Der Bericht über die Inflationsrate in den USA war nicht zugunsten der amerikanischen Währung. Alle Komponenten des Berichts lagen entweder im "roten Bereich" oder auf dem prognostizierten Niveau und spiegelten eine Verlangsamung des Verbraucherpreisindex wider. Die Reaktion des Marktes ließ nicht lange auf sich warten. Insbesondere erreichte die Wahrscheinlichkeit, dass der Status quo auf der Juni-Sitzung der Fed beibehalten wird, 100%. Das heißt, der Markt ist absolut sicher, dass die Federal Reserve morgen eine Pause in der Zinserhöhung ankündigen wird. Eine andere Frage ist, wie lange diese Pause dauern wird und ob man unter den gegebenen Umständen von einem Ende des aktuellen Zyklus der Verschärfung der Geldpolitik sprechen kann. Hier bleibt die Spannung erhalten.
Im Wesentlichen sind die Falkenaussichten für die Juli-Sitzung der einzige Strohhalm, der dem Greenback erhebliche Unterstützung bieten kann. Wenn auch diese Option "nicht funktioniert", werden die Käufer von EUR/USD endgültig die Initiative ergreifen, insbesondere wenn die EZB zumindest das Basisszenario umsetzt, das eine 25-Punkte-Zinserhöhung vorsieht.
"Rote Färbung" des Inflationsberichts
Tatsächlich ist die Bedeutung der heutigen Veröffentlichung schwer zu überschätzen. Der Rauchschleier, der in den letzten zwei Wochen sowohl Käufer als auch Verkäufer von EUR/USD "blind" gemacht hat, lichtet sich allmählich. Seit Ende Mai wurde das Paar in einem breiten Preisbereich gehandelt und stieß juwelenartig an seine Grenzen. Unten - im Bereich von 1,0650, oben - im Bereich von 1,0770. Zum Zeitpunkt der Abfassung dieser Zeilen hat das Paar jedoch den Bereich der 8. Figur erreicht: Händler haben sich erstmals seit fast drei Wochen erlaubt, die genannte Preiszone zu verlassen.
Dies deutet darauf hin, dass die Inflationsfreisetzung endgültig "den Punkt auf das i gesetzt" hat, zumindest im Kontext der Aussichten für die Juni-Sitzung, deren formelle Ergebnisse bereits faktisch vorherbestimmt sind.
Wenn man die Sprache der trockenen Zahlen spricht, sieht die Situation wie folgt aus. Der Gesamtverbraucherpreisindex stieg im Monatsvergleich um 0,1%, nach einem Anstieg um 0,4% im April (die Prognose lag bei 0,2%). Im Jahresvergleich lag der Gesamt-VPI ebenfalls in der "roten Zone": Bei einer Prognose von 4,1% lag der Wert bei 4,0%. Dies ist das schwächste Wachstumstempo seit März 2021.
Der Kernverbraucherpreisindex, ohne Berücksichtigung von Lebensmittel- und Energiepreisen, entsprach den Prognosen. Im Monatsvergleich blieb der Wert auf dem Niveau des Vormonats (0,4%), im Jahresvergleich wurde erneut ein Rückgang verzeichnet - diesmal auf 5,3%. Hier sei daran erinnert, dass dieser Berichtskomponente im April ebenfalls eine abnehmende Dynamik zeigte und auf 5,5% gesunken war.
Die Struktur des heutigen Berichts zeigt, dass die Energiepreise im Mai um 11,7% gesunken sind, nach einem Rückgang um 5,1% im April. Darüber hinaus hat sich das Wachstum der Lebensmittelpreise deutlich verlangsamt: Im Mai stiegen die Preise um 6,7%, nach einem Anstieg um 7,7% im Vormonat.
Was sagt der Release aus?
