După publicarea raportului de angajare din SUA, yenul s-a întărit, iar indicele Nikkei a scăzut cu peste 900 de puncte. Analiștii de la Mizuho observă anumite asemănări cu episodul puternic de aversiune la risc care a avut loc exact cu un an în urmă, după publicarea datelor slabe de angajare din SUA pentru iulie 2024. Totuși, această comparație pare oarecum forțată — atunci, USD/JPY s-a prăbușit de la 160 la 140 într-o singură lună, în timp ce reacția actuală este mult mai moderată. Răspunsul temperat se datorează parțial faptului că, după raportul dezamăgitor, au fost publicate date economice secundare, majoritatea dintre acestea sugerând că nu s-a întâmplat nimic semnificativ și că economia SUA încă crește.
În prezent, Mizuho vede un potențial pentru două majorări ale ratei dobânzii de către Banca Japoniei — una în octombrie cu 25 de puncte de bază și alta în ianuarie, aducând rata la 1,0%, unde ar rămâne pentru o perioadă nedeterminată.
Mizuho vede, de asemenea, o probabilitate destul de mare ca aprecierea yenului să reia, în special așteptându-se ca moneda să scadă sub 145 până la sfârșitul anului, cu o mișcare peste 149 servind drept nivel de anulare a scenariului.
Banca Japoniei adoptă o abordare foarte precaută în ceea ce privește ajustările ratei dobânzii. Este demn de notat că piețele așteaptă o creștere încă din ianuarie — au trecut mai bine de șase luni, dar situația rămâne extrem de incertă. Japonia este puternic dependentă de cererea externă, în special din partea Statelor Unite, și până când nu va exista o claritate deplină în acest sens, o creștere a ratei dobânzii va rămâne puțin probabilă. Cu alte cuvinte, întrebarea esențială rămâne neschimbată — va fi sau nu o recesiune în SUA? Minutele întâlnirii din iulie fac referire directă la starea economiei SUA, subliniind în mod special creșterea incertitudinii.
În ceea ce privește factorii interni, puține s-au schimbat — presiunile inflaționiste continuă să fie în creștere, ceea ce oferă motive pentru o altă creștere a ratei „în lunile următoare.” Aceasta înseamnă că nivelul incertitudinii nu s-a schimbat, deoarece condițiile pentru o creștere a ratei s-ar putea materializa fie în septembrie, fie în decembrie. În consecință, yenul nu ar trebui să slăbească prea abrupt, având în vedere trecerea BOJ către o poziție mai agresivă, dar nu există nici o bază puternică pentru o apreciere semnificativă cât timp incertitudinea rămâne ridicată.
Pozițiile nete lungi în yen au scăzut cu 0.6 miliarde la 7.0 miliarde pe parcursul săptămânii raportate, marcând cel mai scăzut nivel din ianuarie. Prețul estimat rămâne peste media pe termen lung, dar impulsul este slab.
Corecția USD/JPY după publicarea datelor dezamăgitoare privind ocuparea forței de muncă din SUA a fost superficială — yenul nu a atins suportul cheie de la 144.90/145.20 și acum formează un nou impuls ascendent. Ne așteptăm la o încercare de a testa din nou nivelul 151.20/40, cu șanse bune de a se consolida deasupra acestuia. O inversare a USD/JPY spre 145 și chiar mai jos este posibilă dacă cererea pentru active de refugiu sigur crește, deși în acest moment acest scenariu pare mai puțin probabil. În orice caz, după întâlnirea Trump–Putin din 15 august, piețele ar putea experimenta un val de euforie și ar putea reacționa cu o creștere accentuată a cererii pentru active de risc.
