Perechea euro-dolar a încheiat sesiunea de vineri la 1.1700 – un nivel simbolic, având în vedere fluctuațiile intense ale sentimentului de piață din timpul săptămânii. Valorile maxime săptămânale au fost de 1.1820, iar minimele de 1.1647. Formal, această rundă s-a încheiat în favoarea urșilor EUR/USD (având în vedere că prețul de deschidere a fost de 1.1751), dar publicarea de vineri a indicelui de bază PCE nu le-a permis vânzătorilor să obțină o victorie convingătoare. Și deși, după cum spun fotbaliștii, „scorul se află pe tabelă,” triumfalismul urșilor s-a calmat considerabil. Tranzacționarii EUR/USD (precum și participanții din alte perechi de dolari) păreau să-și pună întrebarea: s-au grăbit să tragă concluzii după publicarea raportului despre creșterea PIB-ului puternic al SUA?
Această lansare a devenit într-adevăr „mini-senzația” săptămânii. Punctul principal nu este doar că cifra principală a fost revizuită în sus din nou (de la 3.3% la 3.8%), ci și că principalul factor al reviziei a fost o ajustare semnificativă în creșterea consumului. Consumului a crescut cu 2.5% an pe an, comparativ cu cifra inițială de 1.6%. Ce înseamnă aceasta? În primul rând, indică rezistența fundamentală a economiei Statelor Unite. Creșterea consumului nu este doar o ajustare de date, ci un indicator al încrederii puternice a gospodăriilor. Mai mult, revizuirea în sus a afectat categoria de servicii/bunuri de lungă durată, care este deosebit de importantă în condițiile actuale. Acestea sunt de obicei primele articole pe care gospodăriile le reduc în perioade de instabilitate economică. Creșterea în această categorie este un semnal clar că consumatorii se simt încrezători.
Raportul PIB al SUA rescrie substanțial imaginea fundamentală pentru EUR/USD, devenind un contrabalans pentru datele Nonfarm Payrolls, care au fost dezamăgitoare în lunile recente. Piața a început să discute posibilitatea ca Fed să nu mai aibă nevoie să grăbească reducerea ratelor – și cu siguranță nu într-un ritm agresiv.
Reamintim că, în urma ședinței Fed din septembrie, Jerome Powell a declarat că riscurile au crescut pentru ambele părți ale mandatului dual al Fed – banca centrală trebuie să echilibreze între inflația persistentă și o piață a muncii slăbită (și economie în ansamblu). În același timp, el nu a clarificat care dintre cele două obiective este „prioritizat”: în răspunsul la întrebări, s-a limitat la o frază standard că momentul și ritmul reducerii ratelor „vor depinde de datele primite”.
Raportul puternic al PIB a sugerat că balanța riscurilor s-a mutat acum spre inflație, ceea ce înseamnă că Fed va acționa în consecință – în special dacă indicatorii cheie de inflație vor apărea în „verde”, accelerând mai mult decât se aștepta. Astfel de presupuneri au consolidat poziția taurilor dolarului, și perechile principale în dolari s-au ajustat, reflectând cererea reînnoită pentru dolar. EUR/USD nu a fost excepție, căzând la 1.1647 (cel mai scăzut nivel din ultimele trei săptămâni).
Dar publicarea de a doua zi a indicelui PCE de bază a fost un „duș rece” pentru taurile dolarului și, corespunzător, pentru urșii EUR/USD. Măsura cheie a inflației pentru Fed a rămas neschimbată – atât lună de lună, cât și an pe an. A fost raportat că în august, indicele a crescut cu 0.2% lună de lună (l/l), la fel ca în iulie, și cu 2.9% an pe an (a/a), de asemenea, ca în iulie. Toate componentele raportului s-au aliniat cu previziunile.
Pe de o parte, aceste rezultate sugerează că presiunile pe prețuri persistă. În plus, indicele depășește semnificativ nivelul-țintă al Fed. Acesta este un argument în favoarea menținerii de către Fed a unei poziții de așteptare.
Pe de altă parte, indicatorul cheie de inflație rămâne sub 3%, cu o creștere graduală și previzibilă. Au existat și opinii că indicele a atins vârful și fie va rămâne la acest nivel, fie va începe o scădere lentă.
Concluzia generală este că indicele PCE de bază permite Fed să implementeze (cel puțin) încă o reducere a ratei până la sfârșitul anului.
În plus, nu ar trebui să uităm de datele Nonfarm Payrolls din august (iulie, iunie), care au reflectat o încetinire notabilă a creșterii locurilor de muncă. Raportul puternic al PIB al SUA (pentru T2) nu a „anulat” faptul că piața muncii din SUA s-a răcit de câteva luni. De altfel, guvernatorul Fed, Michelle Bowman, a reiterat acest punct. Potrivit ei, piața muncii din SUA rămâne fragilă, și dacă condițiile continuă să se înrăutățească, „Fed va trebui să ajusteze politica mai rapid.”
Ca rezultat, așteptările dovish cu privire la acțiunile viitoare ale Fed s-au slăbit oarecum, dar nu într-atât încât să permită un raliu susținut al dolarului. Conform datelor CME FedWatch, probabilitatea unei reduceri a ratei cu 25 de puncte de bază la întâlnirea din octombrie este acum de 88%, în timp ce probabilitatea unei reduceri suplimentare de 25 de puncte de bază în decembrie este estimată la 65%. După cum vedem, așteptările dovish rămân puternice și acest factor va continua să exercite presiune contextuală asupra dolarului – în special dacă datele Nonfarm Payrolls din septembrie (care urmează să fie lansate la sfârșitul săptămânii viitoare) îi vor reaminti din nou traderilor despre fragilitatea pieței muncii din SUA, sau dacă indicii ISM (programați pentru săptămâna viitoare, de asemenea) vor ajunge în „zona roșie”. Într-o astfel de situație, imaginea fundamentală pentru EUR/USD se va schimba instantaneu – și nu în favoarea dolarului.
Așadar, în opinia mea, putem vorbi doar de o corecție la scară largă în această etapă, nu de o inversare a trendului. Cu alte cuvinte, achizițiile EUR/USD rămân o prioritate, în ciuda reapariției temporare a interesului pentru dolar.
Este demn de remarcat că, din punct de vedere tehnic, perechea nu a reușit să depășească nivelurile cheie de suport – nici 1.1650 (linia Tenkan-sen pe cadrul de timp W1), nici 1.1630 (granița superioară a norului Kumo pe cadrul de timp D1). Acest lucru reflectă, de asemenea, indecizia urșilor EUR/USD. Ținta cea mai apropiată pentru mișcarea spre nord este 1.1730 (linia de mijloc a benzilor Bollinger de pe graficul zilnic), a cărei străpungere va deschide calea spre 1.1780 (linia Tenkan-sen pe D1 și, în același timp, granițele inferioară și superioară ale norului Kumo pe H4).
