La paire GBP/JPY tente de prolonger l’élan de vendredi aujourd’hui, dans un contexte d’affaiblissement général de la devise japonaise. À la fin de la semaine dernière, les acheteurs ont testé le niveau des 211,00, mais n’ont pas réussi à conserver leurs positions, la séance de vendredi s’étant clôturée à 210,12. Néanmoins, le sentiment haussier domine de nouveau sur la paire aujourd’hui, même s’il est nettement moins marqué.
Le principal moteur de la paire a été la réunion de la Bank of Japan, même si la décision du régulateur n’a pas constitué une surprise pour le marché : le taux directeur a été relevé de 25 points de base (de 1,00 % à 1,25 %), soit à son plus haut niveau depuis 31 ans. À première vue, une telle décision aurait dû soutenir le yen, en particulier face à la livre sterling, étant donné que la Bank of England a laissé inchangés tous les paramètres de sa politique monétaire à l’issue de sa réunion de septembre. Néanmoins, la devise japonaise a subi des pressions vendredi, y compris face à la livre britannique.
Premièrement, la décision de la Bank of Japan n’a pas été prise à l’unanimité : deux membres du Policy Board se sont opposés au resserrement de la politique monétaire. Toichiro Asada a fait valoir que l’inflation restait inférieure au seuil de 2 % et que l’état de l’économie « ne peut pas être qualifié de suffisamment solide ». De son côté, Ayano Sato a estimé qu’une décision « hawkish » serait prématurée.
Le fait qu’il y ait encore, au sein du Policy Board, des membres favorables à une approche plus prudente a pesé sur le yen, car cette « opposition » pourrait limiter le rythme de futures hausses de taux.
Le deuxième facteur de pression sur le yen a été la tonalité de l’accompagnement de la décision de la Bank of Japan, moins agressive que ce à quoi de nombreux intervenants de marché s’attendaient. D’un côté, le régulateur a indiqué que l’inflation sous-jacente se rapprochait de l’objectif et que les risques de dépassement de cette cible augmentaient. De l’autre, la Banque a souligné « dans un communiqué distinct » que le calendrier et le rythme du resserrement ultérieur « dépendront de la conjoncture économique et de l’évolution des prix ». Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a également déclaré qu’il n’existait aucun calendrier prédéfini pour les hausses de taux et que tout dépendrait des données à venir.
Enfin, le contexte statistique entourant la décision de septembre a également joué un rôle important. Quelques heures seulement avant la deuxième journée de la réunion, la Bank of Japan a reçu un signal d’inflation relativement modéré. Selon les données publiées, l’inflation globale (headline CPI) s’élevait à 1,9 % en août, tandis que l’indice CPI hors produits frais était de 1,7 % (contre 1,8 % en juillet) et l’indice CPI hors produits frais et énergie de 1,9 %.
Ces chiffres ont affaibli le yen avant même que le régulateur japonais n’annonce l’issue de sa réunion de septembre. La faiblesse des données d’août a réduit les anticipations d’un scénario de resserrement agressif et a donné à la hausse de taux suivante l’allure d’une simple poursuite d’une normalisation graduelle et mesurée de la politique monétaire, plutôt que le début d’une forte accélération du cycle.
Au final, l’environnement fondamental pour le yen est devenu négatif. La hausse de taux elle-même était déjà intégrée dans les prix, mais les acteurs du marché n’ont reçu aucun signal indiquant une intention d’accélérer davantage le resserrement monétaire. Les traders se sont concentrés sur les deux votes « dovish » et sur l’absence d’orientations claires et fermes quant aux futures hausses de taux.
La Bank of England, de son côté, n’a pas apporté de nouveau catalyseur à l’appréciation de la livre. Le régulateur a maintenu son taux à 3,75 %, tandis que la répartition des votes est restée inchangée à 6:3 en faveur d’une pause. Malgré une rhétorique relativement hawkish dans le communiqué accompagnant la décision (la banque centrale a reconnu la montée des risques inflationnistes, averti d’une nouvelle hausse du CPI et noté que l’économie se montrait plus résiliente que prévu), ces signaux étaient déjà, pour l’essentiel, intégrés dans les cours actuels.
Le marché n’a donc rien reçu au-delà de ce qu’il attendait déjà, si bien que le ton hawkish du communiqué final n’a pas apporté de soutien significatif à la livre.
Il convient également de noter qu’au cours de sa réunion de septembre, la Bank of England a approuvé un plan pluriannuel de réduction de ses avoirs obligataires, tout en rendant le processus plus prévisible et en écartant de facto la nécessité d’accélérer les ventes actives. Par conséquent, la réunion de septembre n’a pas généré de nouveau catalyseur fondamental puissant, ni pour les acheteurs, ni pour les vendeurs de livre sterling.
En définitive, le sort de la paire a été déterminé par la « composante yen » : la paire a progressé non pas en raison d’un renforcement de la devise britannique, mais en raison de la faiblesse du yen.
Mais le sursaut de vendredi peut-il se transformer en tendance haussière durable ? À ce stade, l’évolution des cours ressemble davantage à un mouvement impulsif de court terme qu’à un véritable retournement.
Début septembre, le GBP/JPY s’échangeait au-dessus du niveau de 216,00, avant que le cours ne chute brutalement vers la zone de 207,00. La hausse de vendredi n’a ramené la paire que dans la zone des 210,40–211,30 et n’a pas encore modifié la structure de moyen terme. Les acheteurs doivent au minimum réussir à s’installer au-dessus de l’objectif de 211,30 (c’est-à-dire le sommet de vendredi). Une cassure franche de ce niveau ouvrirait la voie vers le seuil de 212,00, puis, plus loin, vers 213,50 (la borne inférieure du nuage Kumo sur l’unité de temps D1). Le comportement des acheteurs dans la zone 211,30–212,00 montrera si la dynamique haussière des prix se poursuit ou si les traders commencent à prendre leurs bénéfices sur les positions longues.
À la baisse, la zone de prix 208,50–207,80 reste le support clé. Un retour sous cette zone indiquerait que le sursaut de vendredi n’était qu’une réaction temporaire à la réunion de la Bank of Japan.
À l’heure actuelle, les acheteurs conservent l’avantage sur le GBP/JPY, mais il ne sera possible de parler du début d’une nouvelle tendance haussière qu’après une série de cassures confirmées au-dessus des niveaux de résistance mentionnés.
