Le calendrier économique de la semaine à venir est riche en publications importantes pour la paire EUR/USD. La première semaine de chaque mois est traditionnellement la plus informative pour les traders. Le calendrier comprend les indices ISM américains, le rapport sur la progression de l’inflation en zone euro, ainsi que les principales données sur le marché du travail américain.
Cependant, compte tenu des récents événements au Moyen-Orient, les données macroéconomiques passeront au second plan. Même les rapports les plus significatifs joueront un rôle secondaire sur fond de développements géopolitiques. Les statistiques publiées nous rappelleront certainement leur importance — mais seulement lorsque « les armes se tairont ». Nul ne sait quand cela se produira. C’est sans doute la question centrale pour les acteurs du marché, qui restera en suspens tout au long de la semaine à venir.
Comme on le sait, les États-Unis, dans le cadre d’une opération aérienne et de missiles conjointe avec Israël, ont frappé la résidence de l’ayatollah Ali Khamenei. À la suite de cette attaque, le Guide suprême de l’Iran a été tué. Dimanche, les autorités iraniennes ont officiellement confirmé son décès. Des responsables de haut rang, y compris des chefs militaires (en particulier le ministre de la Défense du pays), ont également été éliminés.
En réponse, Téhéran a lancé une attaque massive à l’aide de missiles balistiques et de drones, visant non seulement Israël, mais aussi des bases militaires américaines et d’autres sites aux Émirats arabes unis, au Qatar, à Bahreïn, au Koweït et en Irak. Il existe également des informations non confirmées selon lesquelles l’Iran aurait frappé la capitale de l’Arabie saoudite, Riyad. Dans le même temps, le chef du Conseil de sécurité nationale iranien, Ali Larijani, a menacé de porter un « coup sévère », laissant entendre que les actions militaires actuelles ne sont qu’un prélude à une riposte plus vaste.
Pour le marché des changes, y compris la paire EUR/USD, trois facteurs sont d’une importance cruciale : la durée du conflit, son extension géographique et la situation autour du détroit d’Ormuz, par lequel transite près d’un cinquième du pétrole et du gaz mondial.
Selon The Financial Times, le trafic maritime à travers le détroit a commencé à ralentir : seuls quelques grands pétroliers l’ont emprunté la nuit dernière, tandis que la majorité des navires ont fait halte. D’un autre côté, des responsables du Corps des Gardiens de la Révolution islamique (IRGC) ont déclaré dimanche que le détroit d’Ormuz restait ouvert aux pétroliers « jusqu’à nouvel ordre ». Ils ont averti que les navires de guerre américains constituaient des « cibles légitimes » pour des frappes iraniennes.
Autrement dit, on ne peut pas encore affirmer que cet axe de transport vital soit totalement fermé. Toutefois, la simple menace de blocage des pétroliers dans le golfe Persique, ainsi que la crainte que les navires ne deviennent des cibles d’attaques, devraient déjà peser sur le marché pétrolier. Cela suffit pour inciter producteurs, négociants et transporteurs à revoir leurs itinéraires d’acheminement de pétrole et de GNL, avec toutes les conséquences qui en découlent, notamment en matière de formation des prix.
En ce qui concerne la durée du conflit, il n’existe aucun consensus sur ses perspectives d’évolution. Les optimistes (dont certains représentants de la Maison-Blanche) estiment que la « décapitation » du régime et les frappes massives entraîneront un effondrement rapide du système de gouvernance. Il convient toutefois de garder à l’esprit que l’Iran dispose d’une structure du pouvoir complexe, où s’entremêlent les branches religieuse et séculière. La disparition de quelques figures clés ne suffira pas à provoquer une paralysie du pouvoir. Il est d’ailleurs à noter qu’un dirigeant intérimaire de l’Iran (Alireza Arafi) a été nommé aujourd’hui.
Tout cela montre qu’à l’heure actuelle, rien n’indique que les événements évolueront selon un hypothétique scénario « vénézuélien ». Ce scénario serait le plus favorable aux acheteurs de l’EUR/USD, en raison d’une hausse de la demande pour les actifs risqués et les matières premières.
De nombreux analystes dressent un tableau plus sombre, soulignant que les frappes aériennes, en l’absence d’opération terrestre, débouchent rarement sur un changement de régime. Selon eux, l’Iran se transformerait en une vaste zone de résistance fragmentée, où des groupes par procuration (tels que le Hezbollah et les Houthis) terroriseraient pendant des mois, voire des années, les pétroliers américains/israéliens et les bases militaires américaines. La concrétisation de ce scénario pourrait entraîner un renforcement marqué et durable du dollar, prisé en tant qu’actif refuge. Par ailleurs, la hausse des prix du pétrole accélérerait l’inflation aux États-Unis, poussant la Fed à adopter une posture plus restrictive.
Il existe aussi un scénario plus sombre encore, impliquant une opération terrestre américaine. Alors que l’option « vénézuélienne » supposerait un changement rapide de régime, le scénario « irakien » plongerait l’ensemble des acteurs dans un trou noir géopolitique durant de nombreux mois, voire des années. Dans un tel cas de figure, le conflit ne se limiterait pas au territoire iranien : des cellules chiites en Irak, au Liban et au Yémen mèneraient une guerre d’usure contre les infrastructures américaines et celles de leurs alliés, rendant impossible le retour de la production pétrolière à ses volumes antérieurs.
Le « bénéficiaire » de ce scénario serait lui aussi le dollar en tant que valeur refuge, mais seulement jusqu’au moment où les États-Unis subiraient de lourdes pertes humaines. Une guerre prolongée, qui plus est non autorisée initialement par le Congrès, pourrait déclencher une crise politique — pouvant aller jusqu’à la mise en accusation (impeachment) de Donald Trump. Dans un tel cas, le billet vert perdrait de nouveau les faveurs du marché.
Ainsi, « à l’instant T », le grand gagnant de la situation actuelle sera sans aucun doute le dollar, porté par une brusque hausse de l’aversion pour le risque. Les échanges de vendredi se sont achevés dans l’espoir que des négociations supplémentaires entre les États-Unis et l’Iran, prévues lundi à Vienne, permettraient d’apaiser les tensions. Mais, comme on dit, « dès le lendemain, la guerre éclatait ».
Compte tenu du caractère soudain, de l’ampleur et de l’imprévisibilité des événements d’aujourd’hui, on peut être sûr que le dollar renforcera nettement ses positions sur l’ensemble du marché lundi, y compris face à l’euro. Tous les autres facteurs fondamentaux passeront au second plan. Le vecteur de mouvement de l’EUR/USD sera désormais déterminé principalement par les perspectives d’un conflit à grande échelle et par la volonté des parties de s’asseoir à la table des négociations. À l’heure actuelle, aucune des deux parties ne manifeste une telle volonté, de sorte qu’un rallye du dollar est probablement à prévoir.
