La principale source d’attention cette semaine concerne les élections de mi-mandat aux États-Unis. Les premiers chiffres préliminaires seront disponibles mercredi matin, mais le décompte définitif des bulletins peut traditionnellement prendre des semaines. Entre-temps, les électeurs américains établissent des records de participation : plus de 20 % de tous les électeurs inscrits ont déjà voté durant les quatre jours de vote anticipé. Le record de participation aux élections de mi‑mandat de 2022 a officiellement été battu. Selon plusieurs sources, dans les 27 États qui tiennent des registres stricts par affiliation partisane, on observe une nette distorsion :
- les Démocrates représentent 44 % des votes anticipés ;
- les Républicains en représentent 32 % ;
- l’avance nette actuelle des Démocrates est de 12 points de pourcentage
Mais il est trop tôt pour écarter les Républicains. Historiquement, les électeurs conservateurs préfèrent voter en personne le jour même de l’élection. Sur les marchés de prédiction comme Polymarket, les cotes sont élevées : la probabilité d’une victoire des Démocrates pour le contrôle du Sénat est évaluée à 69 %, tandis que le contrôle de la Chambre est quasiment entièrement anticipé en faveur du parti démocrate. Le contexte dominant de ce scrutin est une forte pression économique sur les ménages. Bloomberg indique qu’aujourd’hui, exactement la moitié des dépenses d’une famille américaine moyenne est consacrée au logement et à l’alimentation uniquement — le pire niveau du coût de la vie depuis 15 ans. Les électeurs votent avec leur portefeuille.
Pourquoi Wall Street parie‑t‑il sur une impasse législative ?
Pour être clair : la politique économique de base des États‑Unis ne devrait pas changer radicalement après les élections. Le conflit avec l’Iran, les vastes droits de douane sur le commerce et l’énorme déficit budgétaire fédéral resteront d’actualité, quelle que soit la configuration du Capitole. Mais pour les investisseurs en portefeuille, l’équilibre des pouvoirs importe. Un Congrès divisé déclenchera inévitablement une lutte brutale autour du plafond de la dette fédérale en 2027. Les marchés financiers doivent donc intégrer trois scénarios clés :
- Triomphe des Démocrates (contrôle des deux chambres). Un scénario négatif pour les actions. Les investisseurs intégreraient une forte hausse du risque de durcissement réglementaire, de réexamen des opérations et de hausse de la pression fiscale sur les entreprises. Dans le même temps, les rendements des Treasuries et le dollar baisseraient sur fond d’anticipations d’un resserrement budgétaire et d’un ralentissement de la croissance.
- Victoire républicaine. Un double choc pour Wall Street. Les marchés redoutent une nouvelle vague de mesures commerciales protectionnistes et de droits de douane imprévisibles de la part de Trump. Cela alimenterait les craintes d’inflation. En conséquence, les rendements des Treasuries et le dollar américain grimperaient fortement à mesure que les traders commenceraient à anticiper de nouvelles hausses de taux de la Fed en 2027.
- Blocage législatif — Chambre démocrate et Sénat républicain. Le scénario le plus confortable et le plus haussier pour Wall Street. La paralysie politique lierait les mains des deux partis. Aucune grande réforme fiscale, aucun dérapage budgétaire ni déréglementation agressive ne pourrait aboutir. L’incertitude politique se réduirait, les opérateurs se recentreraient sur la saison des résultats, et le dollar ainsi que les rendements souverains se détendraient légèrement, le Congrès bloquant les mesures tarifaires les plus radicales.
Les géants de la tech ont‑ils établi leur propre « plancher » ?
Tandis que Washington se prépare au dépouillement, le secteur technologique de Wall Street vit son propre drame. Les actions des grandes valeurs technologiques ont chuté en dessous des niveaux auxquels ces entreprises ont récemment levé d’énormes montants pour construire des centres de données et acheter des puces. Les investisseurs ne croient plus à une croissance illimitée fondée sur le seul mot « IA » :
- Intel — l’action a chuté de 33 % sous le prix de son augmentation de capital d’août, lorsque le fabricant de puces a levé 23 milliards de dollars. En cause : de graves retards logistiques dans la livraison de composants critiques pour les grappes de serveurs.
- Alphabet — l’action se traite 21–22 % sous le prix de la levée de fonds de juin liée à son programme d’investissement de 85 milliards de dollars, après un rapport trimestriel décevant et un flux de trésorerie disponible négatif.
