Ne vous fiez pas à vos yeux, fiez-vous à vos oreilles. À première vue, le marché devrait réagir plus fortement aux données solides des ventes au détail qu'aux indices de confiance des consommateurs - après tout, ce que font les Américains compte plus que ce qu'ils disent. Cependant, la hausse de 30 % de l'indice S&P 500 depuis les creux d'avril a rendu cet indice large extrêmement vulnérable au principe "acheter la rumeur, vendre la nouvelle".
De simples valorisations fondamentales élevées ne suffisent pas à justifier de prendre des bénéfices. Le S&P 500 peut encore prolonger son rallye même avec un ratio cours/bénéfices de 22,5. C'est le plus haut P/E depuis 1985, à l'exception de la bulle Internet de 1999–2000 et du pic de 2020–2021.
Dynamique du ratio cours/bénéfices des entreprises du S&P 500
Cependant, des valorisations élevées augmentent le risque de déception si les technologies d'intelligence artificielle ou l'économie américaine ne sont pas à la hauteur des attentes. Ces deux domaines comportent des risques. Dès que l'indice de confiance des consommateurs a signalé à nouveau une stagflation, le S&P 500 a reculé.
Une des raisons de l'impressionnante montée du large indice boursier d'avril à août a été les solides bénéfices des entreprises. Les bénéfices auraient augmenté de 12 % au deuxième trimestre—plus du double des 5 % que les analystes de Wall Street avaient prévus au début de la saison des résultats. Cependant, ce succès s'est concentré dans seulement trois secteurs du S&P 500 : la technologie, les services de télécommunications et les finances. Quatre des onze secteurs ont terminé en territoire négatif, et le reste a à peine tenu le coup.
Dynamique des bénéfices des entreprises du S&P 500
Alors que la saison des résultats touche à sa fin, avec une économie américaine envoyant des signaux contradictoires et des nouvelles commerciales ne surprenant plus les investisseurs, le S&P 500 monte principalement sur des attentes d'une reprise imminente du cycle d'assouplissement monétaire de la Réserve fédérale. Les déclarations du Secrétaire au Trésor, Scott Bessent, concernant une réduction du taux des fonds fédéraux de 50 points de base en septembre et de 150 à 175 points de base dans un avenir proche attisent encore plus les attentes.
Malheureusement, en réalité, les investisseurs risquent d'être fortement déçus. Le ralentissement de l'emploi reflète non seulement une demande plus faible mais aussi une réduction de l'offre en raison de la politique anti-immigration de la Maison Blanche. En conséquence, le chômage n'augmente pas. Le marché du travail n'est pas aussi faible que l'administration américaine tente de le présenter. Si tel est le cas, les attentes de trois cycles d'assouplissement monétaire par la Fed en 2025 sont largement surestimées.
Si le S&P 500 perd son moteur principal, l'indice large se dirigera vers une correction. Selon Bank of America, cela pourrait être déclenché par un discours accommodant de Jerome Powell à Jackson Hole. Les investisseurs achètent la rumeur depuis trop longtemps. Il est temps de vendre la réalité.
Techniquement, sur le graphique journalier du S&P 500, les baissiers ont réussi à revenir dans le jeu et tiennent le niveau pivot à 6450. Ceci agit comme une sorte de ligne rouge. Une hausse au-dessus de ce niveau sera une raison d'acheter. À l'inverse, une baisse ouvrira la voie à une vente de l'indice boursier large.
