La semaine dernière, les données macroéconomiques sur le PIB du Royaume-Uni, la balance commerciale et la production industrielle pour le mois de novembre ont été publiées, et presque toutes se sont révélées meilleures que prévu.
Le déficit commercial s'est considérablement réduit, le déficit des biens ayant été plus que compensé par une dynamique positive dans le secteur des services. La croissance mensuelle du PIB en novembre a été de 0,3 % après une baisse de 0,1 % en octobre, tandis que la production industrielle a fortement augmenté. Cela a été une grande surprise : au lieu de la baisse prévue de 0,4 %, la production a augmenté de 2,3 % en glissement annuel ; la prévision du NIESR pour décembre suppose une poursuite de la croissance du PIB, bien que modeste.
Jusqu'à récemment, les prévisions supposaient que la croissance du Royaume-Uni en 2026 serait inférieure à celle de 2025. Après une croissance du PIB de 1,3% en glissement annuel au troisième trimestre, ce qui n'est pas énorme, une prévision de croissance de 0,9 % en glissement annuel pour 2026 n'est pas particulièrement forte pour soutenir une forte demande pour la livre. Cependant, certains facteurs peuvent largement soutenir une tendance haussière pour la livre, le principal étant l'inflation et la politique monétaire de la Banque d'Angleterre.
L'inflation au Royaume-Uni reste très élevée, nettement plus élevée que dans la zone euro, mais à partir d'avril—lorsque l'effet de base disparaîtra—elle devrait baisser à environ 2 %, voire moins. La Banque d'Angleterre devrait répondre à la baisse de l'inflation en réduisant les taux, mais même avec un ralentissement aussi marqué, les prévisions envisagent seulement deux baisses de taux cette année, en mars et en juin, ce qui porterait le taux à 3,25 % malgré l'inflation plus faible. L'économie semble s'être adaptée à un niveau de taux élevé, et il est tout à fait possible que la croissance du PIB dépasse les prévisions tandis que les rendements restent élevés. Si ce scénario se réalise, il serait extrêmement favorable pour la livre, et les prévisions actuelles privilégient ce développement.
La semaine prochaine, de nouvelles données seront publiées : mardi 20 janvier, le rapport sur le marché du travail ; mercredi, le rapport sur l'inflation de décembre ; et vendredi, les ventes au détail et les PMI de janvier. Toutes les prévisions sont positives, et si elles se confirment, la livre aura une excellente opportunité de renforcer sa position sur le marché des changes.
La position nette short sur la livre a de nouveau été réduite au cours de la semaine de référence, cette fois de 0,5 milliard à -2,1 milliards. Malgré un positionnement spéculatif clairement en faveur de la livre au cours des huit dernières semaines, le prix implicite a perdu de son élan pour de nouvelles gains.
Dans l'examen précédent, nous avions prévu que la livre reprendrait sa hausse après une courte correction, mais même les données positives sur la production industrielle et le PIB n'ont pas suffi à la relancer. Actuellement, la direction n'est pas claire ; pour l'instant, nous supposons qu'aucune raison évidente de déclin de la livre n'a émergé, et donc, le scénario le plus probable est une poursuite de la consolidation tandis que le marché cherche une direction de percée. La livre s'est maintenue au-dessus du seuil technique de 1.3353, ce qui est un signe positif ; nous voyons de bonnes chances d'un retour au récent sommet de 1.3566, mais pour une croissance plus marquée, une justification supplémentaire est nécessaire.
