Hier, l’Allemagne a enregistré son taux d’inflation le plus élevé depuis près de trois ans, tandis que la France a publié sa plus forte progression depuis plus de deux ans. En Espagne, la hausse des prix a accéléré à 5 %, son niveau le plus élevé depuis 2023, et les chiffres de l’Italie ont également surpris à la hausse. Les carburants restent le principal moteur, et les tensions liées à l’énergie pourraient porter l’inflation de la zone euro vers environ 4 % d’ici la fin de l’année.
Une enquête auprès d’économistes anticipe une progression de 3,7 % pour la zone euro ; les chiffres définitifs sont attendus demain. L’attention de la BCE se concentre désormais sur l’inflation sous-jacente. En Allemagne, l’inflation sous-jacente reste à 2,4 %, sans signe d’accélération. La question clé est de savoir si le choc énergétique se répercutera sur les prix sous-jacents — jusqu’à présent, il existe peu d’éléments en ce sens.
Le gouverneur de la Bank of Spain, Jose Luis Escriva, a récemment souligné qu’aucun effet de second tour n’est encore visible via la hausse des coûts salariaux. Si les données de vendredi montrent une accélération de l’inflation sous-jacente, l’argument en faveur d’une hausse en octobre se renforcera. Dans le cas contraire, le camp partisan d’une pause gagnera du terrain, et ceux qui ont déjà intégré un resserrement agressif dans les prix de marché perdront. Dans ce contexte, l’euro a continué de perdre du terrain face au dollar américain hier.
La rhétorique de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, demeure mesurée. « Les taux d’intérêt n’évoluent pas au même rythme que le prix de l’énergie », a-t-elle déclaré dans un récent discours, ajoutant qu’une hausse sensible des rendements à long terme freinera la croissance et réduira la transmission plus qu’on ne l’avait envisagé dans les projections de septembre. En ce sens, la vente massive d’obligations accomplit en partie le travail de resserrement de la Fed pour le régulateur en durcissant les conditions de financement. Les emprunteurs et les États très endettés en pâtissent, tandis que ceux, au sein de la BCE, qui préfèreraient éviter une nouvelle hausse des taux trouvent là un appui. Il est à noter que la banque centrale, qui a déjà relevé ses taux à deux reprises depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, continue de souligner qu’il n’existe pas de lien direct un‑pour‑un entre les taux directeurs et les prix de l’énergie.
Le troisième point concerne la formation des prix sur le marché. La probabilité d’une hausse de 25 points de base le 29 octobre est d’environ une sur trois, mais les marchés intègrent encore près de 90 points de base de resserrement d’ici l’automne prochain. Les économistes s’attendent généralement à une pause en octobre et à une dernière hausse en décembre, à l’image du parcours de la Fed. Si la pause d’octobre se confirme, l’attention se reportera sur les attentes pour décembre. Si la BCE relève ses taux en octobre, les obligations de courte maturité subiraient un nouveau choc.
Pour l’euro, cela implique un potentiel de hausse limité à court terme. Une pause en octobre et la baisse des rendements réduisent le soutien apporté à la monnaie par les taux. Sans accélération de l’inflation sous-jacente vendredi, un mouvement haussier durable semble peu probable.
L’analyse technique de l’EUR/USD montre que les acheteurs devraient se concentrer sur la conquête du seuil de 1,1346. Ce n’est qu’à cette condition qu’un test de 1,1379 serait envisageable. À partir de là, un mouvement vers 1,1410 est possible, même s’il sera difficile d’y parvenir sans le soutien des grands intervenants. À la baisse, il faut s’attendre à des achats significatifs seulement autour de 1,1312. En l’absence d’ordres à ce niveau, il serait prudent d’attendre un repli vers un nouveau plus bas à 1,1284 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1249.
