À la mi-journée, l’euro n’avait toujours pas choisi de direction. Il est monté jusqu’à près de 1,1151 dans la matinée, puis a corrigé. Vers midi, les vendeurs ont réussi à pousser la paire sur un plus bas journalier autour de 1,1126, mais ils n’ont pas réussi à la maintenir sous ce niveau, et la paire est remontée à 1,1139. Le marché semble attendre un signal clair, et la raison est évidente. La réunion de la ECB se tient aujourd’hui, et les traders hésitent à ouvrir de grosses positions avant d’entendre Christine Lagarde.
La seule statistique européenne publiée ce matin concernait le taux de chômage en Italie. Il s’est établi à 6,3 % en septembre, contre une prévision de 6,2 % et une précédente valeur de 6,2 %, ce qui rend le résultat légèrement moins bon que prévu. L’écart est faible et a eu peu d’impact sur les mouvements de la paire, mais il a rendu les acheteurs plus prudents. Aucune autre donnée significative de la zone euro n’a été publiée, laissant l’euro sans catalyseurs internes et dépendant des anticipations entourant la banque centrale.
Les attentes actuelles sont les suivantes. La ECB devrait marquer une pause dans son cycle de baisse de taux et maintenir le taux de refinancement principal à 2,65 % et le taux de dépôt à 2,50 %. Cette pause ferait suite à deux relèvements de taux : en juin, à 2,25 %, puis en septembre, à 2,50 %. Le marché anticipe le prochain mouvement en décembre. La pause en elle-même est déjà intégrée dans les cours et ne devrait pas soutenir l’euro. Le ton de la conférence de presse sera donc l’élément clé. Seules des déclarations particulièrement « hawkish » sur l’inflation, comme des allusions à des hausses de taux plus fréquentes, pourraient déclencher des achats d’euros, tandis qu’une rhétorique « dovish » ferait reculer la paire.
Du côté américain, aucun catalyseur clair n’a non plus été fourni au dollar hier. Kevin Warsh n’a pas répondu à la question sur décembre, se contentant d’indiquer que davantage de données seraient nécessaires avant la prochaine décision. Il a toutefois suggéré que la croissance économique du troisième trimestre pourrait dépasser 3 %. Aujourd’hui, le marché aura l’occasion de confronter ses propos aux chiffres effectifs. La première estimation du PIB américain pour le troisième trimestre sera publiée, avec une croissance attendue à 3,2 %, après 2,2 % au deuxième trimestre. Cela représenterait une nette accélération. Le PIB mesure la vitesse de croissance de l’économie, et si le chiffre dépasse les attentes, il fournirait au dollar un solide argument pour prolonger ses gains.
D’autres statistiques seront publiées en même temps que le PIB. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base pour septembre, une mesure de l’inflation étroitement suivie par la Fed, est attendu en hausse de 0,3 % sur un mois et de 3,1 % sur un an, après 0,2 % et 3,0 % respectivement. Les dépenses de consommation devraient augmenter de 0,6 %, après 0,9 %, tandis que le revenu personnel est attendu en hausse de 0,3 %, contre 0,2 % précédemment. Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage devraient atteindre 199 000, après 194 000. Si le PIB dépasse les prévisions et que l’indice de prix ressort au‑dessus des attentes, le dollar a de fortes chances de continuer à se renforcer. Le marché est en partie préparé à un chiffre solide, Warsh ayant déjà laissé entendre qu’il pourrait l’être, mais une véritable surprise pourrait contraindre les traders à réévaluer leurs positions. Le principal moteur de l’euro aujourd’hui sera probablement les commentaires de Lagarde, tandis que les données américaines devraient donner une direction à la paire à court terme.
Momentum
EUR/USD
La paire se négocie actuellement à 1,1139, soit seulement six points au-dessus du niveau de cassure inférieur à 1,1133. Elle est déjà passée sous ce seuil aujourd’hui, jusqu’à 1,1126, mais n’a pas réussi à s’y maintenir et est repassée au-dessus. Le mouvement initial n’a donc pas validé la cassure. Si la baisse reprend, les prochains objectifs se situent à 1,1115 puis à 1,1082. Une véritable cassure baissière nécessite que le cours reste sous 1,1133. Ce scénario devient plus probable si Lagarde adopte un ton accommodant ou si le PIB américain ressort au-dessus des attentes.
Le niveau de référence haussier se trouve à 1,1158, à seulement 19 points. Une cassure au-dessus de ce niveau, suivie d’une phase de consolidation, ouvrirait la voie vers 1,1176 puis 1,1195. Un tel mouvement supposerait un discours offensif de la part de la BCE. À ce stade, ce scénario semble moins probable et doit être considéré comme alternatif.
Retour à la moyenne
EUR/USD
Le niveau de référence supérieur à 1,1153 se situe à seulement cinq points du point de cassure à 1,1158, ce qui impose une prudence particulière. Cinq points peuvent facilement s’inscrire dans le bruit de marché habituel, rendant difficile la distinction entre une véritable cassure et un retournement lors du premier test. Si le prix atteint 1,1153, dépasse 1,1158 et se maintient fermement au-dessus, cela confirmerait une cassure, et il conviendrait d’éviter les ventes. Si le prix teste cette zone, ne parvient pas à se maintenir au-dessus, puis repart rapidement à la baisse, cela indiquerait un retournement. Dans ce cas, des positions vendeuses pourraient être envisagées, avec un stop-loss placé au-dessus du point le plus haut atteint lors de la tentative avortée. Le plus haut de la matinée, proche de 1,1151, s’est arrêté juste en dessous de ce niveau de référence.
Le niveau de référence inférieur à 1,1120 est situé 13 pips sous le niveau de cassure à 1,1133. Il devient pertinent si une cassure baissière a déjà commencé, mais que le prix chute trop vite et trop loin, puis perd de son élan. Si la paire tombe à 1,1120, ne parvient pas à poursuivre sa baisse et repasse au-dessus, des positions acheteuses pourraient être envisagées, avec un stop-loss en dessous du plus bas de ce mouvement avorté. En revanche, si le prix franchit ce niveau sans difficulté et reste en dessous, le scénario de retournement est invalidé, laissant 1,1115 comme prochain objectif baissier. Lors d’une journée de décision de la BCE, la réaction du marché à la conférence de presse peut propulser le prix à travers n’importe lequel de ces niveaux ; il est donc préférable d’éviter de se précipiter dans des prises de position.
