Hier, la présidente de la Cleveland Fed, Beth Hammack, a donné le signal le plus clair en faveur d’un nouveau resserrement depuis la réunion d’octobre, une position qui a soutenu le dollar. « Je m’attends à ce que la politique doive évoluer vers une orientation restrictive afin de ramener l’inflation à 2 % dans un délai raisonnable », a déclaré Hammack à Zurich. Rappelons que, le 12 octobre, elle évoquait seulement la nécessité d’une politique restrictive pour ramener l’inflation vers l’objectif dans un horizon raisonnable, en soulignant que ces remarques ne constituaient pas une prévision de taux. La nouvelle formulation est directe : il s’agit désormais d’une attente explicite, et le ton s’est durci.
Hammack a également proposé un ajustement tactique. Elle privilégie « des ajustements plus fréquents et de moindre ampleur lorsque c’est possible », en soutenant que cette approche réduit le risque que la politique monétaire prenne du retard et qu’une mentalité inflationniste s’enracine. Pour les marchés, cela implique des mouvements de 25 pb lors de plusieurs réunions plutôt que de rares hausses importantes. Hammack était l’une des deux membres votants de la Fed opposées au maintien des taux inchangés le 28 octobre (elle et Lisa Cook ont exprimé un vote dissident) ; le vote avait alors été de 10–2. En juillet, trois membres avaient voté contre la décision — Hammack, Kashkari et Logan — ce qui montre que la position de Hammack ne s’est pas adoucie alors même que son cercle de soutiens s’est réduit.
Les arguments de Hammack s’appuient sur les données. L’inflation reste supérieure à l’objectif depuis près de six ans ; les pressions sont généralisées et proviennent à la fois de la demande et de l’offre. Le core PCE en septembre s’élevait à 3,0 %, et le PCE total à 3,6 %, contre un objectif de 2 %. Elle a également cité des signes de solidité du marché du travail, en ligne avec le rapport publié hier montrant que les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage sont tombées à 189 000, contre une prévision de 197 000. Pris ensemble, les données sur l’emploi et les prix ne donnent guère de raison à la Fed de marquer une pause.
Le président de la Richmond Fed, Tom Barkin, a lui aussi soutenu hier un rythme graduel de relèvements, tout en refusant de dire à quel niveau la politique monétaire devrait culminer. Les traders jugent désormais probable une hausse en décembre et une autre en mars. Cela modifie l’horizon : auparavant, le marché ne discutait que d’un mouvement en décembre (avec des probabilités autour de 67–75 %, et d’environ 85 % le 28 octobre) ; désormais, deux hausses consécutives sont intégrées dans les prix, ce qui ferait grimper le taux des fed funds vers environ 4,25–4,50 %.
Il existe également un contexte politique. Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès cette semaine, ce qui réduit le risque de pressions directes de la Maison-Blanche sur les taux, et Hammack a saisi l’occasion pour souligner l’indépendance de la banque centrale. Elle a soutenu que la Fed a gagné en crédibilité en tant qu’institution guidée par les données plutôt que par des forces politiques de court terme, ce qui soutient le statut du dollar. Elle a aussi rappelé que la domination du dollar repose sur l’État de droit, la profondeur des marchés et l’indépendance de la banque centrale.
Tout cela m’amène à ne voir aucun argument en faveur d’une pause en décembre : un relèvement vers 4,00–4,25 % reste le scénario de base. La poursuite d’une rhétorique hawkish de la Fed soutiendra le dollar. Le rapport sur l’emploi publié aujourd’hui (consensus +65 000) et les discours de Williams, Musalem et Bowman détermineront à quel point le marché intégrera avec confiance la hausse de mars ; si les données ne sont pas plus faibles que prévu, je m’attends à un regain de pression sur l’euro et la livre.
Configuration technique pour l’EUR/USD
Les acheteurs devraient envisager de s’emparer de 1,1210. Ce n’est qu’alors qu’un test de 1,1245 serait possible. À partir de là, un mouvement vers 1,1275 est envisageable, mais l’atteindre sans le soutien des grands intervenants sera difficile. En cas de repli, je n’anticiperais des achats significatifs qu’aux alentours de 1,1175. S’il n’y a personne à ce niveau, il serait judicieux d’attendre un nouveau plus bas à 1,1140 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1110.
Configuration technique pour le GBP/USD
Les acheteurs de livre doivent s’emparer de la première résistance à 1,3435. Ce n’est qu’alors qu’un mouvement vers 1,3460 serait possible, au‑delà duquel de nouveaux progrès seront difficiles. L’objectif extrême se situe autour de 1,3485. En cas de baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 1,3405. S’ils y parviennent, une sortie de la fourchette infligerait de sérieux dégâts aux haussiers et pousserait le GBP/USD vers 1,3380 avec une possible extension vers 1,3355.