- Meta — le titre est passé sous le prix de son récent placement de 25 milliards de dollars clôturé quelques jours plus tôt.
Au total, des émissions dépassant 133 milliards de dollars sont désormais « sous l’eau ». Wall Street est envahi par le doute : ces dépenses d’investissement colossales seront‑elles un jour rentables ? Est‑ce la fin du financement aveugle de tout projet portant l’étiquette « IA » ? Pour conclure ce chapitre déjà inquiétant sur la hausse du risque technologique, le monde financier a reçu une alerte de cybersécurité : le FBI a officiellement accusé un groupe de pirates lié à l’État nord‑coréen, « TraderTraitor », d’une attaque sans précédent contre une plateforme d’échange de cryptomonnaies.
Résultat : environ 6 milliards de dollars d’actifs ont été dérobés à Binance. Les autorités américaines ont révélé la chaîne de blanchiment :
- les cryptomonnaies volées sont rapidement converties principalement en jetons Ethereum ;
- les fonds transitent ensuite par des protocoles de liquidité décentralisés (DeFi) et des services de conversion instantanée non réglementés afin d’effacer les traces numériques.
Le FBI et l’IRS ont publié des recommandations d’urgence à destination des fintechs privées, des plateformes de trading et des validateurs : les adresses associées à TraderTraitor doivent être immédiatement et intégralement bloquées. Ce précédent met en lumière la vulnérabilité persistante des infrastructures numériques modernes face à des attaques sophistiquées de nouvelle génération.
Les marchés abordent le mois de novembre sous le feu croisé : le verdict des électeurs approche, la résilience des géants de la tech est réévaluée, et les risques géopolitiques augmentent. Aucun répit en vue.
2 novembre
2 novembre, 01:00 / Australie / S&P Global PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 52,0 / effectif : 49,6 / consensus : 49,7 / AUD/USD – en hausse
L’enquête de S&P Global pour septembre a enregistré le passage du secteur manufacturier australien en zone de contraction : le PMI composite est tombé à 49,6, pénalisé par l’affaiblissement de la demande des clients et la première baisse des nouvelles commandes en trois mois. La prudence des acheteurs s’explique par :
- le contexte général d’inflation ;
- le repli de la confiance sur les marchés ;
- des coûts d’emprunt élevés.
Les entreprises ont été contraintes de réduire leurs achats de matières premières sur fond de perturbations persistantes dans la logistique maritime. Parallèlement, la hausse des coûts de l’énergie, du transport et du travail a accéléré l’inflation des prix à la production, poussant les usines à répercuter ces coûts dans leurs prix de vente. La lecture définitive d’octobre devrait montrer une légère amélioration de l’indicateur d’activité, ce qui soutiendrait le dollar australien.
2 novembre, 01:00 / Australie / Indice des prix (Melbourne Institute, oct.) / préc.: 4,8 % / effectif : 2,8 % / consensus : – / AUD/USD – volatil
L’indicateur avancé d’inflation du Melbourne Institute a enregistré un net ralentissement de la hausse des prix, à 2,8 % contre 4,8 % un mois plus tôt. Cet indicateur mensuel, qui constitue un signal précoce pour les statistiques trimestrielles officielles, a reflété un assouplissement significatif des pressions sur les prix dans les principales catégories de biens et services de consommation. En l’absence de consensus de marché, cette publication pourrait susciter une volatilité accrue du dollar australien.
2 novembre, 03:30 / Australie / Autorisations de construire (sept.) / préc.: 10,9 % / effectif : 10,3 % / consensus : -4,7 % / AUD/USD – en baisse
Les autorisations de construire en Australie en août ont montré un ralentissement modéré du rythme de croissance à 10,3 %, tout en restant bien au‑dessus de la moyenne historique de long terme de 2,5 %. La vigueur récente a été soutenue par l’achèvement de projets de développement préalablement approuvés. Cependant, l’intérêt des investisseurs pour de nouveaux projets reste freiné par :
- des conditions de crédit strictes ;
- la hausse des coûts des matériaux de construction.
La publication de septembre devrait montrer une forte chute de l’activité des promoteurs, en territoire de franche contraction, ce qui pèsera sur le dollar australien.
