Hier, Kevin Warsh a présenté son premier rapport semestriel sur la politique monétaire en tant que président de la Federal Reserve devant la House Financial Services Committee, et le thème central de son discours a été l’essor d’investissement sans précédent autour de l’intelligence artificielle. Selon lui, le trait le plus frappant de l’économie actuelle est l’investissement des entreprises, qui augmente rapidement et semble s’accélérer, reflet de la construction de centres de données et de l’énorme demande pour les équipements et logiciels liés à l’IA. L’investissement en équipements a augmenté d’environ 8 % en glissement annuel au cours du premier trimestre, tandis que, dans cette catégorie, les dépenses en haute technologie ont affiché une croissance impressionnante de près de 25 % sur quatre trimestres.
Warsh a formulé une idée qui restera probablement la phrase la plus citée de ce discours. Il ne sait pas dans quelle mesure l’économie bénéficiera du développement de l’IA ; toutefois, il semble inévitable que ce que l’on appelle aujourd’hui les « investissements en IA » soit bientôt simplement désigné comme des « investissements ». Cela signifie que la banque centrale ne considère pas les dépenses d’investissement en IA comme une bulle temporaire ou un segment à part, mais comme un facteur qui sera bientôt intégré de manière organique dans la structure de l’ensemble de l’économie américaine. Dans le même temps, il a souligné que les nouvelles opportunités économiques créent de nouveaux défis pour les autorités de régulation, et que la Fed surveille les conséquences de ce boom sur l’inflation et le marché du travail.
Le tableau d’ensemble de l’économie présenté dans le rapport est contrasté selon les secteurs. L’activité économique se développe à un rythme régulier, faisant preuve de résilience face aux chocs récents. La croissance de la consommation des ménages est modérée, tandis que la production industrielle progresse régulièrement depuis le début de l’année. Le secteur immobilier, en revanche, est en décalage avec ce tableau général et continue de rester à la traîne, comme le montrent les données sur les ventes de logements et les taux hypothécaires élevés. Du côté de l’offre, Warsh a relevé une forte croissance de la productivité du travail, précédant les effets de la mise en œuvre de l’IA. Le marché du travail apparaît globalement stable : la création d’emplois suit le rythme de la croissance de la population active, le chômage est faible et a peu varié au cours de l’année, les licenciements sont relativement peu nombreux et les salaires nominaux augmentent de façon régulière.
Concernant la politique monétaire, Warsh a confirmé la décision prise il y a un mois de maintenir la fourchette cible des taux à 3,50–3,75 %, qui avait été adoptée lors de sa première réunion en tant que président. Il a déclaré que les membres du comité ne toléreront pas une inflation durablement élevée et qu’ils sont fermement résolus à rétablir la stabilité des prix, en soulignant que si les fluctuations mensuelles des prix sont inévitables, surtout dans un monde instable, l’inflation fondamentale sur des horizons plus longs est principalement déterminée par la politique monétaire. Il a qualifié le bon calibrage de la politique de « l’étoile qui nous guide », exprimant sa confiance qu’avec une politique appropriée, la poussée d’inflation des cinq dernières années restera du passé.
Une partie importante du discours de Warsh était consacrée à la réforme institutionnelle qu’il promeut depuis son entrée en fonction. Il a confirmé la création de cinq groupes de travail consacrés aux principaux domaines d’action et, pour la première fois, a détaillé les missions de chacun. Le premier étudiera la forme et l’efficacité de la communication de la Fed, le deuxième réexaminera la politique de bilan, y compris le régime de réserves excédentaires et la structure des actifs, le troisième se concentrera sur les nouvelles sources de données et les nouvelles méthodologies, le quatrième, dédié à la productivité et à l’emploi, analysera l’ampleur et la rapidité de l’impact des nouvelles technologies à usage général sur la productivité et le marché du travail, et le cinquième révisera les modèles et cadres de ciblage de l’inflation.
En conclusion de son discours, Warsh a déclaré que la Fed ouvre un nouveau chapitre à un moment charnière pour le pays et qu’elle entend rester adaptable à son mandat tourné vers l’avenir.
Pour ce qui est de la configuration technique actuelle de l’EUR/USD, les acheteurs doivent se concentrer sur la reconquête du niveau de 1,1442. Ce n’est qu’alors qu’ils pourront viser un test de 1,1459. À partir de là, une progression vers 1,1479 est envisageable, mais il sera assez difficile d’y parvenir sans le soutien des grands intervenants. En cas de repli, je m’attends à une activité marquée des acheteurs majeurs autour de 1,1425. S’il n’y a pas d’acheteurs à ce niveau, il sera judicieux d’attendre un nouveau plus bas à 1,1400 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1380.
Quant à la configuration technique actuelle du GBP/USD, les acheteurs de livre doivent reconquérir la résistance la plus proche à 1,3415. Ce n’est que cela qui permettra de viser 1,3440, au-dessus de laquelle il sera assez difficile de s’affranchir. L’objectif suivant se situera autour de 1,3481. En cas de baisse de la paire, les vendeurs tenteront de reprendre le contrôle du niveau de 1,3378. En cas de succès, une sortie par le bas de cette zone portera un coup sérieux aux positions des acheteurs et fera reculer le GBP/USD vers un creux à 1,3342, avec un potentiel de baisse jusqu’à 1,3298.