Was sagt der heutige Release aus? Nun, zunächst einmal, dass die Fed nach dem Juni-Meeting die Parameter des DKP wahrscheinlich unverändert lassen wird. Zumindest deutet dies das Instrument CME FedWatch Tool an, das relativ selten eine 100%ige Sicherheit für bestimmte Ereignisse widerspiegelt. Aber nach der heutigen Veröffentlichung sind die Chancen auf die Beibehaltung des Status quo auf 100% gestiegen.
Zweitens sinkt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli. Obwohl, wenn man dem CME FedWatch Tool glaubt, die Wahrscheinlichkeit für die Umsetzung des 25-Punkte-Szenarios fast 58% beträgt. Dies erklärt sich dadurch, dass viele Währungsstrategen bereits vor der Inflationsveröffentlichung eine Pause im Juni erwarteten, gleichzeitig aber eine weitere Verschärfung der Geldpolitik bei einer der nächsten Sitzungen - im Juli oder September - erwarteten. Zum Beispiel sagt die kürzlich veröffentlichte Prognose der MUFG Bank aus, dass die Fed in diesem Monat eine Pause einlegen wird, aber gleichzeitig deutlich machen wird, dass es sich um eine Pause handelt und nicht um das Ende des aktuellen Zinserhöhungzyklus. Damit lässt der Regulator die Tür für eine weitere Erhöhung offen - möglicherweise bereits bei der Juli-Sitzung.
Die von Bloomberg befragten Ökonomen gaben mehrheitlich an, dass die Fed im Juni eine Pause bei der Zinserhöhung einlegen wird. Aber ob dies das Ende des aktuellen Straffungszyklus der Geldpolitik oder eine vorübergehende Pause sein wird, darüber sind sich die Befragten uneinig. Obwohl die meisten von ihnen zuversichtlich sind, dass die Fed verbal die Tür für weitere Erhöhungen offen lassen wird, falls die Inflation wieder Fahrt aufnimmt. In der begleitenden Erklärung kann die Zentralbank angeben, dass sie "bei Bedarf" erneut von dieser Option Gebrauch machen wird.
Im Grunde genommen gibt es dafür frische Beispiele: Die Reserve Bank of Australia legte im April eine Pause ein, erhöhte jedoch zweimal den Zinssatz - im Mai und Juni. Meiner Meinung nach wird die Fed den Dollar-Bullen jedoch keinen so großzügigen Geschenk machen, zumindest nicht verbal, im Kontext der Ankündigung ihrer weiteren Maßnahmen.
Fazit
Insgesamt bleibt die Situation beim Währungspaar EUR/USD im Vorfeld der Bekanntgabe der Ergebnisse der Juni-Sitzung der Fed ungewiss. Aber heute haben die Käufer des Paares einen wichtigen Trumpf erhalten, der die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung des Aufwärtstrends in naher Zukunft erhöht. Die heutige Veröffentlichung ist ein weiteres Argument für eine abwartende Haltung seitens der Fed. Und dieses Argument ist bei weitem nicht das einzige. Hier ist daran zu erinnern, dass Jerome Powells Auftritt im Mai (sehr resonant) stattfand, bei dem er sich über die Krise im Bankensektor besorgt zeigte und in diesem Zusammenhang auf eine mögliche Pause bei der Zinserhöhung hinwies. Offensichtlich wird der Frühlings-"Bankencrash" die Falken der Fed noch lange beschäftigen.
Trotz des Anstiegs des EUR/USD-Kurses ist es jetzt riskant, Long-Positionen in diesem Paar zu eröffnen. Die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung des Zinssatzes um 25 Basispunkte bei der Juni-Sitzung ist auf Null gesunken, aber die Aussichten für die Juli-Sitzung bleiben unklar. Hypothetisch könnte der Markt die vage Formulierung über "mögliche zukünftige Erhöhungen" als Signal für eine hawkishe Haltung interpretieren. In diesem Fall wird der Dollar nicht nur auf dem Wasser bleiben, sondern auch versuchen, verlorene Positionen zurückzugewinnen. In einer solchen Unsicherheit ist es ratsam, sich vom Markt fernzuhalten.