2 novembre, 03:30 / Japon / S&P Global PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 54,9 / effectif : 54,1 / consensus : 53,3 / USD/JPY – en hausse
Le secteur manufacturier japonais a enregistré un ralentissement de sa croissance en septembre : le PMI s’est établi à 54,1, reflétant la hausse la plus modérée de la production et des volumes de ventes de ces derniers mois. Néanmoins, les entreprises japonaises :
- ont maintenu un rythme modéré d’embauches et
- ont accru leurs achats de matières premières,
ce qui a porté les stocks à un plus haut de près de quatre ans, les sociétés se préparant à l’arrivée de nouvelles commandes. La lecture définitive d’octobre devrait confirmer un nouvel affaiblissement de la dynamique manufacturière et pèsera sur le yen.
2 novembre, 04:45 / Chine / RatingDog PMI manufacturier (oct.) / préc.: 51,5 / effectif : 52,1 / consensus : 52,0 / Brent – en baisse, USD/CNY – en hausse
Le PMI manufacturier chinois de RatingDog est monté à 52,1 en septembre, au rythme d’expansion le plus rapide depuis le milieu du printemps, porté par une reprise synchronisée de la demande intérieure et extérieure.
Les usines ont augmenté leur production et leurs embauches pour faire face à l’afflux de commandes, tandis qu’une hausse continue sur quatre mois des prix des intrants de base a conduit les entreprises à relever légèrement leurs prix de vente. L’optimisme des entreprises quant aux perspectives s’est amélioré, tout en restant en deçà des moyennes de long terme. Le consensus pour octobre table sur un léger ralentissement du rythme d’expansion, ce qui pèsera sur le Brent et fera monter l’USD/CNY.
2 novembre, 08:30 / Australie / Indice des prix des matières premières de la RBA (oct.) / préc.: 16,2 % / effectif : 15,5 % / consensus : 15,1 % / AUD/USD – en baisse
L’indice des prix des matières premières de la RBA pour septembre a ralenti à 15,5 %, un plus bas de six mois. La pression baissière est venue de :
- la baisse du prix du minerai de fer ;
- de l’alumine ;
- des concentrés de cuivre,
des reculs qui ont plus que compensé les hausses observées dans l’agriculture et certains métaux non ferreux. Exprimé en AUD, le panier des matières premières d’exportation a progressé de 6,6 %, reflétant un effet de change modéré. Les analystes anticipent un nouvel affaiblissement de la croissance des prix des matières premières en octobre, ce qui indique un risque baissier pour le dollar australien.
2 novembre, 10:00 / Allemagne / Ventes au détail (sept.) / préc.: -2,2 % / effectif : -0,4 % / consensus : -0,3 % / EUR/USD – en hausse
Les ventes au détail allemandes d’août ont reculé de 0,4 %, ce qui représente un net ralentissement par rapport à la chute de 2,2 % enregistrée en juillet. Bien que la consommation reste inférieure à la moyenne de long terme d’environ 0,5 %, le ralentissement de la contraction du chiffre d’affaires du commerce de détail indique que les ménages s’adaptent progressivement aux conditions de prix actuelles. Le consensus pour septembre prévoit une certaine amélioration, ce qui est positif pour l’euro.
2 novembre, 11h55 / Allemagne / S&P Global indice PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 54,3 / réel: 53,9 / consensus: 54,2 / EUR/USD – en hausse L’indice PMI manufacturier d’octobre pour l’Allemagne est monté à 54,2, un plus haut de deux mois, confirmant une amélioration durable des conditions industrielles :
- La progression du carnet de commandes global s’est poursuivie grâce à un flux régulier de contrats étrangers
- Les suppressions d’emplois dans l’industrie ont ralenti pour atteindre leur plus bas niveau en plus de trois ans
- La croissance de la production a montré un certain fléchissement local
L’inflation des prix à la production a accéléré pour atteindre des niveaux inédits depuis mai, en raison de la hausse des coûts du pétrole, des matières premières et des composants, ce qui a refroidi les anticipations à six mois des industriels. La confirmation définitive du redressement industriel dans la première économie européenne soutiendra l’euro.
2 novembre, 12h00 / Zone euro / S&P Global indice PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 52,7 / réel: 52,9 / consensus: 52,4 / EUR/USD – en baisse L’indice PMI manufacturier définitif d’octobre pour la zone euro est retombé à 52,4, un plus bas de trois mois, reflétant une légère baisse de l’emploi après deux mois consécutifs de hausse. Sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient, les usines européennes ont fortement accéléré leurs achats de précaution de matières, portant les stocks de matières premières à des plus hauts de près de quatre ans et provoquant le plus fort allongement des délais de livraison depuis le début de l’été. La flambée des coûts de l’énergie, des carburants et du transport a déclenché une forte hausse de l’inflation des coûts d’achats, au‑delà des moyennes annuelles. La prochaine publication devrait faire apparaître un ralentissement de l’expansion industrielle du bloc, ce qui mettra l’euro sous pression.
