Septembre a, pour ainsi dire, « épuisé son tonnerre » : les événements clés du mois pour l’EUR/USD sont passés. La Federal Reserve et la Banque centrale européenne ont tenu leurs réunions, et les États-Unis comme la zone euro ont publié les principaux indicateurs du marché du travail et de l’inflation, ainsi que d’autres données macroéconomiques importantes (par exemple, les indices ISM). En substance, le tableau fondamental est déjà en place — la seule publication réellement significative encore attendue au calendrier de septembre est l’indice PCE de base, attendu pour le dernier jour du mois.
La semaine à venir s’annonce nettement plus calme sur ce plan : le calendrier économique n’est, pour le dire gentiment, pas saturé de nouvelles majeures, même s’il est loin d’être vide. Certains rapports macroéconomiques attendus cette semaine peuvent influencer la dynamique de EUR/USD, mais leur rôle sera surtout complémentaire — ils viendront s’ajouter à un cadre fondamental déjà en place.
À la suite des réunions de septembre, la Fed et la BCE ont accentué la divergence des anticipations concernant l’orientation future de la politique monétaire. La BCE a adopté une position plus prudente vis‑à‑vis de nouveaux resserrements, tandis que la Fed a, de facto, signalé qu’elle pourrait encore procéder à une nouvelle hausse de taux. Ainsi, les données macroéconomiques de la semaine prochaine seront interprétées à travers ce prisme : les publications de la zone euro seront scrutées pour déceler un éventuel changement des anticipations vis‑à‑vis de la BCE, et les statistiques américaines pour confirmer ou atténuer les attentes « hawkish » concernant la Fed.
Lundi–mardi
Lundi, Christine Lagarde prononcera un discours d’ouverture lors d’un événement de la BCE à Francfort, principale échéance de début de semaine pour la monnaie unique. Le texte n’étant pas publié à l’avance, le marché réagira en temps réel à ses propos. Toutefois, après la réunion de la BCE de la semaine dernière, il est peu probable que Lagarde accentue la tonalité restrictive. Si elle insiste à nouveau sur le ralentissement de la croissance en zone euro et réaffirme une pause dans le cycle de resserrement, cela pèsera sur l’euro et renforcera la position des vendeurs sur EUR/USD. Elle devrait plutôt conserver un ton prudent, neutre à légèrement accommodant, en rappelant que les prochaines étapes de la BCE dépendront des données à venir.
Mardi, la Commission européenne publiera l’estimation préliminaire de la confiance des consommateurs pour septembre. En août, l’indicateur avait progressé de 0,4 point, à ?15,5, signant un quatrième mois consécutif d’amélioration. La plupart des analystes s’attendent à un repli de l’indice vers ?16,0 ce mois‑ci, ce qui reflèterait un regain de pessimisme des ménages européens quant à leurs perspectives financières. Pour générer un véritable soutien ponctuel à l’euro, il faudrait une surprise significative avec un indice au‑dessus de ?14,5.
Toujours mardi, l’attention du marché se portera sur les commentaires de trois responsables de la Fed concernant la trajectoire de la politique monétaire après la réunion de septembre : John Williams et Philip Jefferson interviendront lors d’une conférence sur le marché des bons du Trésor américain, et Thomas Barkin prononcera un discours suivi d’une séance de questions‑réponses. Williams et Jefferson sont particulièrement importants pour les traders car ils disposent d’un droit de vote permanent au FOMC. Ils devraient confirmer une tonalité modérément « hawkish » de la Fed, en laissant la porte ouverte à une nouvelle hausse de taux lors de la réunion de décembre.
Mercredi
Mercredi, les indices PMI préliminaires seront publiés et devraient figurer parmi les statistiques européennes les plus importantes de la semaine. Ces données constituent un indicateur avancé de la santé économique de la zone et influencent directement la rhétorique de la BCE ; elles provoquent donc généralement une volatilité assez marquée sur EUR/USD. Le consensus prévoit un indice composite allemand stable à 51,8 et un composite de la zone euro à 52,0. Un tel résultat signalerait une poursuite de l’expansion modérée de l’activité. De meilleures données (notamment dans les services) soutiendraient l’euro, tandis qu’une détérioration inattendue raviverait les doutes sur la solidité de la reprise en zone euro.
