I mercati hanno di nuovo schivato cattive notizie. Lo S&P 500 è riuscito a chiudere più in alto, nonostante il colpo subito dall'indice dei prezzi alla produzione. Il PPI mensile è salito dello 0,9% a luglio, al ritmo più veloce da tre anni. La dinamica dell'indicatore traccia uno scenario in cui lo sviluppo degli eventi va verso la stagflazione. Ma i dati sui prezzi al consumo lasciano credere che il peggio non accadrà. Tutto può succedere. E i trader devono farsi trovare pronti.
Il crollo di aprile dello S&P 500 dopo il "giorno della Liberazione americana" è stato alimentato dal timore che i dazi avrebbero accelerato l'inflazione al consumo, abbassato la spesa americana, e infine portato l'economia in recessione. O che le aziende si sarebbero assunte la maggior parte dei problemi e non avrebbero trasferito i costi aumentati alle famiglie. Ciò si sarebbe riflesso negativamente sul margine di profitto e avrebbe abbassato l'indice azionario generale.
Dinamica dello spread dell'inflazione americana e del margine di profitto
A giudicare dalle dinamiche principali del PPI rispetto al CPI, la realtà mostra l'implementazione del secondo scenario. Le aziende assorbono direttamente il colpo e l'aumento dei costi inciderà negativamente sui loro futuri profitti. Più avanti parte dei costi ricadrà sulle spalle dei consumatori, ma per ora ha senso prepararsi a dei peggiori risultati finanziari delle società americane nel terzo trimestre.
Tuttavia, il calo dello S&P 500 non è avvenuto a causa delle aspettative di ripresa del ciclo di espansione monetaria della Fed. L'indice azionario generale ha chiuso sei degli ultimi nove giorni di negoziazione nella zona verde. Sì, l'accelerazione dei prezzi alla produzione pone fine ai discorsi sulla riduzione del tasso dei fondi federali di 50 BP a settembre. Tuttavia, la Fed allenterà comunque la politica monetaria. Il risultato del calo dei rendimenti del Tesoro statunitense compensa le aziende per alcuni dei costi che sono cresciuti a causa dei dazi.
Dinamica giornaliera dello S&P 500
Lo S&P 500 può anche essere aiutato da un ulteriore indebolimento del dollaro USA, che porterà ad un aumento dei profitti esteri delle società americane. L'abbassamento dei tassi sullo sfondo dell'accelerazione dell'inflazione è un fenomeno raro per la Fed. Anche se si è già verificato nella storia dell'economia USA.
Tra il 2007 e il 2008 gli shock delle catene di approvvigionamento determinarono un aumento dei prezzi. La Fed utilizzò lo stimolo monetario per aiutare il rallentamento del mercato del lavoro e immobiliare. Di conseguenza, l'indice USD scese dell'8%.
Pertanto, i dazi sono il male, ma il mercato azionario americano ha il modo di contrastarle. Molto dipenderà dalla volontà della Fed di allentare la politica monetaria. E i segnali sulla ripresa del ciclo potrebbero arrivare già a Jackson Hole, durante la riunione dei capi delle banche centrali.
A livello tecnico, nel grafico giornaliero dello S&P 500 prosegue la tendenza al rialzo. Il supporto chiave è il livello-pivot di 6450. Se i "tori" riescono a ancorarvisi, aumenterà la possibilità che le quotazioni crescano a 6575 e 6700. Finché l'indice azionario generale è scambiato oltre 6450, ha senso mantenere l'accento sugli acquisti.
