des 50 points.
Lors de la session européenne, les données sur l'inflation en Allemagne seront publiées. Les analystes s'attendent à ce que l'IPC global ralentisse à 1,9% en glissement annuel (contre 2,0%), avec l'indice harmonisé restant inchangé à 2,0%.
La session américaine apportera la publication de l'indice PCE de base, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed. Les analystes prévoient une hausse à 2,8% en glissement annuel en juin. Si l'indice accélère plus vite que prévu, cela pourrait signaler une tendance haussière émergente, étant passé de 2,6% à 2,7% en mai. Un tel résultat soutiendrait le dollar en renforçant l'argument de la Fed pour une approche "attendre et voir" lors de sa réunion de septembre.
Vendredi
Le dernier jour de la semaine est également chargé de publications clés. Lors de la session européenne, l'estimation flash de l'IPC de la zone euro pour juillet sera publiée. Un tableau mitigé est attendu : l'IPC global pourrait ralentir à 1,9% en glissement annuel (contre 2,0%), tandis que l'indice de base devrait rester stable à 2,3%. Lors de la dernière réunion de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde a émis des doutes sur une réduction des taux en septembre. Si les chiffres de l'inflation sont plus forts que prévu, l'euro pourrait bénéficier d'un regain de sentiment ferme.
Lors de la session américaine, le rapport sur les emplois non agricoles de juin sera publié. Le taux de chômage devrait grimper à 4,2 %, ce qui était le niveau pendant trois mois consécutifs (mars-mai) avant de tomber à 4,1 % en juin.
En ce qui concerne l'augmentation de l'emploi, le consensus prévoit une hausse modeste de 108 000 (contre 147 000 en mai). Les haussiers du dollar observeront attentivement pour s'assurer que le chiffre ne tombe pas en dessous du seuil psychologiquement important de 100 000. Cependant, les demandes d'allocations chômage initiales — un indicateur plus en temps réel — ont diminué régulièrement pendant six semaines, suggérant que les emplois non agricoles pourraient dépasser la barre basse.
Aussi vendredi, nous obtiendrons l'indice ISM manufacturier de juin — un indicateur macroéconomique critique qui avait chuté pendant quatre mois avant de remonter de manière inattendue à 49,0 en juin. On s'attend à ce que juillet voie une autre hausse à 49,5. Si l'indice surprend à la hausse et dépasse les 50 (expansion), le dollar pourrait obtenir un fort coup de pouce.
Conclusion
La semaine dernière, l'EUR/USD a été échangé latéralement dans une fourchette de 1,1730 à 1,1780, les traders prenant des bénéfices près des limites de la fourchette. Cette semaine à venir, le "ressort comprimé" est susceptible de se relâcher — la seule question est dans quelle direction.
Si les États-Unis et l'UE arrivent à un accord commercial, que le PIB américain déçoit, et que les chiffres des emplois non agricoles indiquent un refroidissement du marché du travail, les acheteurs pourraient pousser l'EUR/USD dans la zone de 1,18+ et même tester le sommet annuel (et presque quadriennal) à 1,1830. Sinon, les vendeurs pourraient récupérer le contrôle et amener la paire dans la zone de 1,1580 à 1,1690 — correspondant aux lignes médiane et supérieure des bandes de Bollinger sur le graphique D1.