2 novembre, 12h30 / Royaume‑Uni / S&P Global indice PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 51,9 / réel: 51,7 / consensus: 52,8 / GBP/USD – en hausse
En octobre, le secteur manufacturier britannique a enregistré la plus nette amélioration des conditions d’activité depuis la fin du printemps. L’indice PMI composite s’est renforcé à 52,8 grâce à :
- la plus forte expansion de la production depuis deux ans
- un afflux de nouvelles commandes
Malgré des embauches localement limitées, les pénuries de composants électroniques et les perturbations de la logistique maritime liées à la crise au Moyen‑Orient — qui ont appauvri les stocks pour le cinquième mois consécutif — n’ont pas entamé l’optimisme des industriels britanniques, soutenu par les perspectives de vastes investissements dans la défense et les infrastructures liées à l’IA. L’accélération attendue de l’activité manufacturière soutiendra la livre.
2 novembre, 16h30 / Canada / S&P Global indice PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 53,5 / réel: 53,0 / consensus: 51,5 / USD/CAD – en hausse L’indice PMI manufacturier du Canada est revenu à 51,5 en septembre, son plus bas niveau en six mois. Les vents contraires incluent :
- une baisse prolongée des commandes à l’exportation en raison du ralentissement de la demande américaine;
- la montée des tensions commerciales avec les États‑Unis; et
- des retards à la frontière et des perturbations logistiques
La hausse des prix de l’énergie et les pénuries de matériaux ont porté l’inflation des coûts de production à son plus haut niveau depuis la mi‑2022, obligeant les entreprises à puiser dans leurs stocks et pesant sur la confiance des affaires. Le ralentissement de l’expansion industrielle exercera une pression sur le dollar canadien.
2 novembre, 16h45 / États‑Unis / S&P Global indice PMI manufacturier (définitif, oct.) / préc.: 53,9 / réel: 55,9 / consensus: 56,0 / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse L’indice PMI manufacturier S&P Global définitif pour les États‑Unis en octobre s’est établi à 56,0, marquant la plus franche amélioration des conditions manufacturières depuis mai 2022. Bien que la croissance de la production et le niveau des commandes aient montré une certaine modération, les indicateurs conservent une marge de sécurité significative. Les embauches dans l’industrie ont accéléré pour atteindre leur rythme le plus soutenu depuis le printemps 2012. Les entreprises ont continué à reconstituer leurs stocks de matières premières dans un contexte de plus fort allongement des délais de livraison des fournisseurs depuis deux ans. La confirmation de la vigueur de la dynamique industrielle et d’une demande de main‑d’œuvre solide soutiendra le dollar américain.
2 novembre, 17h00 / États‑Unis / ISM indice PMI manufacturier (oct.) / préc.: 54,6 / réel: 54,5 / consensus: 54,6 / USDX – en hausse L’enquête ISM de septembre a confirmé la poursuite de l’expansion du secteur manufacturier américain : l’indice PMI est resté à 54,5, soutenu par une accélération simultanée des nouvelles commandes et des embauches. La principale source de tension pour les entreprises demeure un bond marqué de l’indice des prix des matières premières, presque à 78, reflétant la hausse des prix des métaux, des carburants et des droits de douane sur les importations; conjugué aux retards d’approvisionnement en provenance du Moyen‑Orient, cela renforce la prudence des dirigeants. Le consensus pour le rapport d’octobre table sur un renforcement de la dynamique manufacturière, ce qui soutiendra le dollar.
2 novembre, 17h00 / États‑Unis / ISM sous‑indice de l’emploi manufacturier (oct.) / préc.: 51,2 / réel: 52,7 / consensus: 53,0 / USDX – en hausse Le sous‑indice ISM de l’emploi dans l’industrie est remonté à 52,7 en septembre, signalant un retour de la demande de main‑d’œuvre. La reprise des embauches a été tirée par :
- les secteurs de haute technologie (y compris les produits informatiques et électroniques)
- la fabrication d’équipements de transport (compensant la faiblesse des embauches ailleurs)
Les analystes anticipent une nouvelle accélération de l’emploi manufacturier en octobre, ce qui soutiendra le dollar.
