La vague bleue a déferlé sur les marchés, et l’euro a été parmi les premiers bénéficiaires, s’imposant comme l’un des grands gagnants des élections de mi-mandat américaines. Le scrutin a fait office de référendum sur trois enjeux clés : le conflit au Moyen-Orient, l’inflation et la construction de data centers. Actions et obligations se sont envolées, tandis que le pétrole et le dollar ont reculé. Le vice-président JD Vance a imputé aux conséquences de la guerre les pertes républicaines, et les marchés ont interprété le contrôle démocrate du Congrès comme un signal possible d’une fin prochaine du conflit. La prime de risque intégrée dans les prix du Brent a commencé à se détendre.
La baisse du prix du pétrole est une bonne nouvelle pour la zone euro, grande importatrice d’énergie. Au cours de l’été, le retour du Brent à ses niveaux d’avant-crise avait poussé l’EUR/USD vers 1,17 $, mais la flambée ultérieure des cours du pétrole a davantage pénalisé la zone euro que les États-Unis, faisant reculer la paire. L’espoir de résorber cet écart redonne désormais un socle plus solide à l’euro.
Les dynamiques de l’inflation en Europe
Un facteur haussier pour l’EUR/USD est l’accélération de l’inflation en zone euro, passée de 3,8 % à 4,0 %, son plus haut niveau depuis septembre 2023. Cela augmente la probabilité d’une hausse du taux de dépôt de la BCE en décembre.
Le dollar est également sous pression, les anticipations d’inflation aux États-Unis ayant reculé : la mesure implicite par le marché est passée de 2,7 % à environ 2,1 % sur la semaine. Cela laisse à la Fed une certaine marge pour rester prudente sur un resserrement supplémentaire et incite les spéculateurs à clôturer leurs positions longues sur le dollar. Les actions ont fortement pivoté : les inquiétudes autour des data centers ont pesé sur les fabricants de semi-conducteurs, emmenés par NVIDIA, tandis que Apple, Meta et Alphabet ont progressé, confirmant que le coup porté à l’« exceptionnalisme » américain n’a rien d’un mythe.
Évolution des anticipations d’inflation aux États-Unis
Des signes de ralentissement de l’économie américaine apparaissent : en octobre, l’activité des services mesurée par l’ISM a progressé au rythme le plus faible depuis trois mois. Les solides chiffres de l’emploi ADP n’ont guère fait bouger l’EUR/USD, car les investisseurs demeurent confiants dans la solidité du marché du travail et lient davantage les décisions de la Fed à la dynamique de l’inflation.
L’économie de la zone euro a fait preuve d’une résilience surprenante face au resserrement de la BCE, aux droits de douane américains et aux coûts élevés de l’énergie. La baisse des prix du pétrole pourrait devenir un facteur porteur, tandis que les limites imposées par les Démocrates à la construction de data centers rogneraient le PIB américain. Cependant, le président dispose toujours d’un droit de veto sur les tentatives du Congrès de restreindre l’IA, de sorte que l’effet net reste incertain.
Par conséquent, l’EUR/USD est soutenu par la baisse des prix du pétrole et par l’orientation plus restrictive de la BCE. Les risques de compensation incluent un éventuel veto présidentiel sur les limitations liées à l’IA, ainsi que la poursuite de la vigueur du marché du travail américain.
D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que l’EUR/USD est en train de finaliser une figure de retournement en double creux. Des positions longues pourraient être mises en place progressivement en cas de consolidation au-dessus de 1,124, avec un premier positionnement à partir du plus haut de la barre intérieure, proche de 1,121.
