Zum Ende der amerikanischen Sitzung am Mittwoch wird die US-amerikanische Federal Reserve die Ergebnisse ihrer zweitägigen Mai-Sitzung bekannt geben. Alle Händler von Dollar-Paaren werden auf dieses wichtige Ereignis achten. Denn je nach Ergebnis des Mai-Treffens wird der Greenback entweder "mit dem Schild oder auf dem Schild" sein. Der Dollar wird entweder seine Positionen auf dem gesamten Markt schwächen oder sich wieder in den Kampf stürzen, auf der Welle der Falken-Rhetorik der Federal Reserve. Im Kontext des eur/usd-Paares bedeutet dies, dass der Preis entweder die 11-Figur erobern oder in den Bereich von 7-8 Figuren zurückkehren wird, was die Stärkung des Greenbacks widerspiegelt. Es ist auch eine alternative Option möglich, bei der die anfängliche Reaktion der Händler des Paares (egal ob in Richtung Süden oder Norden) keine Fortsetzung findet, wonach der Preis in den bereits vertrauten Bereich von 1,0960-1,1070 zurückkehren wird, innerhalb dessen das Paar bereits die zweite Woche gehandelt wird.
Insgesamt lassen sich mehrere mögliche Szenarien identifizieren. Genauer gesagt gibt es drei Szenarien. Jedes Szenario geht von einer Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte aus (laut CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung bei fast 90%). Die Spannung liegt in der anschließenden Rhetorik der Zentralbank im Lichte der jüngsten Veröffentlichungen und Ereignisse im US-Bankensektor.
Szenario Nr. 1: Falken breiten ihre Flügel aus
Das erste Szenario geht von einer Verschärfung der Falken-Rhetorik seitens der Mitglieder der Fed aus (was sich in der Tonlage der begleitenden Sitzung widerspiegeln wird) und direkt von Jerome Powell. Nach einer Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte kann die Zentralbank erklären, dass die Straffung der Geldpolitik erstens nicht übermäßig ist und zweitens angesichts der Dynamik des Inflationsanstiegs nicht ausreichend ist.
Mehrere Argumente sprechen für dieses Szenario. Vor allem der Anstieg der Kerninflation. Ich erinnere daran, dass der Kernverbraucherpreisindex, ohne Berücksichtigung von Lebensmittel- und Energiepreisen, auf Jahresbasis auf 5,6% gestiegen ist. In den letzten 5 Monaten ist der Kernindex kontinuierlich gesunken (von 6,6% auf 5,5%). Zum ersten Mal in den letzten sechs Monaten haben sich die Wachstumsraten des Kern-CPI beschleunigt.
Auch die Inflationskomponenten des Berichts über das Wachstum des US-BIP sprechen für eine Stärkung der Falkenstimmung der Fed. Der Basiskostendeflator lag im ersten Quartal im "grünen Bereich" und stieg im Jahresvergleich um 4,9% (bei einer Prognose von 4,7% J/J). Die Konsumausgaben stiegen um 3,7% (der höchste Wachstumstempo seit dem zweiten Quartal 2021).
Die Umsetzung des Falkenszenarios wird den Weg für den EUR/USD-Bären in den Bereich der 8. Figur öffnen. Nach dem Unterstützungsniveau von 1,0960 (der mittleren Linie des Bollinger-Bands-Indikators auf D1) wird die nächste bedeutende Preisbarriere bei 1,0870 liegen - dies ist die untere Linie des Bollinger-Bands auf demselben Zeitrahmen.
Szenario Nr. 2. Mäßige "Falkenheit"
Zu beachten ist, dass diese Entwicklungsoption derzeit die Basisvariante ist. Gemäß diesem Szenario erhöht die Fed den Zinssatz um 25 Basispunkte, erkennt die langsamen Inflationsraten an und lässt die Türen für eine weitere Verschärfung der Geldpolitik offen. Gleichzeitig gibt die Fed jedoch zu verstehen, dass die nächste mögliche Erhöhung nur im Falle eines verstärkten Inflationsdrucks erfolgen wird ("wenn dies in Zukunft erforderlich sein sollte").
Nach meiner Ansicht sieht diese Variante angesichts des bestehenden fundamentalen Hintergrunds am realistischsten aus. Einerseits sinkt die Inflation langsam und einige Komponenten zeigen sogar eine aufsteigende Dynamik, worüber wir oben gesprochen haben. Andererseits ist die Fed gezwungen, die Nebenwirkungen ihrer aggressiven Politik zu berücksichtigen. Zu den offensichtlichen Auswirkungen der "Nebenwirkungen" gehören das schwache Wachstum der US-Wirtschaft und das Risiko einer Rezession. Laut den neuesten Daten stieg das BIP der USA im ersten Quartal nur um 1,1%, während die meisten Experten einen Anstieg von 2% erwarteten. Der Abwärtstrend setzt sich im zweiten Quartal fort.