Aux États‑Unis, les indices PMI préliminaires S&P Global de septembre seront publiés, fournissant l’un des premiers signaux sur l’état de l’économie américaine après la réunion de la Fed. Le consensus table sur un recul du PMI manufacturier à 53,6 (contre 53,9), du PMI des services à 56,0 (contre 56,5) et du composite à 55,2 (contre 56,0). Autrement dit, les indices devraient rester en zone d’expansion tout en marquant un certain affaiblissement. En cas de surprise haussière (surtout dans les services), le sentiment « hawkish » serait renforcé et le dollar bénéficierait d’un regain de demande. Des chiffres faibles produiraient l’effet inverse. Si les indices reculent plus que prévu mais restent au‑dessus de 50, la réaction du dollar devrait rester modérée — cela signalerait surtout un ralentissement du rythme de croissance plutôt qu’une contraction.
Jeudi
Jeudi, les indices IFO de septembre seront publiés. Comme on le sait, il s’agit d’un indicateur clé du climat des affaires en Allemagne, qui fait office de baromètre avancé pour l’ensemble de l’économie de la zone euro. Notons que le consensus anticipe une nouvelle amélioration du climat des affaires à 89,0 (après 88,8 en août). L’indice des anticipations est également attendu en hausse, à 89,5 (contre 89,1). Des chiffres plus forts soutiendraient l’euro en signalant un redressement de la première économie de la zone. À l’inverse, des données décevantes, en particulier pour la composante des anticipations, rappelleraient aux opérateurs les fragilités persistantes de l’économie allemande. Cela dit, une bonne surprise aurait probablement un impact plus limité sur EUR/USD qu’une mauvaise.
Toujours jeudi, les statistiques hebdomadaires sur le marché du travail américain seront publiées. Le consensus table sur environ 201 000 nouvelles inscriptions au chômage (contre 196 000 la semaine précédente) et entre 1,72 et 1,74 million de demandes continues (1,73 million la semaine passée). Des chiffres plus faibles indiqueraient une résilience persistante du marché du travail américain.
Autre publication de jeudi : les ventes de logements neufs aux États‑Unis pour le mois d’août. Le marché s’attend à une hausse à 619 000 unités annualisées, après 607 000 en juillet. Pour EUR/USD, cette statistique est secondaire, mais un chiffre nettement supérieur aux attentes renforcerait l’idée d’une économie américaine résistante et conforterait le scénario d’une Fed « hawkish ».
Vendredi
En Allemagne, l’indice GfK de confiance des consommateurs, un indicateur avancé, sera publié. Le moral des ménages allemands s’est légèrement amélioré en septembre (à ?26,6), mais les prévisions des économistes font état d’un léger repli à ?27,1 pour octobre. Pour EUR/USD, cet indicateur reste de second plan. Un chiffre en « zone verte » signalerait une reprise progressive de la demande intérieure en Allemagne ; un chiffre en « rouge » mettrait en évidence la faiblesse persistante des consommateurs allemands et limiterait davantage le potentiel haussier de l’euro.
Aux États‑Unis, les commandes de biens durables seront publiées. Le rapport d’août ne devrait pas constituer un catalyseur majeur pour EUR/USD, mais il pourra contribuer à confirmer ou infirmer la solidité de la demande industrielle américaine. Le consensus prévoit un repli de 0,3 % des commandes globales en août, après une hausse de 1,1 % en juillet, tandis que les commandes de base (hors transport) sont attendues en hausse de 0,5 %. Des chiffres plus élevés, en particulier pour la composante de base, soutiendraient le billet vert en renforçant l’argument en faveur du maintien d’une posture « hawkish » de la Fed.
Analyse technique
Sur le plan technique, en graphique quotidien, EUR/USD se situe sur la bande inférieure de Bollinger, sous les lignes Tenkan‑sen et Kijun‑sen, et au bord inférieur du nuage Ichimoku (Kumo). Si les vendeurs parviennent à provoquer une clôture sous le support à 1,1470 (bande inférieure de Bollinger et bord inférieur du Kumo en D1), le cours passerait sous l’ensemble des bandes de Bollinger en D1 et l’Ichimoku générerait un signal baissier de type « Parade of Lines ». Dans ce cas, le prochain objectif à la baisse se situerait autour de 1,1410, ce qui correspond à la limite inférieure du Kumo hebdomadaire. Compte tenu de la divergence persistante des anticipations de politique monétaire, les positions vendeuses sur EUR/USD demeurent privilégiées.
