L'indice del dollaro USA cerca di rimanere entro la 98a figura, ma lo slancio iniziale è chiaramente svanito, mentre il contesto fondamentale emergente non contribuisce a un rafforzamento della valuta statunitense su base sostenibile. I JOLTS (numero di posti vacanti nel settore privato alla fine del mese di riferimento) pubblicati ieri sono in zona rossa, così come l'indice ISM sulla produzione pubblicato il giorno prima.
Di conseguenza, la probabilità di una riduzione dei tassi di interesse della Fed di 25 punti alla riunione di settembre è aumentata al 98% (secondo lo strumento CME FedWatch). In altre parole, il mercato ha fiducia nel fatto che questo mese l'allenterà la politica monetaria, nonostante la stagnazione del CPI generale, l'accelerazione del CPI core, l'accelerazione del PPI generale e core e la crescita del PCE core. Al simposio economico di Jackson Hole, comunque, il capo della Fed Jerome Powell non ha detto nulla sulle prospettive di un taglio dei tassi a settembre (ha ipotizzato tale scenario solo come possibile prospettiva futura). Ma gli operatori di mercato sono giunti alla conclusione abbastanza netta che a settembre l'autorità dovrà ricorrere a una mitigazione della politica monetaria. Inoltre, anche la probabilità di un ulteriore taglio del tasso di 25 punti in ottobre o dicembre è aumentata al 40-45%. Se i prossimi rapporti macroeconomici di questa settimana (indice ISM dei servizi e Non-farm) saranno in zona rossa, aumenterà la probabilità di un taglio dei tassi di 50 punti prima della fine dell'anno e il dollaro sarà sottoposto a ulteriore pressione.
Tornando ai JOLTS pubblicati ieri, vale la pena notare che la relazione non solo è risultata in zona rossa, ma ha mostrato anche una tendenza al ribasso. Dopo una crescita di due mesi, l'indicatore mostra una tendenza al ribasso per il secondo mese consecutivo, con il calo che si muove a buon ritmo. A giugno il numero di posti vacanti è sceso a 7,36 milioni, mentre a luglio ha raggiunto il minimo da dieci mesi, ossia 7,18 milioni (rispetto a previsioni intorno a 7,39 milioni).
I tassi più alti di declino dei posti vacanti sono stati osservati nei settori della sanità e dei servizi sociali, dell'intrattenimento e dell'arte, nonché nelle industrie estrattive e boschive. Non ci sono stati cambiamenti significativi in altri settori.
Cosa indica dunque il rapporto? Innanzi tutto, la debolezza e il raffreddamento del mercato del lavoro americano. Per la prima volta dalla pandemia (per essere più precisi, per la prima volta dall'aprile 2021), il numero di disoccupati ha superato il numero di posti vacanti disponibili. Il numero di posti vacanti è quindi sceso a 7,18 milioni, mentre i disoccupati sono 7,24 milioni In precedenza (ad esempio, nella primavera-estate del 2022), il rapporto era di circa 0,5 (ossia due posti di lavoro aperti per disoccupato). Alla fine del 2023, questo rapporto si era attestato intorno a 0,7. Nel giugno di quest'anno la situazione si è già avvicinata alla parità: sono stati registrati circa 7,44 milioni di posti vacanti, a fronte di circa 7,02 milioni di disoccupati; il rapporto rimane inferiore a 1, ma gli è molto vicino. Luglio, in tale contesto, ha segnato una svolta come momento in cui il numero di disoccupati ha superato il numero di posti vacanti. Si può dire che si tratta di un cambiamento fondamentale nell'equilibrio del mercato del lavoro.
Vale la pena sottolineare anche un altro punto. Come accennato in precedenza, il tasso più elevato di riduzione dei posti vacanti è stato registrato nel settore sanitario. È un segnale molto preoccupante, poiché il settore ha sempre contato su una domanda stabile.
Infine, i risultati dei mesi precedenti sono stati rivisti in peggio. In particolare, il risultato di giugno è stato rivisto da 7,43 a 7,36 milioni.
Nonostante i JOLS siano di per sé una "traballanti" e arrivino in leggero ritardo, ieri hanno comunque provocato volatilità sul mercato valutario, chiaramente non a favore del dollaro.
Ulteriore pressione sulla valuta statunitense è stata esercitata dal membro del Board of Governors della Fed Christopher Waller. Ha nuovamente chiesto una riduzione dei tassi alla riunione di settembre, indicando il rallentamento del tasso di crescita dell'economia americana. Stando alle sue parole, l'aumento dell'inflazione non sarà permanente: si è detto fiducioso nel fatto che "tra 6 mesi l'indicatore sarà più vicino al 2%".
Sullo sfondo di un tale quadro di base, la coppia eur/usd ha nuovamente testato il livello di resistenza a 1,1670 (la banda mediana dell'indicatore delle bande di Bollinger, che coincide con la linea Kijun-sen nel grafico su quattro ore). Gli acquirenti non sono riusciti a consolidarsi sopra questo obiettivo - impulso settentrionale soffocato. I venditori, a loro volta, non riescono ad avvicinarsi al supporto di 1,1610 (banda inferiore Bollinger Bands su h4), figuriamoci conquistare la quindicesima figura. Sul grafico giornaliero, la coppia è sulla banda centrale delle bande di Bollinger, sopra la nube di Kumo, ma tra le linee Tenkan-sen e Kijun-sen.
Tutto questo indica incertezza. A mio parere, la tendenza settentrionale è in pausa, ma ancora in atto, date le crescenti aspettative "accomodanti" per prossime azioni della Fed (allo stesso tempo, cresce la fiducia nel fatto che la BCE manterrà lo status quo alle prossime riunioni). Pertanto, i cali meridionali sono da usare per aprire posizioni lunghe, con il primo obiettivo a 1,1670 (banda centrale delle bande di Bollinger, che coincide con la linea Kijun-sen nel grafico su quattro ore) e il target (per ora) principale a 1,1730 (banda superiore delle bande di Bollinger sullo stesso grafico).
