Jeudi soir, la nouvelle dirigeante du parti au pouvoir au Japon, Sanae Takaichi, a tenté de rassurer les marchés en affirmant qu'elle ne vise pas un affaiblissement du yen et que la politique de la Banque du Japon resterait équilibrée. Cependant, les investisseurs ont perçu un tout autre message. À la suite de ses remarques, le yen s'est brièvement renforcé pour ensuite reprendre sa trajectoire baissière, atteignant de nouveaux creux. Pourquoi les paroles de la future première ministre n'ont-elles pas convaincu ? Où se situent les limites de patience du ministère des Finances, et que cela signifie-t-il pour les traders? Décryptons la situation.
Quand les mots manquent : les marchés n'ont pas cru au message de Takaichi
Jeudi soir, Sanae Takaichi a fait sa première apparition télévisée depuis sa victoire à la tête du parti au pouvoir au Japon. Les marchés attendaient avec impatience qu'elle clarifie sa position sur la politique monétaire. Ses propos, cependant, ont offert peu de soulagement pour le yen—plus comme une brève bouffée d'air avant une nouvelle plongée.
Takaichi a déclaré qu'elle n'avait pas l'intention de provoquer un affaiblissement excessif du yen, mais a noté que, d'après l'expérience réelle, un yen faible a à la fois des avantages et des inconvénients. Elle a ajouté qu'une devise plus faible pourrait agir comme un amortisseur pour les exportateurs japonais, notamment dans le contexte des risques liés au commerce mondial.
Elle a également souligné que bien que la banque centrale soit responsable de la définition de la politique monétaire, toute décision devrait être alignée sur les objectifs du gouvernement.
Le marché, toutefois, a interprété son ton non pas comme de la prudence mais comme de l'évasion. À la suite de ses commentaires, le yen s'est momentanément renforcé de 153.22 à 152.14 par rapport au dollar américain, mais cet effet s'est rapidement estompé. Vendredi matin, le taux avait chuté à 153.27, marquant un plus bas de huit mois. Les investisseurs ont perçu le discours de Takaichi comme un exercice d'équilibriste politique plutôt qu'une démonstration de détermination politique.
« Les marchés continuent de croire que le leadership de Takaichi contraindra politiquement la Bank of Japan à ne pas augmenter les taux d'intérêt », a déclaré Carol Kong, stratège en devises à la Commonwealth Bank of Australia. Selon elle, les déclarations du nouveau leader n'ont fait que renforcer les attentes selon lesquelles un resserrement de la politique monétaire reste peu probable cette année.
Une opinion similaire a été exprimée par Yusuke Miyairi, stratège FX chez Nomura : « Le marché avait précédemment supposé que Takaichi avait adouci sa position accommodante. En réalité, ce n'étaient que des interventions verbales. » Ses déclarations publiques ont été perçues comme une tentative d'apparaître modérée, plutôt que comme un signal d'actions imminentes.
Le scepticisme a également été alimenté par le contexte : Takaichi est une protégée connue de Shinzo Abe et une partisane des politiques de relance. Il y a tout juste un an, elle qualifiait d'« insensée » une éventuelle hausse des taux. Maintenant, bien qu'elle ait rejeté ce commentaire en riant, elle a refusé de le répéter, déclarant que la question ne devait plus être posée et reconnaissant qu'elle n'était pas en position de se prononcer sur les hausses des taux.
Cette prudence n'a fait qu'intensifier les inquiétudes selon lesquelles la Bank of Japan évitera de prendre des mesures significatives dans les mois à venir. Les marchés estiment maintenant la probabilité d'une hausse des taux à 45 % en décembre et à 100 % d'une hausse de 25 points de base d'ici mars. Mais pour l'instant, tout laisse à penser qu'il n'y aura pas de changements en décembre.
Pour le yen, cela signifie une chose : la porte reste ouverte à une dépréciation supplémentaire. Suite à la victoire de Takaichi à la tête du gouvernement, le yen a chuté de près de 4 % par rapport au dollar en une seule semaine - son plus fort déclin hebdomadaire depuis octobre de l'année dernière. Les marchés ont interprété ses commentaires comme un signal clair que le nouveau gouvernement ne vise pas un yen fort.
Intervention en vue : les autorités japonaises intensifient leurs discours
Vendredi matin n'a pas seulement marqué de nouveaux plus bas pour le yen mais aussi un niveau accru d'inquiétude à Tokyo. Alors que les marchés digéraient les remarques de Takaichi, le ministère des Finances du Japon a été forcé d'intervenir en raison de la chute accélérée de la devise.
Presque immédiatement après avoir franchi le niveau de 153 yens par dollar américain, le ministre des Finances Katsunobu Kato s'est adressé aux médias avec un langage considérablement plus fort que celui utilisé la veille par le futur premier ministre.
« Nous avons récemment observé des mouvements unilatéraux et brusques », a déclaré le ministre des Finances Shunichi Kato. « Le gouvernement surveillera attentivement les fluctuations excessives et les mouvements désordonnés sur le marché des changes. » Cela a peut-être marqué l'intervention verbale la plus directe des autorités japonaises ces derniers mois—et cela a été perçu comme un signal que la patience commence à s'épuiser.
