Rien ne sert de courir, il faut partir à point. Le dollar américain a décidé de faire une pause après la baisse enregistrée la veille. La raison de cette chute est de taille : l’inflation américaine en juin a ralenti à 3,5 % en glissement annuel, contrairement aux prévisions des experts du Wall Street Journal, qui tablaient sur 3,8 %. Le chiffre de 4,2 % pour le mois de mai apparaît désormais davantage comme un pic que comme le début d’une accélération.
Dynamique de l’inflation américaine
La réaction du marché à terme a été instantanée. La probabilité d’une hausse du taux des federal funds lors de la réunion de juillet de la Federal Reserve s’est effondrée, passant de près de 40 % à 17 %. Un mois de données ne suffit pas à définir une tendance, mais il prive la banque centrale de raisons immédiates d’agir dès maintenant et offre au président Kevin Warsh un argument en faveur d’une position attentiste.
Cependant, Warsh lui-même est loin de crier victoire. Lors de son intervention au Congrès, il a averti que se fonder sur les données d’un seul mois pour déclarer « mission accomplie » serait prématuré. Ce n’est pas le point de vue partagé par le président de la Fed.
Anticipations du marché concernant les taux de la Fed
La guerre en cours en Iran, qui dure désormais depuis quatre mois et demi, reste la principale source de pressions inflationnistes via les prix de l’énergie. Les prix de l’essence ont reculé de 10 % par rapport au mois dernier, mais restent supérieurs de 27 % à leur niveau d’il y a un an. Parallèlement, le pétrole a déjà rebondi après le recul enregistré pendant le récent cessez-le-feu. Cela signifie qu’il est peu probable que le mois de juillet reproduise la surprise de juin.
Selon ING, le marché avait déjà acquis la conviction d’une hausse de taux en septembre, et les nouvelles données ont jeté un doute sur cette certitude. Toutefois, un abandon complet de l’idée de resserrement nécessitera plus d’une série de chiffres décevants. À court terme, le dollar américain devrait rester stable, mais son évolution dépendra de l’inflation.
Une prudence similaire prévaut de l’autre côté de l’Atlantique. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, souligne que la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran a de nouveau accentué l’incertitude géopolitique et que la dynamique des prix de l’énergie reste un facteur déterminant pour les perspectives d’inflation dans la zone euro. Il a indiqué que la Banque centrale européenne restera vigilante.
Les investisseurs s’attendent toujours à ce que Francfort relève ses taux d’ici la fin de l’année afin de contenir les pressions engendrées par le conflit. Le gouverneur de la Banque nationale d’Autriche, Martin Kocher, et le membre du directoire de la BCE, Piero Cipollone, assurent que les effets de second tour, tels que la hausse des salaires, ne sont pas encore visibles, et que les décisions à venir oscilleront entre le maintien et le relèvement des taux.
Cela donne une image étrange : le dollar américain a reculé sur fond de faible inflation, mais la géopolitique est prête à le remettre en jeu dès le mois de juillet. Qui aura raison — les statistiques ou le pétrole ?
D’un point de vue technique, le graphique journalier de l’EUR/USD montre une tendance de la paire de devises majeure à se consolider dans une fourchette de 1,137–1,147. Seule une sortie de cette fourchette permettra à l’euro de déterminer sa direction pour le mouvement ultérieur. Pour l’instant, il est logique de vendre la monnaie régionale sur les hausses et de l’acheter sur les replis.