3 novembre
3 novembre, 06h30 / 07h30 / Australie / Décision de la RBA sur les taux & conférence de presse / préc.: 4,35% / réel: 4,60% / consensus: 4,85% / AUD/USD – en hausse La Reserve Bank of Australia a relevé à l’unanimité son taux directeur de 25 pdb à 4,60%, portant le coût de l’emprunt à son plus haut niveau depuis 2011 et signant le quatrième tour de resserrement cette année. La décision a été justifiée par :
La Reserve Bank of Australia a relevé à l’unanimité son taux directeur de 25 pdb à 4,60%, portant le coût de l’emprunt à son plus haut niveau depuis 2011 et signant le quatrième tour de resserrement cette année. La décision a été justifiée par :
- l’escalade au Moyen‑Orient, qui a perturbé l’offre de pétrole et poussé à la hausse les prix mondiaux de l’énergie et
- une demande mondiale frénétique pour les composants liés à l’IA
Malgré le ralentissement des dépenses de consommation, la baisse des prix de l’immobilier dans les grandes villes et le durcissement des conditions sur les prêts hypothécaires, un taux élevé d’utilisation des capacités et la volonté des entreprises de répercuter la hausse des coûts sur les prix ont maintenu le conseil dans une ligne résolument restrictive. Les anticipations d’un resserrement supplémentaire soutiendront le dollar australien.
3 novembre, 18h00 / États‑Unis / Offres d’emploi JOLTS (sept.) / préc.: 7,335 M / réel: 7,079 M / consensus: 7,130 M / USDX – en hausse Le rapport JOLTS a montré que les offres d’emploi ont reculé de 256 000 en août pour atteindre un plus bas de cinq mois à 7,079 M. Le refroidissement de la demande de travail a été particulièrement marqué dans :
- les services professionnels et aux entreprises (-119 k);
- la santé (-115 k);
- l’industrie manufacturière (-54 k);
- la construction (-48 k)
Dans le même temps, les embauches (5,2 M) et les séparations totales (5,1 M) sont restées équilibrées, indiquant l’absence de vagues massives de licenciements. La reprise des embauches des entreprises soutiendra le dollar.
3 novembre, 18h00 / États‑Unis / Démissions JOLTS (sept.) / préc.: 3,089 M / réel: 3,066 M / consensus: 3,050 M / USDX – en baisse Les démissions ont reculé à 3,07 M en août, maintenant le taux de démissions à 1,9% — proche de ses plus bas niveaux depuis 2020. Les baisses dans le commerce de gros et l’éducation ont compensé une hausse locale dans les secteurs des biens durables, reflétant la prudence des ménages face :
- à une inflation élevée et
- à des coûts d’emprunt importants
La baisse de la mobilité sur le marché du travail signale un repli de la confiance des salariés, ce qui pèsera sur le dollar.
3 novembre, 18h00 / États‑Unis / Commandes à l’industrie (sept., m/m) / préc.: 0,8% / réel: 0,1% / consensus: 1,2% / USDX – en hausse Les nouvelles commandes à l’industrie américaine ont augmenté de 0,1% seulement en août, marquant un net ralentissement après la hausse de juillet. De faibles progressions des commandes d’équipements électriques, de métaux de base et de machines ont soutenu le segment des biens non durables (+0,3%). Une reprise des nouveaux contrats industriels soutiendra le billet vert.
3 novembre, 18h00 / États‑Unis / Indice d’optimisme économique RCM/TIPP (nov., avancé) / préc.: 45,6 / réel: 46,8 / consensus: 46,2 / USDX – en baisse Le baromètre de confiance des ménages RealClearMarkets/TIPP est monté à 46,8 en octobre, son plus haut niveau depuis le printemps, malgré la turbulence sur le marché des Treasuries. Tous les sous‑indices se sont améliorés :
- les perspectives à six mois ont progressé à 42,7;
- l’appréciation de la situation financière personnelle s’est améliorée à 53,4;
- la confiance dans la politique économique fédérale est montée à 44,4 (reflétant l’adaptation des ménages aux conditions actuelles)
Un renforcement de la confiance des consommateurs pèsera sur le dollar.
