Pendant que la Chine célèbre le Nouvel An lunaire, les grands spéculateurs, ou ce que l’on appelle le smart money, ne se précipitent pas pour manipuler le marché de l’or. Le métal oscille comme un pendule : il passe sous le seuil critique des 5 000 $ l’once, puis repasse au-dessus. Les hedge funds et les gérants d’actifs attendent la foule qui leur permettra de continuer à gagner de l’argent.
Selon MUFG, à court terme, la dynamique de XAU/USD dépendra de l’évolution des anticipations de marché concernant le taux des federal funds. Sur un horizon d’investissement moyen terme, l’or progressera grâce aux achats de lingots par les banques centrales, aux risques géopolitiques, aux inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed et à la rotation des investisseurs hors du dollar et des Treasuries américains.
À cet égard, la déclaration du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, selon laquelle plusieurs baisses de taux de la Fed pourraient intervenir en 2026 si l’inflation continue de converger de façon convaincante vers la cible, soutient le métal précieux. À l’inverse, les propos du gouverneur du FOMC Michael Barr concernant une unique hausse de taux dans un avenir plus lointain freinent les acheteurs sur XAU/USD.
Dynamique des importations indiennes d’or et d’argent
La position de MUFG paraît raisonnable mais datée. Les facteurs mentionnés dans les prévisions ont influencé les cours de l’or entre 2022 et 2025. Cependant, en 2026, la demande spéculative est entrée en jeu. L’actif a été acheté simplement parce qu’il montait. À l’heure actuelle, ce que l’on appelle la prime de foule est intégré dans les prix. En effet, l’Asie a généré une véritable frénésie de demande pour les lingots, les pièces et les produits ETF. L’Inde, par exemple, a importé en janvier près d’un montant record de 12 milliards de dollars d’or et 2 milliards de dollars d’argent. Seul le mois d’octobre a fait mieux, avec respectivement 14,7 milliards et 2,7 milliards de dollars.
Les célébrations du Nouvel An lunaire en Chine se poursuivront jusqu’au 23 février. D’ici là, la liquidité sur le marché des métaux précieux restera limitée. Théoriquement, cela pourrait aider les gros intervenants à provoquer de fortes variations de prix. Mais s’ils ne le font pas, c’est presque certainement qu’ils attendent le retour de la foule. En janvier, les hedge funds et les gérants d’actifs vendaient discrètement de l’or pendant que tout le monde en achetait. L’effondrement des cours qui a suivi a permis à l’argent avisé de faire le plein.
À mon avis, le marché de l’or est plus facilement manipulable aux niveaux actuels. La bulle a éclaté, mais tout l’air ne s’en est pas encore échappé. En conséquence, la réaction du métal aux mouvements du dollar américain est loin d’être idéale, sans parler de sa réponse aux rendements des Treasuries, des instruments auxquels XAU/USD était très sensible par le passé.
D’un point de vue technique, une figure de retournement 1?2?3 est en train de se former sur le graphique quotidien de l’or. La résistance clé se situe à proximité d’une juste valeur de 5 080 $ l’once. Tant que le métal reste sous ce niveau, il est logique de privilégier les ventes. Une nouvelle augmentation des positions vendeuses serait justifiée par une cassure du creux local à 4 845 $.
