Le dollar australien face au billet vert teste pour la deuxième journée consécutive le seuil de 0,68, glissant vers ses plus bas de prix sur trois mois. Le greenback mène ce mouvement baissier alors qu’il se renforce sur l’ensemble des marchés, porté par la hausse des anticipations hawkish concernant de nouvelles actions de la Fed. L’Aussie contribue également à la baisse après un rapport d’inflation décevant et des données mitigées sur le marché du travail australien. Cela offre aux vendeurs une bonne opportunité de casser le support à 0,6890 (la limite inférieure des Bandes de Bollinger sur le graphique journalier) et de se maintenir dans la zone des 0,68.
Commençons par les données publiées pour l’IPC de mai. L’élément le plus notable est le ralentissement de l’inflation globale. Le rythme annuel de l’indice des prix à la consommation global est tombé à 4,0 % contre 4,3 % en avril. L’indicateur affiche une tendance baissière pour le deuxième mois consécutif, après un pic à 4,6 % en mars. Fait notable, cette composante du rapport est ressortie en deçà des attentes, le marché anticipant une accélération de l’inflation à 4,4 % sur fond de crise au Moyen-Orient et de flambée des prix du pétrole (rappelons que le rapport porte sur le mois de mai, lorsque le détroit d’Ormuz était entièrement bloqué). Les chiffres effectivement publiés se sont révélés nettement plus faibles que les prévisions.
Qu’est-ce que cela signifie ? Avant tout, que le facteur pétrolier a cessé d’alimenter la hausse de l’inflation. En mai, les prix des carburants ont reculé, allégeant la pression sur les coûts de transport. Le ralentissement de la hausse des prix du transport a été l’un des principaux facteurs ayant contribué à la baisse de l’IPC global.
Pour la Reserve Bank of Australia, il s’agit d’un signal important, voire décisif, car le choc énergétique était considéré comme le principal risque derrière la vague d’inflation du printemps.
Un autre argument défavorable au dollar australien tient au recul des anticipations d’inflation des ménages. D’après les dernières enquêtes ANZ, les anticipations d’inflation sont tombées à 6,3 % en mai, contre 7,0 % en avril (les anticipations à long terme ont reculé à 5,8 %). Ce point est significatif (y compris pour la RBA), car la baisse des anticipations d’inflation précède généralement un ralentissement de l’inflation effective.
En revanche, l’inflation sous-jacente (trimmed mean) a, de façon inattendue, accéléré en mai, passant de 3,4 % à 3,6 % en glissement annuel, ce qui montre que les pressions internes sur les prix n’ont pas disparu. Néanmoins, les marchés se sont concentrés sur le recul de l’IPC global, qui a ralenti pour le deuxième mois consécutif, à rebours des attentes. Cette dynamique réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux de la RBA à court terme.
Les données du marché du travail publiées aujourd’hui pour le mois de mai n’ont fait que renforcer ce tableau fondamental d’ensemble, malgré un titre apparemment solide : l’emploi a augmenté de 40 000 (après le recul d’avril) et le taux de chômage est passé de 4,5 % à 4,4 %.
Cependant, la composition du rapport met en évidence des tendances préoccupantes.
Premièrement, la majorité des nouveaux emplois sont à temps partiel, tandis que l’emploi à temps plein n’a progressé que modestement (répartition 35 000/5 000). Le marché accorde davantage de valeur à une création d’emplois à temps plein durable : une croissance de l’emploi tirée par les postes à temps partiel indique généralement que les employeurs hésitent à augmenter durablement leurs effectifs. C’est l’un des signes d’un refroidissement progressif du marché du travail.
Deuxième signal négatif : le recul de 1,1 % sur un mois du nombre total d’heures travaillées. C’est sans doute la composante la plus faible du rapport de mai et elle annule en grande partie le message positif du chiffre global. Formellement, il y a davantage d’emplois, mais l’économie bénéficie en réalité de moins d’heures de travail. Ce schéma témoigne d’un recul de l’activité des entreprises et d’une demande de main-d’œuvre plus faible de la part des sociétés.
Troisième signal négatif : la baisse des offres d’emploi. Les données publiées cette semaine montrent que les postes vacants ont reculé de 2,1 % d’un trimestre sur l’autre et de 2,1 % sur un an au deuxième trimestre, avec des chutes particulièrement marquées de la demande de main-d’œuvre dans la finance et les services. Les offres d’emploi constituent un indicateur avancé du marché du travail : leurs baisses annoncent généralement un ralentissement des embauches et une hausse du chômage dans les mois suivants.
Les chiffres de l’emploi de mai doivent être replacés dans un contexte macroéconomique plus large. La croissance du PIB au premier trimestre a été faible, l’activité de consommation reste instable et le coût élevé du crédit continue de peser sur la demande intérieure. Dans de telles conditions, même une détérioration modérée du marché du travail pourrait rapidement se traduire par un affaiblissement plus marqué de l’emploi.
En résumé, les publications macroéconomiques de cette semaine ont nettement réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux de la RBA. De plus, les marchés évoquent désormais la possibilité d’un assouplissement de la politique monétaire au second semestre. Un écart croissant entre les politiques monétaires de la Fed et de la RBA pèse sur l’AUD/USD et soutient la poursuite du mouvement baissier.
Ceci étant dit, il est prudent d’envisager de nouvelles positions vendeuses uniquement après une cassure nette des 0,6890 par les vendeurs (borne inférieure des Bandes de Bollinger sur le graphique quotidien), ce qui ouvrirait la voie au prochain seuil à 0,6850 (borne inférieure des Bandes de Bollinger sur le graphique hebdomadaire).
