Jeudi s’est ouvert sans les catalyseurs habituels permettant à l’euro et à la livre de rebondir, laissant les deux devises affronter seules le dollar. La monnaie américaine a ignoré les minutes de la Fed publiées dans la nuit sans pour autant perdre de sa vigueur, si bien que le silence en Europe s’est transformé en pression sur les paires. Ainsi, l’euro vise un nouveau plus bas d’un mois, la livre a déjà rejoint son plus bas d’un mois, et les acheteurs ont montré peu d’empressement à défendre l’une ou l’autre devise.
Le seul indicateur notable pour l’euro ce matin était la balance commerciale allemande d’août. Pour une économie tirée par les exportations, il s’agit d’un baromètre important de la demande extérieure. L’excédent s’est établi à 19,5 milliards € contre 19,0 milliards € attendus, ce qui, à première vue, aurait dû apporter un léger soutien. Mais l’excédent du mois précédent était plus élevé, et l’excédent corrigé des variations saisonnières est passé de 22,5 milliards € à 15,0 milliards €. Cela signale un affaiblissement de la demande extérieure, et la récente hausse de 2,0 % de la production industrielle allemande ressemble à une anomalie. L’euro n’a donc reçu aucune véritable raison d’optimisme.
Le contexte plus large est bien connu. L’écart entre les rendements obligataires français et allemands reste au plus haut depuis 2011, les inquiétudes autour de la France persistent, et les rendements élevés aux États‑Unis soutiennent la demande de dollars. Le rapport de la BCE sur sa réunion de septembre pourrait modifier la donne s’il adopte un ton offensif. Après tout, l’inflation en zone euro a accéléré à 3,8 % et le taux de dépôt s’établit désormais à 2,50 %. Toutefois, le rapport n’a pas encore été publié, et le marché hésite à se positionner avant cela. Je pense que les acheteurs d’euros ne se manifesteront pas avant cette publication, et que toute reprise aura probablement une durée limitée tant que le dollar conservera l’avantage.
La matinée a été pauvre en données britanniques pour la livre, mais marquée par les commentaires de Huw Pill, membre du Monetary Policy Committee de la BoE. Les intervenants attendaient de lui des indications sur la manière dont la Bank of England arbitrera entre une inflation élevée et un marché du travail en refroidissement, mais il n’a rien apporté de nouveau.
Il faut s’attendre à des mouvements limités dans l’après‑midi. Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage aux États‑Unis (consensus autour de 200 000) et le rapport sur les stocks de gros seront publiés, suivis d’un discours du faucon de la Fed, Alberto Musalem. Les inscriptions au chômage mesurent le nombre de personnes déposant pour la première fois une demande d’allocations de chômage sur une semaine, ce qui en fait l’indicateur le plus rapide du marché du travail — un chiffre bas implique des licenciements limités. Les stocks de gros constituent un indicateur secondaire que le marché néglige souvent. Musalem est un faucon, et ses commentaires ont peu de chances de freiner la vigueur du dollar, d’autant que le billet vert a déjà ignoré les minutes de la Fed, qui montraient que les 19 membres soutenaient tous la récente fourchette de taux directeurs de 3,75–4,00 %.
Momentum
Pour l’euro, un mouvement au‑dessus de 1,1202 ouvre la voie à 1,1238 puis 1,1275, tandis qu’un passage sous 1,1165 ouvre la route vers 1,1133 et 1,1097. Le couloir compris entre ces points est de 37 pips, et avant le rapport de la BCE, la paire peut facilement évoluer d’un bord à l’autre en va‑et‑vient ; je n’interviendrais donc pas sur les premiers contacts avec ces niveaux. Je privilégie les ventes, car la paire vise un plus bas d’un mois — mais uniquement si le cours se maintient sous 1,1165. Le scénario haussier suppose un rapport de la BCE offensif, et je n’y croirais qu’en cas d’atteinte du premier objectif.
Pour la livre sterling, je surveille des achats au‑dessus de 1,3219 avec des objectifs à 1,3251 et 1,3279, et des ventes sous 1,3183 avec des objectifs à 1,3155 et 1,3128. L’intervalle entre ces points est de 36 pips. Le scénario baissier paraît plus probable — la livre se traite déjà au voisinage de son plus bas d’un mois et ne dispose pas de facteurs domestiques pour la soutenir. Des inscriptions au chômage plus faibles que prévu pourraient déclencher un bref rebond vers 1,3251, mais sans nouveaux catalyseurs, je n’attendrais pas grand‑chose au‑delà.
Retour à la moyenne
Les niveaux de l’euro aujourd’hui se situent à l’intérieur du couloir, tandis que le déclencheur inférieur de la livre se trouve juste au‑delà du point de cassure, ce qui peut prêter à confusion entre les différents scénarios.
Pour l’euro, le seuil supérieur de référence à 1,1198 se situe seulement 4 pips en dessous du point de cassure à 1,1202, les traders doivent donc faire preuve de prudence. Cet écart est inférieur au bruit de marché habituel, ce qui rend difficile de distinguer, dès le premier contact, une véritable cassure d’une fausse. Si le prix franchit 1,1202 et consolide au-dessus, le mouvement vers 1,1238 est en cours et les ventes sont à écarter. Si le prix dépasse brièvement 1,1202 mais ne parvient pas à se maintenir et repasse sous 1,1198, alors une stratégie de « fade » est envisageable : il peut être judicieux de vendre avec un ordre de stop-loss placé au-dessus du plus haut de cette tentative avortée. Le seuil inférieur de référence à 1,1170 se trouve 5 pips au-dessus du point de cassure à 1,1165, et la même prudence s’impose. Si le prix baisse et clôture sous 1,1165, il s’agit d’une cassure confirmée et il convient d’éviter les achats. Si le prix passe brièvement sous 1,1165 mais ne parvient pas à s’y maintenir et repasse au-dessus de 1,1170, il peut être envisagé d’acheter avec un ordre de stop-loss placé sous le plus bas du mouvement de cassure. Un tel rebond est plus probable si le rapport de la BCE est neutre, auquel cas la réaction initiale s’estomperait rapidement.
Pour la livre sterling, le repère supérieur à 1,3208 se situe dans le corridor, 11 pips en dessous du point de cassure à 1,3219 et 25 pips au-dessus du niveau de 1,3183. Si le prix dépasse 1,3219 mais ne parvient pas à s’y maintenir et repasse sous 1,3208, j’envisagerais de prendre une position vendeuse avec un ordre de stop-loss au-dessus du plus haut de cette tentative — mais comme une opération à court terme, et non comme un renversement de tendance. Si le prix se consolide au-dessus de 1,3219, il faut éviter de vendre — la cassure vise 1,3251. Le repère inférieur à 1,3172 se situe 11 pips sous le seuil de déclenchement à 1,3183 et sur la route du premier objectif à 1,3155. Si la paire glisse tranquillement vers le bas, 1,3172 n’est qu’une étape et acheter à ce niveau est prématuré. Des entrées à l’achat deviennent pertinentes lorsque le prix passe sous 1,3172, échoue à poursuivre sa baisse et revient au-dessus de 1,3183 — placez alors les ordres de stop-loss sous le plus bas de la cassure. Pour la livre, ce type de reprise est le scénario le plus plausible si les statistiques américaines sont publiées en ligne avec les attentes. Dans ce cas, la première réaction impulsive devrait probablement s’estomper, et la paire reviendra dans son corridor habituel.
