Le changement de Premier ministre au Royaume-Uni s’est déroulé sans heurts, Andy Burnham ayant officiellement pris ses fonctions le 20 juillet. Les marchés ont réagi positivement : la livre s’est renforcée pour la troisième semaine consécutive, tandis que la paire GBP/USD a clôturé à 1,3466, en hausse de 0,4 %. Les informations selon lesquelles la centriste Shabana Mahmood, plutôt que le plus à gauche Ed Miliband, serait nommée Chancelier de l’Échiquier ont atténué les craintes d’une forte augmentation des dépenses publiques.
Le contexte macroéconomique reste mitigé. L’économie britannique a progressé de 0,1 % sur un mois en mai, après s’être contractée de 0,1 % en avril. Sur les trois mois jusqu’en mai, le PIB a augmenté de 0,7 %, dépassant le consensus de 0,5 %. Toutefois, cette hausse provient entièrement du secteur des services, qui a crû de 0,3 %, tandis que la production industrielle a reculé de 0,5 % et que la production dans la construction a chuté de 0,8 %. L’inflation annuelle est restée inchangée à 2,8 % en mai, tandis que l’inflation sous-jacente a accéléré à 2,6 % et que l’inflation des services est montée à 3,7 %.
Le National Institute of Economic and Social Research (NIESR), qui utilise un modèle avancé de réseau de neurones pour prévoir l’inflation, fait état d’éléments de plus en plus nombreux indiquant que l’inflation pourrait atteindre 4,5 % d’ici le début de l’année 2027.
La production industrielle globale a reculé de 0,5 % sur un mois en mai, alors que les marchés n’anticipaient qu’un repli de 0,1 %. Il s’agit de la première contraction mensuelle depuis janvier. En rythme annuel, la production industrielle a augmenté de 1,0 %, un résultat inférieur aux attentes. Pour la Bank of England (BoE), le rapport envoie des signaux mitigés. Les faiblesses structurelles du secteur industriel n’éliminent pas les pressions inflationnistes, car le principal moteur de l’inflation est actuellement le niveau des prix de l’énergie, influencé par les tensions géopolitiques, plutôt que par l’activité industrielle domestique. Pour la paire GBP/USD, le rapport doit être considéré comme modérément négatif.
L’OCDE s’attend à une accélération de l’inflation à 4,0 % en 2026 sous l’effet du choc énergétique, ce qui renforce la nécessité pour la BoE d’adopter une position restrictive. En juin, le taux directeur a été maintenu à 3,75 % par un vote de 7 contre 2, deux membres du comité plaidant pour une hausse. Les marchés anticipent actuellement une première hausse à 4,00 % en septembre, suivie d’un second relèvement à 4,25 % d’ici la fin de l’année.
L’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran a franchi une nouvelle étape. Au 20 juillet, les États-Unis avaient déjà mené une neuvième vague de frappes aériennes, tandis que l’Iran a riposté par des tirs de missiles visant des alliés américains dans la région, notamment Bahreïn et le Koweït. Le maintien de prix de l’énergie durablement élevés demeure le principal défi pour la Bank of England, qui a déjà reconnu qu’elle ne serait pas en mesure d’empêcher de nouvelles hausses de prix.
La position nette vendeuse sur la livre s’est réduite de 1,4 milliard de livres sterling au cours de la dernière semaine de référence, à -5,9 milliards de livres. La devise britannique a amélioré sa position pour la troisième semaine consécutive, tandis que sa juste valeur estimée reste proche de sa moyenne de long terme et tente de prolonger son redressement.
Bien que le dollar américain reste la principale devise refuge au niveau mondial, il n’est pas parvenu à regagner du terrain face à la livre pour la troisième semaine consécutive, en dépit de la récente escalade des tensions géopolitiques. Nous anticipons que la phase actuelle de correction haussière se prolonge à court terme en direction du seuil de 1,3550. Toutefois, un mouvement durable au‑dessus de 1,3600 semble peu probable compte tenu des risques géopolitiques persistants et de l’incertitude entourant l’inflation. Le scénario le plus probable est que la paire rencontre une résistance dans la zone de 1,3485–1,3500 avant de reprendre sa tendance baissière, avec un premier objectif à 1,3300 et, à plus long terme, vers la zone de 1,3000–1,3030.
