Euro a surprins piața ieri. Datele solide din SUA ar fi trebuit să împingă dolarul mai sus, dar s-a întâmplat exact invers. Perechea a urcat de la aproximativ 1,1143 spre zona 1,1215, apoi a corectat ușor și acum se tranzacționează în jur de 1,1185. Pentru o dimineață de vineri, aceasta este o revenire notabilă, arătând că piața privește dincolo de titluri, la ceea ce stă în spatele cifrelor.
Principalul raport din SUA a fost creșterea PIB-ului din T3, de 3,4% anual, peste prognoza de 3,2%. În T2 a fost 2,2%, astfel că economia s-a accelerat la cel mai rapid ritm din ultimul an. Investițiile companiilor au impulsionat expansiunea, în creștere cu 12,7% și la cel mai ridicat nivel din 2020, în mare parte datorită cheltuielilor pentru infrastructura AI. Însă această surpriză nu a fost chiar neașteptată – Kevin Warsh spusese deja că creșterea ar putea depăși 3%. Mai importantă pentru piață a fost inflația. Măsura preferată de Federal Reserve, core PCE, a crescut cu 0,3% de la o lună la alta (în linie cu prognozele) și cu 3,1% anual (față de 3,0% anterior). Deflatorul PIB – o măsură largă a prețurilor – a fost de doar 2,2% (mult sub așteptări). Cum datele de inflație nu au fost alarmante, traderii nu au avut motive să includă în preț un parcurs mai ferm al Fed, iar Warsh nu a oferit indicații decisive pentru decembrie. Dolarul a rămas, așadar, cu mai puține puncte de sprijin.
În Europa, principalul eveniment de ieri a fost ședința Băncii Centrale Europene. Banca a menținut rata la depozite la 2,50% și rata principală la 2,65%, însă piața continuă să includă în preț o majorare la 2,75% în decembrie. O altă surpriză a fost anunțul, mai devreme decât se aștepta, al demisiei lui Christine Lagarde, ceea ce adaugă incertitudine în privința celui care va conduce banca de acum înainte și a modului în care va fi condusă politica monetară.
Azi este o zi aglomerată pentru euro, care începe cu o serie de publicări de date europene. Prima este estimarea preliminară a PIB-ului din zona euro pentru T3. Consensul anticipează o creștere de 0,2% trimestru la trimestru după 0,6% în T2 și 1,1% anual după 1,2%. Această încetinire este plauzibilă, având în vedere prețurile ridicate la energie și nivelul ridicat al dobânzilor, însă orice surpriză semnificativă se va reflecta imediat în cursul de schimb. Vor fi publicate și datele privind șomajul; prognoza este identică cu valoarea anterioară, la 6,4%, sugerând o piață a muncii rezilientă.
La fel de importantă este inflația. Germania va publica estimarea preliminară a IPC pentru octombrie. Prognoza lunară este de 0,1% după 0,6%, iar la nivel anual se așteaptă o temperare la 3,0% de la 3,3%. Pentru Franța, prognoza lunară a IPC este de 0,2% după ?0,3%, iar lectura armonizată (HICP) este așteptată la 0,3% după ?0,3%. Aceste cifre contează mult pentru BCE, deoarece piețele le folosesc pentru a evalua probabilitatea unei majorări în decembrie. O inflație mai slabă în Germania ar pune sub semnul întrebării acest scenariu și ar apăsa asupra euro; valori în linie cu prognozele ar menține acea majorare în prețuri.
Ziua se încheie cu declarațiile lui Philip Lane, economistul-șef al BCE. El va fi urmărit cu atenție după ședința de ieri și după știrea privind Lagarde. Lane a descris anterior nivelul de 2,5% drept limita superioară a ratei „neutre” și a pledat pentru un răspuns echilibrat, fără mișcări bruște, astfel încât poate ajuta la clarificarea traiectoriei politicii pe termen scurt. Din punctul meu de vedere, înainte de declarațiile lui, EUR/USD va reacționa la fiecare publicare de PIB și inflație, iar tonul lui Lane va determina direcția finală – un limbaj „hawkish” ar favoriza euro, un limbaj „dovish” nu.
Momentum
Pentru euro, prețul este acum la 1,1185. Deasupra, nivelul de „breakout” la 1,1195 se află la aproximativ 10 pips; o străpungere urmată de consolidare peste acest nivel ar deschide drumul spre 1,1211 și apoi 1,1231. Peste noapte, perechea a urcat deasupra acestei zone, până în jur de 1,1215, dar nu a reușit să se mențină și a revenit, astfel că primul contact nu a reprezentat un „breakout” confirmat. Pentru un „breakout” autentic, datele din Germania ar trebui să bată așteptările sau Lane ar trebui să aibă un ton hawkish. Dedesubt, reperul este 1,1172, la circa 13 pips distanță. O străpungere urmată de consolidare sub acest nivel ar deschide calea spre 1,1150 și 1,1130. Văd acest scenariu descendent ca fiind primar dacă inflația germană iese sub prognoză, deoarece asta ar pune sub semnul întrebării o majorare în decembrie. Dolarul nu a avut un sprijin solid ieri, așa că mă aștept ca orice scădere să fie ordonată, nu o prăbușire bruscă.
Mean Reversion
Nivelul de revenire pe creștere: 1,1208, care se află cu aproximativ 13 pips peste nivelul de breakout 1,1195 — între acest nivel și prima țintă ascendentă. Dacă prețul depășește 1,1195, ajunge la 1,1208 și se menține clar deasupra, avem un breakout confirmat și scenariul de vânzare iese din discuție. Dacă doar face un spike până la 1,1208, eșuează și revine rapid sub 1,1195, scenariul de mean-reversion intră în joc și aș lua în calcul o vânzare, cu un stop plasat peste maximul încercării eșuate. Mișcarea peste noapte până la 1,1215 a părut exact genul acesta de breakout eșuat, deși a ajuns puțin mai sus.
Nivelul de revenire pe scădere: 1,1169 se află la doar trei pips sub nivelul de breakout 1,1172, deci este nevoie de precauție sporită. Trei pips înseamnă zgomot de piață, iar la prima atingere nu poți distinge un breakout de un rebound. Dacă prețul coboară sub 1,1169 și se menține acolo, vorbim de un breakout descendent, iar scenariul de cumpărare iese din discuție. Dacă doar coboară temporar sub 1,1169, nu reușește să extindă mișcarea și revine peste 1,1172, scenariul de revenire se validează și m-aș uita spre cumpărare, cu un stop sub minimul încercării eșuate. Omite reacția inițială în această zonă și așteaptă claritate — și fii deosebit de atent la poziționarea stop-urilor când sunt publicate datele privind inflația din Germania.
