Datele CPI la nivel național publicate pe 22 august au arătat o încetinire a inflației generale în iulie, de la 3,3% pe an (an/an) la 3,1%; inflația de bază s-a diminuat, de asemenea, de la 3,3% la 3,1%. În același timp, măsura preferată de Banca Japoniei pentru inflația de bază (toate produsele excluzând alimentele proaspete și energia) a rămas neschimbată din iunie la +3,4%.
Acordul comercial dintre SUA și Japonia încă nu a avut niciun impact asupra inflației. Incertitudinea a scăzut, dar Banca Japoniei rămâne angajată să acționeze cu prudență înainte de a continua cu orice alte creșteri ale ratelor dobânzilor. Conform opiniei BOJ, aceasta va rămâne „în limitele normale” cel puțin până la sfârșitul anului 2025, în timp ce inflația va rămâne peste ținta de +2%, susținând argumentele pentru reluarea normalizării ratei politicilor.
Inflația prețurilor serviciilor s-a schimbat puțin; inflația bunurilor pare să fie aproape de un vârf, pe măsură ce efectul de bază pozitiv pentru orez și alte produse alimentare va slăbi. Între timp, se așteaptă ca inflația serviciilor să rămână stabilă în contextul unor creșteri salariale semnificative continue. Potrivit Mizuho Bank, inflația de bază a IPC este de așteptat să rămână în jurul "țintei de stabilitate a prețurilor" a BOJ, de 2%, cel puțin până la sfârșitul lui 2025 și se așteaptă să înceapă să scadă din T2 2026 pe măsură ce inflația bunurilor va descrește.
O majorare a dobânzii de către Bank of Japan întârzie de mult timp — nimeni nu neagă acest aspect — dar BOJ menține pauza, temându-se de consecințe imprevizibile. Randamentul obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 20 de ani (JGB) a sărit la 2.655%, cel mai ridicat nivel din 1999. Dat fiind nivelul gigantic al datoriei guvernamentale, fiecare punct procentual de creștere a randamentelor înseamnă cheltuirea a trilioane de yeni suplimentari pentru deservirea datoriei. Conform Reuters, Ministerul de Finanțe al Japoniei intenționează să solicite un record de 220 miliarde de dolari pentru deservirea datoriei în următorul an fiscal — un maxim istoric — iar o majorare a dobânzii va necesita inevitabil cheltuieli suplimentare.
Previziunile pieței încă favorizează o majorare a dobânzii în octombrie. Pe baza realităților actuale, economia Japoniei este de așteptat să reziste la o astfel de mișcare fără dificultăți. PIB-ul pentru al doilea trimestru a avut o performanță considerabil mai bună decât previziunile. Pentru a evalua impactul noilor tarife, sunt necesare câteva luni în plus, iar toate statisticile vor fi disponibile până în octombrie.
Incertitudinea suplimentară, ca de obicei, ar putea fi legată de știrile din SUA. Piața este, în general, convinsă că discursul lui Powell de la Jackson Hole a fost moderat, dar pare să treacă cu vederea faptul că renunțarea la țintirea medie a inflației oferă Fed-ului mai multă flexibilitate, ceea ce ar putea duce de fapt la majorări ale dobânzii — nu la reducerea lor — dacă politica tarifară a lui Trump declanșează o creștere a inflației. Powell, de altfel, a mutat deja responsabilitatea unui astfel de scenariu, dacă ar apărea, asupra lui Trump în discursul său. Trebuie să așteptăm datele de inflație din august ale SUA și rezultatele întâlnirii FOMC de pe 17 septembrie, deoarece ar putea aduce surprize considerabile pentru piețe.
Poziția netă lungă pe yen a crescut cu 291 milioane de dolari în timpul săptămânii de raportare, ajungând la 6.567 miliarde de dolari. Poziționarea speculativă rămâne optimistă, dar tendința de contractare a poziției lungi persistă. Prețul calculat încă nu are o direcție clară.
Yenul continuă să se tranzacționeze într-un interval relativ îngust, iar nu există motive pentru a ieși din acesta. Limitele intervalului sunt 145.80/146.20... 148.80/149.20 — perechea se află într-un echilibru precar, iar mișcările în orice direcție ar putea declanșa o adevărată furtună de consecințe cu rezultate imprevizibile.
