Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré hier que le rapport sur l’inflation aux États-Unis, qui a mis en évidence des pressions inflationnistes généralisées en septembre, était préoccupant. Il a également averti que la construction d’infrastructures pour l’intelligence artificielle pourrait provoquer une surchauffe de l’économie.
« J’ai trouvé cela décourageant », a déclaré Austan Goolsbee, président de la Federal Reserve Bank of Chicago, dans une interview. Ses propos ont été tenus peu après la publication de l’indice des prix à la consommation (Consumer Price Index), ce qui a renforcé les arguments de ceux qui estiment que la Fed ne doit pas interrompre trop tôt son cycle de resserrement monétaire. Les données du Bureau of Labor Statistics ont montré que les prix à la consommation ont augmenté de 0,6 % sur un mois en septembre, après une hausse de 0,4 % en août, soit le rythme le plus rapide depuis cinq mois. L’inflation annuelle a accéléré à 3,7 %, contre 3,4 % auparavant. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a progressé de 0,3 %, dépassant la prévision de 0,2 %, tandis que le taux annuel a accéléré à 2,6 % contre 2,4 %. L’inflation sous-jacente préoccupe particulièrement les responsables de la politique monétaire, car elle reflète des tendances de prix persistantes plutôt que des hausses ponctuelles liées aux prix de l’énergie.
Goolsbee a souligné que le maintien d’une inflation élevée dans le secteur des services indique que les hausses de prix ne se limitent pas aux catégories touchées par des chocs d’offre, comme les droits de douane et la guerre avec l’Iran. Cela crée des conditions propices à des effets d’inflation de second tour dans l’économie, une évolution qui inquiète particulièrement de nombreuses banques centrales. Il s’agit également d’un argument clé, car il remet en cause l’idée selon laquelle l’inflation diminuerait d’elle-même une fois les chocs dissipés. Si les prix des services continuent de progresser, cela suggère que les tensions sur les prix se diffusent à la demande intérieure et aux salaires. La politique monétaire ne peut contrer ce processus qu’en maintenant des taux d’intérêt plus élevés.
Le contexte des décisions de politique monétaire de la Fed est également important. Le mois dernier, la banque centrale a relevé ses taux par crainte que, sans un renchérissement du crédit, le retour de l’inflation à 2 % ne prenne davantage de temps. Selon les projections médianes publiées après la réunion de septembre, la plupart des membres du comité estimaient qu’une nouvelle hausse de taux serait probablement nécessaire cette année. Les contrats à terme sur le taux des fed funds indiquent que les investisseurs s’attendent à une telle mesure en décembre.
Dans le même temps, Goolsbee a noté qu’il est encore trop tôt pour déterminer si le niveau actuel du taux directeur est suffisamment élevé pour atteindre l’objectif d’inflation. Cela diffère sensiblement de la position du président de la New York Fed, John Williams, qui a indiqué la veille qu’une nouvelle hausse de taux pourrait intervenir cette année, mais qu’il ne voyait pas la nécessité d’un relèvement en 2027.
À mon sens, la position de Goolsbee semble plus réaliste à la lumière des dernières données, car l’incertitude entourant le taux d’intérêt neutre implique que la possibilité d’un resserrement monétaire supplémentaire doit rester ouverte. Sa position se rapproche de celle des responsables plus « faucons » comme Beth Hammack et Lorie Logan, qui ont déjà soutenu que plus d’une hausse de taux supplémentaire pourrait être nécessaire.
Un avertissement distinct concerne l’intelligence artificielle. Goolsbee a reconnu qu’il est désormais plus préoccupé par le risque que la construction de data centers et les investissements dans l’IA ne provoquent une surchauffe de l’économie. Il a déclaré qu’il est important d’empêcher l’accumulation d’une surchauffe, car une surchauffe tirée par la demande tend à être persistante et difficile à inverser.
Les implications pour les marchés financiers sont relativement simples. Si la Fed perçoit un risque de surchauffe tirée par la demande plutôt qu’une pression provenant uniquement des prix de l’énergie, la pause d’octobre sera probablement une brève accalmie plutôt que le début de la fin du cycle de resserrement. Cela soutiendrait les rendements obligataires et le dollar américain, tout en exerçant une pression sur les valeurs technologiques, déjà confrontées à des doutes concernant la rentabilité des investissements dans l’IA. L’attention se porte désormais sur le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Bangkok, qui sera sa dernière intervention publique avant la période de blackout de communication précédant la réunion des 27–28 octobre.
Concernant les perspectives techniques actuelles de l’EUR/USD, les acheteurs doivent franchir la zone des 1,1240. Cela ouvrirait la voie à un test de 1,1275. À partir de là, la paire pourrait progresser vers 1,1310, même si y parvenir sans le soutien des grands intervenants de marché serait assez difficile. En cas de repli de la paire, une activité d’achat significative n’est attendue qu’à proximité de 1,1190. Si aucun intérêt acheteur substantiel ne se manifeste à ce niveau, il serait préférable d’attendre un nouveau test du creux à 1,1155 ou d’envisager l’ouverture de positions longues autour de 1,1125.
En ce qui concerne les perspectives techniques actuelles du GBP/USD, les acheteurs de la livre doivent franchir la résistance la plus proche, située à 1,3250. Cela ouvrirait la voie vers 1,3280, même si un dépassement de ce niveau serait assez difficile. Le prochain objectif majeur se situe à 1,3310. En cas de baisse de la paire, les vendeurs tenteront de reprendre la main sous 1,3225. S’ils y parviennent, une cassure en dessous de ce niveau porterait un sérieux coup aux haussiers et pousserait le GBP/USD vers le creux de 1,3200, avec un potentiel de repli supplémentaire vers 1,3180.