Darüber hinaus darf man den "Frühlingsbankrott" nicht vergessen, der das US-Bankensystem erschüttert hat. First Republic Bank wurde nach Silicon Valley und Signature der dritte große amerikanische Bankrott in den letzten zwei Monaten. Diese Serie von Bankrotten ereignete sich vor dem Hintergrund der Verschärfung der Geldpolitik der Fed. Zum Beispiel fiel aufgrund des Anstiegs des Buchungssatzes im letzten Jahr das Hypothekenportfolio von First Republic, das zu Beginn des Jahres mit 138 Milliarden Dollar bewertet wurde, um 19 Milliarden Dollar.
Es gibt auch andere grundlegende Faktoren, die darauf hinweisen, dass die Fed nicht "mit dem Schwert wedeln" wird. Insbesondere liegt der ISM-Produktionsindex seit sechs Monaten unter der wichtigen 50-Punkte-Marke, deren Überschreitung eine Verbesserung der Situation in der Produktion widerspiegelt (im April lag der Wert bei 47,1 Punkten). Die Anzahl der erteilten Baugenehmigungen in den USA ist drastisch gesunken - um 8,8%. Das düstere Bild wurde durch den Umsatz im Sekundärmarkt für Wohnimmobilien ergänzt - im März sank er um 2,4% (das ist das schwächste Ergebnis seit November 2022). Auch die Einzelhandelsumsätze enttäuschten. Im März sank der Umsatz in den USA im Monatsvergleich um 1%, nach einem Rückgang um 0,2% im Februar (die meisten Experten erwarteten einen bescheideneren Rückgang um 0,4%). Die Einzelhandelsumsätze ohne Berücksichtigung von Autos sanken um 0,8%, während ein Rückgang um 0,3% erwartet wurde.
Übrigens ist auch der inflationsfördernde Non-Farm-Indikator in die "rote Zone" geraten: Der durchschnittliche Stundenlohn stieg um 4,2% (bei einer Prognose von 4,4%). Dies ist das schwächste Wachstumstempo des Indikators seit August 2021.
Im Falle der Umsetzung des "Basis"-Szenarios wird das Währungspaar EUR/USD eine hohe Volatilität aufweisen, aber letztendlich wahrscheinlich innerhalb der Preisspanne von 1,0960 - 1,1070 bleiben und auf das Treffen der EZB im Mai (das morgen, am 4. Mai, stattfinden wird) warten.
Szenario Nr. 3: Taubenlied
Gemäß dem hypothetischen "Tauben"-Szenario wird die Fed die Zinssätze um 25 Basispunkte erhöhen, aber gleichzeitig ihr Augenmerk auf die Risiken einer weiteren Verschärfung der Geldpolitik richten. Die Argumente für diese Version wurden oben aufgeführt (schwaches Wachstum des US-BIP, Konkurs von drei großen Banken, Rückgang vieler makroökonomischer Indikatoren).
Wenn die Fed tatsächlich signalisiert, dass die Erhöhung im Mai die letzte in diesem Jahr sein wird, wird der Dollar unter erheblichem Druck stehen. In diesem Fall können Käufer des Währungspaares EUR/USD den Widerstand bei 1,1060 (obere Bollinger-Bands-Linie im Tageschart) überwinden und versuchen, sich im Bereich der 1,11er-Marke zu etablieren.
Schlussfolgerungen
Meiner Meinung nach sprechen die Gesamtheit der fundamentalen Faktoren für die Umsetzung des "Basis"-Szenarios, das eine "mäßige Falkenhaftigkeit" der Fed vorsieht. In diesem Fall werden die EUR/USD-Händler mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht in der Lage sein, die Preisbewegungsrichtung zu bestimmen, zumal die Europäische Zentralbank am 4. Mai ihr Urteil fällen wird.
In Anbetracht eines solch hohen Maßes an Unsicherheit ist es ratsam, eine abwartende Position im EUR/USD-Paar einzunehmen, da in den nächsten Tagen falsche impulsartige Preisbewegungen nicht ausgeschlossen sind. In einer solchen turbulenten Situation ist es am sichersten, sich außerhalb des Marktes zu befinden.