4 novembre
4 novembre, 00h30 / États‑Unis / Stocks hebdomadaires de brut API / préc.: -4,93 M / réel: -2,031 M / Brent – volatil L’API a fait état d’un retrait de plus de 2 M de barils de brut commercial pour la semaine au 23 octobre, à rebours des attentes d’une hausse. Le resserrement a été accentué par des prélèvements à Cushing (-453 k bbl) et par une baisse de la production quotidienne américaine à 13,269 M b/j, partiellement compensés par une hausse des stocks de carburants :
- essence +2,39 M bbl
- distillats +380 k bbl
L’absence de consensus officiel et la divergence des flux entre les marchés du brut et des produits raffinés pourraient accroître la volatilité du Brent.
4 novembre, 03h30 / Australie / Indice d’activité des entreprises (oct.) / préc.: -1,6 / réel: -24,2 / consensus: -24,9 / AUD/USD – en baisse L’enquête de septembre a mis en évidence un effondrement brutal du sentiment des entreprises australiennes à -24,2 sous l’effet de l’incertitude croissante, des contraintes de crédit et d’une deuxième vague de hausses des prix des carburants et du raffinage.
- Les ventes et les revenus ont chuté, entraînant l’indice d’activité des entreprises en baisse de 28,5 points à -31,0;
- Les nouvelles commandes ont reculé de 22,4 points;
- L’emploi est revenu en zone de contraction
Un écart critique entre les coûts d’achats et les prix de vente (43,2) a comprimé les marges et fait chuter le taux d’utilisation des capacités à 77,2%. Le maintien des tensions sur les entreprises exercera une pression sur l’AUD.
4 novembre, 01h00 / Australie / S&P Global indice PMI des services (définitif, oct.) / préc.: 53,2 / réel: 51,2 / consensus: 47,8 / AUD/USD – en baisse
Le secteur des services australien est retombé en zone de contraction en octobre pour la première fois depuis mai. L’indice PMI composite a reculé à 47,8 sur fond de forte décélération des flux de nouveaux clients. La faiblesse de la demande est liée à :
- la baisse de la confiance sur les marchés
- des coûts d’emprunt élevés
- la poursuite de la hausse des coûts de l’énergie, des salaires et du transport
Les entreprises ont répercuté la hausse de leurs coûts sur les consommateurs malgré des embauches destinées à résorber les carnets de commandes en retard. La confirmation d’un ralentissement des services pèsera sur l’AUD.
4 novembre, 04:45 / Chine / RatingDog services PMI (définitif, oct.) / préc.: 51,4 / act.: 51,6 / consensus: 51,5 / Brent – en baisse, USD/CNY – en hausse
Le PMI des services en Chine est monté à 51,6 en septembre, son plus haut niveau depuis le début de l’été, soutenu par :
- une amélioration de la demande intérieure
- une accélération de la croissance des nouveaux contrats à l’exportation
Les entreprises de services ont augmenté leurs effectifs pour le cinquième mois consécutif, mais la hausse des coûts de main-d’œuvre, des intrants et de l’énergie a porté l’inflation des coûts d’entrée du secteur des services à un plus haut de 4,5 ans. Tout affaiblissement de la dynamique des services en Chine exercera une pression baissière sur le Brent et fera monter l’USD/CNY.
4 novembre, 11:55 / Allemagne / S&P Global services PMI (définitif, oct.) / préc.: 49,7 / act.: 52,9 / consensus: 51,7 / EUR/USD – en baisse
Le PMI des services en Allemagne est resté à 52,9 en septembre, confirmant un retour en zone d’expansion. Les nouvelles commandes ont stagné, les clients retardant la validation de leurs budgets, ce qui a entraîné un nouveau recul des travaux en cours. La création d’emplois s’est poursuivie pour un troisième mois, mais les embauches sont restées modestes, tandis que l’inflation des coûts d’intrants s’est atténuée grâce à la baisse des prix des carburants. Un ralentissement des services fera pression sur l’euro.
4 novembre, 12:00 / Zone euro / S&P Global services PMI (définitif, oct.) / préc.: 51,6 / act.: 53,0 / consensus: 51,7 / EUR/USD – en baisse
L’activité des services dans la zone euro a culminé à 53,0 en septembre avant de voir sa dynamique ralentir. Avec les services en France se rapprochant de la contraction et un affaiblissement des nouveaux flux de commandes ailleurs, la création d’emplois est tombée à un creux de cinq mois. La baisse de l’inflation des coûts d’intrants s’est accompagnée d’un allègement des tensions sur les capacités manufacturières, mais les anticipations des entreprises se sont détériorées. Un ralentissement des services pèsera sur l’euro.