Selon les analystes, la rhétorique de Kato reflétait une préoccupation croissante au sein du gouvernement quant à la nécessité potentielle d'une intervention. Les stratèges de marché ont noté que le ton plus ferme du ministre des Finances a renforcé les attentes selon lesquelles le Japon pourrait se rapprocher d'une intervention sur les devises. Néanmoins, de nombreux experts soulignent qu'une intervention directe reste improbable à moins que le taux de change ne se rapproche de 160 yens par dollar.
Ce niveau est perçu par beaucoup sur le marché comme un seuil psychologique clé. Les autorités ne s'en inquiéteront pas tant que la baisse du yen reste modérée. Les signaux d'alarme se déclencheront si les acteurs du marché commencent à parler de la possibilité de fortes baisses du yen vers 160 ou 170 par dollar," a déclaré Takeuchi à Reuters dans une interview. "Si le yen chute à ce point, les autorités pourraient et doivent intervenir. À son avis, les interventions ne peuvent inverser les tendances mondiales, mais elles peuvent aider à stopper une dépréciation rapide du yen.
Le yen est actuellement sous une double pression—d'une part due à l'incertitude politique et d'autre part à l'écart persistant des taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon. Après la victoire de Takaichi à la direction, les investisseurs ont commencé à prévoir un retard dans toute hausse des taux de la Banque du Japon et s'attendent à ce que la politique monétaire reste accommodante. En conséquence, les rendements obligataires japonais ont augmenté, tandis que la devise a continué à s'affaiblir.
Kato essaie manifestement de trouver un équilibre entre la logique économique et la réalité politique. Il a souligné que les fluctuations des taux de change ont à la fois des impacts positifs et négatifs et qu'il est important que les mouvements de devises reflètent les fondamentaux économiques et restent stables. Bien que ce type de langage soit couramment utilisé par les officiels japonais avant une éventuelle action, il a servi d'avertissement clair au marché : une dépréciation supplémentaire ne serait pas la bienvenue.
Depuis 2022, le Japon a déjà dépensé environ £24,5 trillions (environ 160 milliards de dollars) en interventions sur les devises. Bien que ni Kato ni la Banque du Japon n'aient confirmé leur volonté de nouvelles actions, le ton est devenu nettement plus ferme. Le contexte politique intensifie également la pression : Takaichi n'a pas encore sécurisé une coalition solide avec le parti Komeito, limitant sa marge de manœuvre et ajoutant à l'anxiété du marché.
"Les récents commentaires du ministre des Finances Kato sur les marchés des changes indiquent qu'une intervention imminente sur le FX est improbable, ce qui peut encourager les marchés à vendre davantage le yen," a noté Carol Kong de la Commonwealth Bank of Australia. En d'autres termes, les marchés croient actuellement que Tokyo n'interviendra pas de sitôt—ce qui pourrait en soi inciter à de nouveaux tests des limites.
Takeuchi a résumé le dilemme du Japon avec une retenue caractéristique : "Si le yen tombe autant, les autorités pourraient et doivent intervenir." Pour l'instant, cependant, il a ajouté que le gouvernement semble disposé à tolérer une dépréciation modérée tout en observant doucement le taux de change s'approcher du niveau psychologiquement significatif de 160.
Stratégies de trading : comment trader dans un environnement à yen faible
Après une semaine volatile marquée par les remarques publiques de Takaichi et une forte vente de yen, les traders font face à une question difficile : continuer à parier sur un affaiblissement supplémentaire, ou agir prudemment en prévision d'une intervention gouvernementale?
1. Positions longues sur l'USD/JPY.
La stratégie de base reste intacte : les investisseurs prennent des positions longues sur la paire, en s'attendant à une pression continue sur le yen. Le large écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon (environ 3 %) maintient le dollar américain attractif, soutenant cette approche.
2. Transactions à court terme au milieu des fluctuations intrajournalières.
Suite aux commentaires de Takaichi et à la baisse subséquente du yen, le marché a montré que les rebonds à court terme sont possibles mais temporaires. Les traders peuvent bénéficier en jouant dans la fourchette 152.0–154.0, en utilisant des stop-loss serrés.
3. Surveiller les indicateurs fondamentaux.
Il devient de plus en plus important de suivre les impressions d'inflation, les mouvements des rendements obligataires et toute déclaration de la Banque du Japon ou du ministère des Finances. Toute lecture atypique ou changement de politique peut intensifier la pression sur la devise ou déclencher une réévaluation soudaine.
4. Diversifier et exercer la prudence.
Un yen faible présente à la fois des opportunités et des risques. Bien que d'autres déclins semblent probables, l'approche du niveau 160 peut déclencher une réaction décisive des autorités. Il est conseillé aux traders de diversifier leur exposition et d'éviter une surconcentration pour atténuer le risque de renversements brusques.
Conclusion pour les traders : La tendance contre le yen reste en place, mais son rythme et son amplitude dépendront fortement de l'interaction entre les conditions macroéconomiques mondiales et le message politique au Japon. Parier sur un affaiblissement continu reste raisonnable, mais être prêt pour des changements soudains du marché—en particulier des signaux d'intervention—est essentiel.
