L’or a regagné une partie du terrain perdu après être passé sous les 4 000 $ l’once, mais il est difficile d’y voir un motif d’optimisme : le marché ne fait qu’enregistrer une légère correction haussière, effaçant rapidement une partie de ses pertes.
Le déclencheur a été la publication d’informations selon lesquelles Washington serait prêt à envisager un éventail plus large de frappes contre l’Iran. Donald Trump a rétabli un blocus du détroit d’Ormuz et exigé une redevance de 20 % sur les cargaisons qui y transitent, même s’il est ensuite revenu sur cette idée. Néanmoins, le pétrole progresse pour la troisième séance consécutive et les Gardiens de la révolution islamique (IRGC) ont menacé de fermer le détroit et d’autres routes jusqu’à ce que les États‑Unis cessent leurs attaques. Une fois de plus, le marché se retrouve otage de la rhétorique de la Maison Blanche : d’abord des menaces d’offensive généralisée, puis des reculs partiels, laissant les investisseurs deviner quelle version se révélera la plus proche de la réalité.
À première vue, l’escalade aurait dû redonner à l’or son statut d’actif refuge. Toutefois, la hausse des prix de l’énergie joue contre le métal précieux. Elle alimente les anticipations d’inflation et accroît la probabilité d’un resserrement monétaire supplémentaire de la part de la Fed. Cette logique a dominé l’évolution de XAU/USD tout au long du deuxième trimestre, le pire trimestre pour l’or depuis 2013 : les pertes ont atteint 14 %.
Les commentaires « hawkish » du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, lors de la réunion de juin, ont fait grimper les rendements réels et le dollar américain. Les investisseurs ont réagi en réduisant leurs positions dans les fonds adossés à l’or. Les fonds chinois ont enregistré des sorties de 2,2 milliards de dollars en juin — leur pire mois jamais enregistré — et leurs encours cumulés ont reculé de 16 % à 36 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis décembre 2025. Les avoirs physiques ont diminué de 17 tonnes, à 277 tonnes. Il semble que les acheteurs asiatiques de lingots aient été gagnés par la déception.
Dynamiques des anticipations de marché concernant les taux d’intérêt de la Fed
Dans le même temps, les données sur l’inflation ont, contre toute attente, fait apparaître une baisse des prix à la consommation pour la première fois en six ans, déclenchant un rally sur le marché obligataire. Les traders ont cessé d’anticiper une hausse de taux en juillet. Mais le président de la Fed a clairement indiqué que le resserrement monétaire reste l’un des outils permettant de ramener l’inflation à l’objectif de 2 %.
Il existe aussi un risque moins évident. Si le pétrole continue de grimper, certaines banques centrales pourraient être contraintes de vendre une partie de leurs réserves pour soutenir leur devise. Dans un tel scénario, le rôle habituel de l’or en tant que valeur refuge cesserait tout simplement de fonctionner.
Jusqu’à présent, il n’y a aucun signe d’une accumulation massive de positions vendeuses sur l’or. Cela signifie-t-il que le pire est passé, ou le marché ne fait-il qu’une pause avant une nouvelle chute ?
D’un point de vue technique, le graphique journalier de l’or montre une phase de consolidation continue dans une fourchette de 3 950 à 4 150 dollars l’once, avec une bataille autour d’une juste valeur à 4 065 dollars. Un retour au-dessus de ce niveau restaurerait les perspectives d’activation des figures de retournement 1-2-3 et d’une Wolfe Wave, et constituerait une base pour des achats. À l’inverse, une chute sous la borne inférieure de cette zone de consolidation accroîtrait le risque de reprise de la tendance baissière.
