Le seul facteur qui détermine actuellement le sort des différents actifs est le prix du pétrole. La baisse la plus rapide du Brent depuis 2020, déclenchée par l’annonce de négociations entre les États‑Unis et l’Iran, a dopé les indices boursiers et fait chuter les cours du dollar américain. La corrélation sur 30 jours entre le billet vert et l’or noir a atteint ses niveaux les plus élevés depuis qu’en avril de l’année dernière, Donald Trump a annoncé des droits de douane maximum rappelant les années 1930.
Dynamique de la corrélation entre le dollar américain et le pétrole
Plusieurs raisons expliquent cette relation étroite. Les États-Unis sont le premier producteur de pétrole et, de manière générale, leur monnaie profite de la hausse des cours du Brent et du WTI. Les tensions sur l’offre d’or noir ont renforcé la demande pour les barils américains. De plus, le pétrole est libellé en dollars américains. À cela s’ajoutent le statut du dollar comme valeur refuge et la plus grande résilience de l’économie américaine face aux crises dans le Golfe persique, comparée aux économies européenne ou asiatique.
Il est évident qu’ayant perdu ces avantages, l’indice du dollar américain a fortement reculé. Les accusations mutuelles entre les États-Unis et l’Iran de violer le cessez-le-feu par des actions hostiles, ainsi que l’attaque d’Israël contre le Hezbollah au Liban, à laquelle l’Iran s’est opposé, n’ont en rien amélioré la situation. Des négociations devraient débuter à la fin de la semaine, mais d’ici là, la situation dans la région demeure tendue. Donald Trump a déclaré qu’il n’avait pas l’intention de retirer les troupes américaines tant qu’un accord ne serait pas conclu.
Dynamique du risque en faveur d’un retournement du dollar
Dans ce contexte, le risque nettement accru d’un retournement du dollar américain, qui a augmenté de janvier à mars, s’est atténué. Néanmoins, il demeure à des niveaux nettement supérieurs à ceux du début de l’année.
Pour que la progression de l’EUR/USD se poursuive, une nouvelle baisse des prix du pétrole est nécessaire, ce qui semble problématique dans les conditions actuelles. Une réouverture complète et rapide du détroit d’Hormuz n’est pas envisagée. Cela nécessitera au minimum plusieurs semaines. La remise en état des infrastructures énergétiques endommagées au Moyen-Orient prendra encore plus de temps. Par conséquent, le retour du Brent vers les niveaux de 65 à 70 $ le baril, qui prévalaient avant le conflit armé, sera repoussé jusqu’à la fin de l’année.
Compte tenu de la corrélation existante, cela suggère que la hausse de l’EUR/USD vers des niveaux au-dessus de 1,20 observée fin janvier prendra plus de temps que ne le souhaiteraient les acheteurs. Même un accord entre les États-Unis et l’Iran n’épargnera pas à l’économie de la zone euro les difficultés liées à la forte inflation et aux prix élevés de l’énergie. Dans de telles conditions, la paire de devises principale a plus de chances d’être vendue sur rebond que d’être achetée sur repli.
D’un point de vue technique, le graphique quotidien de l’EUR/USD est toujours en train de valider une figure de retournement 1-2-3. Tant que les cours restent au-dessus de la borne supérieure de la fourchette de juste valeur située à 1,1465–1,1620, les « bulls » gardent la main. À l’inverse, l’incapacité des acheteurs à franchir les niveaux pivots de 1,1730 et 1,1760 sera un signe de faiblesse et une raison de construire des positions vendeuses en euros contre le dollar américain.