4 novembre, 12:30 / Royaume-Uni / S&P Global services PMI (définitif, oct.) / préc.: 52,5 / act.: 52,1 / consensus: 53,1 / GBP/USD – en hausse
L’enquête sur les services au Royaume-Uni a fait état d’une poursuite de l’expansion en octobre, soutenue par :
- les investissements des entreprises dans l’IA
- la demande de services technologiques
La croissance des nouvelles commandes a permis une reprise des embauches malgré la prudence des directions et des coûts élevés. Une accélération de l’activité des services soutiendra la livre.
4 novembre, 13:00 / Zone euro / IPC préliminaire (oct.) / préc.: 3,2 % / act.: 3,8 % / consensus: 3,9 % / EUR/USD – en hausse
L’IPC annuel de la zone euro a grimpé à 3,8 % en septembre, son plus haut niveau depuis l’automne 2023. Les principaux moteurs ont été une forte hausse des tarifs de l’énergie (+18,9 %), la progression des services (+3,2 %) et de l’alimentation (+1,3 %), portant l’inflation sous-jacente à 2,5 %. Les pressions sur les prix se sont diffusées aux grandes économies, tirant les taux vers le haut en Allemagne, en France, aux Pays-Bas, en Italie (à 4,2 %) et en Espagne (à 5,0 %). Le maintien d’une inflation élevée renforcera la pression sur la BCE pour resserrer sa politique et soutiendra l’euro.
4 novembre, 16:15 / États-Unis / ADP variation de l’emploi (oct.) / préc.: 36k / act.: 90k / consensus: 65k / USDX – en baisse
Selon ADP, l’estimation de l’emploi dans le secteur privé est montée à 90k en septembre, mettant fin à trois mois de ralentissement. Les créations d’emplois se sont concentrées dans :
- la santé
- l’éducation (+55k)
- l’hôtellerie-restauration (+22k)
Cela a compensé les baisses dans la finance et les services professionnels. Des créations d’emplois stables, associées à des salaires réguliers, ne signalent pas de détérioration brutale du marché du travail des entreprises. Un ralentissement des embauches dans le privé pèserait sur le dollar.
4 novembre, 16:30 / Canada / balance commerciale (sept.) / préc.: 0,79 md CAD / act.: 4,20 md CAD / consensus: 3,70 md CAD / USD/CAD – en hausse
L’excédent commercial du Canada a bondi à 4,2 milliards CAD en août, son plus haut niveau depuis le printemps 2022, malgré un dollar canadien plus fort. Les exportations ont augmenté de 2,5 % grâce à la progression des expéditions de matières premières (+4,7 %) dans un contexte de :
- crise au Moyen-Orient
- forte hausse des pré-importations de biens canadiens par les acheteurs américains (+8,1 %) avant de nouveaux droits de douane
Les importations ont reculé de 2,0 % en raison d’une baisse des importations de véhicules à moteur (-8,8 %) et d’un net effondrement des livraisons de métaux précieux non transformés et de métaux du groupe du platine (-40,0 %). Une réduction du déficit commercial soutiendra le dollar canadien.
4 novembre, 16:30 / États-Unis / balance commerciale (sept.) / préc.: -92,8 md / act.: -105,6 md / consensus: -108,8 md / USDX – en baisse
Le déficit commercial des États-Unis s’est creusé à 105,6 milliards de dollars en août, son plus grand écart depuis le printemps 2025, sous l’effet d’importations record de 420,8 milliards de dollars, tirées par les achats de :
- pétrole brut
- or non monétaire
- composants de semi-conducteurs
- équipements industriels
Les exportations ont augmenté à 315,2 milliards de dollars, compensant partiellement l’élargissement du déficit. Ce creusement du déficit commercial pèsera sur le dollar.
4 novembre, 17:00 / Canada / S&P Global composite PMI (définitif, oct.) / préc.: 47,8 / act.: 48,7 / consensus: 48,5 / USD/CAD – en hausse
Le PMI composite du Canada est resté à 48,7 en septembre, sous le seuil neutre pour le quatrième mois consécutif. La contraction des services s’est poursuivie tandis que la production manufacturière a enregistré une croissance modeste. Les nouvelles commandes et l’emploi ont reculé de concert. La hausse des coûts de production, mais un ralentissement de la progression des prix de vente et un sommet de cinq mois pour l’optimisme des entreprises créent les conditions d’une stabilisation progressive. La faiblesse persistante de l’environnement macroéconomique fera pression sur le dollar canadien.
