Pendant ce temps, la demande d’actifs risqués reste assez résiliente, même si la question d’une hausse des taux de la Fed d’ici la fin de l’année demeure. Kevin Warsh a confié à cinq groupes de travail — qui incluent un lauréat du prix Nobel, un ancien directeur de la Bank of England et le fondateur d’Andreessen Horowitz — la mission de revoir en profondeur l’architecture même du processus de prise de décision à la Federal Reserve. Hier, le président de la Fed a annoncé le nom des responsables de ces groupes, qui étudieront des aspects clés de la manière dont la banque centrale définit sa politique, en vue de changements potentiellement significatifs.
Cette liste se distingue par sa diversité et son poids. Parmi les responsables de groupe figurent l’ancien gouverneur de la Bank of England, Mervyn King, qui a guidé le régulateur britannique pendant la crise de 2008–2009 ; l’ancien président de la banque centrale du Brésil, Arminio Fraga, connu pour sa défense de l’indépendance de la banque centrale ; et l’ancien gouverneur de la Reserve Bank of India, Raghuram Rajan, célèbre pour ses avertissements précoces avant la crise financière mondiale. S’y ajoutent l’économiste de Harvard Karen Dynan et l’ancien CEO de Walmart Doug McMillon. Il convient de noter en particulier la présence du professeur de Stanford Charles Jones et de Marc Andreessen, co‑fondateur de Andreessen Horowitz, qui ont rejoint le groupe chargé de la productivité et de l’emploi.
Chacun des cinq groupes dispose d’un mandat précis. Le premier examinera la stratégie de communication de la Fed ; le deuxième — qui comprend l’ancien gouverneur de la Fed Jeremy Stein — passera en revue le bilan de 6,7 billions de dollars ; le troisième se concentrera sur les sources de données utilisées ; le quatrième étudiera la productivité et le marché du travail ; et le cinquième repensera le cadre de ciblage de l’inflation.
L’initiative prolonge logiquement le programme que Kevin Warsh avait défini avant son entrée en fonction. Devenu président de la Fed en mai, il a plaidé pour une modification du régime opérationnel de la banque centrale et pour une refonte des approches en matière de politique monétaire. La mission confiée aux groupes de travail reste fidèle à cette rhétorique. « Chaque groupe de travail examinera attentivement si les outils et méthodes, les instruments d’analyse et les approches de politique des régulateurs peuvent être améliorés », a déclaré Warsh jeudi. L’objectif, a‑t‑il ajouté, est simple : s’assurer que la Fed est aussi prête que possible à atteindre ses objectifs en ce moment décisif.
Les groupes doivent remettre leurs conclusions d’ici la fin de l’année, et les propres équipes de la Fed apporteront leur soutien aux experts externes.
Sans surprise, les nominations n’ont suscité aucune réaction immédiate sur les marchés des changes ou des actions, mais lorsque des propositions et des changements plus concrets apparaîtront, les opérateurs pourraient réagir de manière assez marquée.