4 novembre, 17:45 / États-Unis / S&P Global services PMI (définitif, oct.) / préc.: 56,5 / act.: 58,8 / consensus: 57,9 / USDX – en baisse
Le PMI des services aux États-Unis s’est établi à 57,9 en octobre, prolongeant une série de sept mois d’expansion et se maintenant près de sommets pluriannuels. La demande intérieure a généré la plus forte arrivée de nouvelles commandes depuis 2,5 ans, tandis que les contrats étrangers ont connu leur plus forte hausse depuis la mi-2023. La hausse des coûts d’exploitation pour le carburant, le personnel, les services publics et l’assurance a porté l’inflation des coûts d’intrants à ses plus hauts depuis l’été 2022, ce qui a refroidi les anticipations de production à six mois. Un ralentissement de la croissance des services par rapport à septembre fera pression sur le dollar.
4 novembre, 18:00 / États-Unis / ISM services PMI (définitif, oct.) / préc.: 55,4 / act.: 54,9 / consensus: 56,0 / USDX – en hausse
L’enquête ISM sur les services a confirmé que le secteur est resté en expansion pour le 27e mois consécutif en septembre, malgré un recul de l’indice à 54,9.
- La composante emploi est repassée en zone d’expansion à 50,1
- Le carnet de commandes non livrées a atteint son plus haut niveau depuis l’été 2022, sur fond d’allongement des délais de livraison des fournisseurs
Les principaux défis restent la forte inflation des coûts d’intrants (le sous-indice des prix a atteint 74), les droits de douane et la faiblesse de la demande extérieure. Une dynamique plus solide des services soutiendra le dollar.
4 novembre, 18:00 / États-Unis / ISM services business activity (oct.) / préc.: 61,7 / act.: 56,5 / consensus: 56,0 / USDX – en baisse
Le sous-indice ISM de l’activité des entreprises dans les services est retombé à 56,5 en septembre après le bond d’août à des sommets pluriannuels. Malgré ce refroidissement, l’indice reste proche de sa moyenne de long terme de 57,25 et conserve une marge de sécurité significative. Un affaiblissement de l’élan des affaires pèsera sur le billet vert.
4 novembre, 18:30 / États-Unis / stocks de brut EIA (hebdomadaire) / préc.: -3,061 m / act.: -1,892 m / consensus: -2,481 m / Brent – en hausse
Le rapport hebdomadaire du DoE a fait état d’une quatrième baisse consécutive des stocks commerciaux de brut (-1,892 million de barils à fin octobre 23), confirmant une offre physique tendue. Les prélèvements à Cushing (-624 k barils) et une baisse de près de 1,5 million de barils des stocks de distillats se sont accompagnés d’un recul de 796 k b/j des importations nettes et d’un léger repli des taux de fonctionnement des raffineries, l’ensemble l’emportant sur la hausse des stocks d’essence. La réduction de l’offre d’hydrocarbures soutiendra le Brent.
2 nov., 12:45 / Zone euro / Discours de Boris Vujcic (Conseil des gouverneurs de la BCE) / EUR/USD 2 nov., 15:00 / Zone euro / Discours de Joachim Nagel (Conseil des gouverneurs de la BCE) / EUR/USD 2 nov., 19:15 / États-Unis / Discours d’Austan Goolsbee (président, Federal Reserve Bank of Chicago) / USDX 3 nov., 07:30 / Australie / Discours de la gouverneure de la RBA Michele Bullock / AUD/USD 3 nov., 11:45 / Zone euro / Discours de Pedro Machado (Conseil de surveillance de la BCE) / EUR/USD 3 nov., 17:00 / Zone euro / Discours de Sharon Donnery (Conseil de surveillance de la BCE) / EUR/USD 3 nov., 19:00 / Canada / Discours du gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem / USD/CAD 3 nov., 21:00 / Zone euro / Discours de Joachim Nagel (Conseil des gouverneurs de la BCE) / EUR/USD 3 nov., 21:15 / Zone euro / Discours d’Olaf Sleijpen (Conseil de surveillance de la BCE, gouverneur de la DNB) / EUR/USD 4 nov., 16:20 / Zone euro / Discours de Philip Lane (Conseil de surveillance de la BCE) / EUR/USD
Il faut également s’attendre ces jours-ci à des discours de responsables majeurs des banques centrales. Leurs déclarations provoquent généralement une volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent signaler les orientations futures de la politique monétaire.
