Der Dollar ist angeschlagen. Alle Komponenten des jüngsten Inflationsberichts waren im "roten Bereich" und spiegelten eine Verlangsamung der Inflation in den USA wider. Zum zweiten Mal in Folge verlangsamte sich der Verbraucherpreisindex (VPI) stärker als erwartet und signalisiert damit die Bildung eines stabilen Abwärtstrends. Dies sind schlechte Nachrichten für Dollar-Bullen. Die Inflation hätte als Rettungsleine für die amerikanische Währung fungieren können, wenn die Zahlen für Juni entgegen den Prognosen unerwartet zugenommen hätten. Allerdings hat sich die Lage für den Greenback weiter verschlechtert.
Zahlen und Fakten
Der gesamte VPI fiel im Juni unerwartet in den negativen Bereich (-0,1%) und damit zum ersten Mal in den letzten vier Jahren (genauer gesagt, zum ersten Mal seit Mai 2020). Die Prognose lag bei +0,1%. Auf Jahresbasis sank der VPI ebenfalls stärker als erwartet: bei einer prognostizierten Abnahme auf 3,1% lag er tatsächlich bei 3,0%. Dies ist die niedrigste Wachstumsrate des Indikators seit letztem November.
Der Kern-CPI, der Nahrungsmittel- und Energiepreise ausschließt, geriet ebenfalls "ins Rote" und stieg um 0,1% gegenüber dem Vormonat, während ein Wachstum von 0,3% prognostiziert wurde. Dieser Bestandteil des Berichts zeigt seit drei Monaten in Folge einen Abwärtstrend, nachdem er zuvor drei Monate lang (von Januar bis einschließlich März) bei 0,4% stagniert hatte. Auf Jahresbasis fiel der Kernindex auf 3,3%, während die meisten Experten erwartet hatten, dass er stabil bei 3,4% bleibt. Der Juni verzeichnete die niedrigste Wachstumsrate seit April 2021.
Die Struktur des Berichts zeigt unter anderem, dass die Wachstumsrate der Energiepreise im Juni auf 1% (von zuvor 3,1%) gesunken ist – zum Beispiel fielen die Benzinpreise um 2,5% (nach einem Anstieg von 2,2% im Mai). Die Neuwagenpreise sanken um 0,9% (Vormonat -0,8%) und die Preise für Gebrauchtwagen fielen um 10,1% (zuvor -9,3%). Die Wachstumsrate der Preise für Transportdienstleistungen sank auf 9,4% (von 10,5% im Mai).
Angesichts der Verlangsamung des wichtigsten Inflationsindikators haben sich die dovishen Erwartungen hinsichtlich des künftigen Kurses der Federal Reserve am Markt verstärkt. Laut dem CME FedWatch Tool ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den Zinssatz in der September-Sitzung senken wird, auf 86% gestiegen. Die Händler schätzen eine 78% Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 25 Punkte und eine 8% Wahrscheinlichkeit für eine Senkung um 50 Punkte. Die Wahrscheinlichkeit, den Status quo beizubehalten, ist entsprechend auf 14% gesunken. Der Markt ist somit fast sicher, dass die Fed im September beginnen wird, die Geldpolitik zu lockern.
Marktreaktion
Die Marktreaktion erfolgte schnell. Der US-Dollar-Index stürzte in den Bereich von 103 und erreichte gleichzeitig 5-Wochen-Tiefststände. Das EUR/USD-Paar zeigte wiederum ein impulsives Wachstum und testete den Bereich 9. Der Dollar zeigt insgesamt Schwäche angesichts der nachlassenden Inflation und der vorausgehenden Rhetorik von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell, der im Wesentlichen den Boden für eine so heftige Reaktion bereitet hat. Die "Zeitbombe" ist hochgegangen.
In seiner letzten Rede (vor dem US-Kongress) sagte der Fed-Vorsitzende, dass die Zentralbank generell bereit ist, mit der Lockerung der Geldpolitik zu beginnen, aber dafür "mehr Daten" benötigt. Ihm zufolge kann sich die Zentralbank nicht allein auf die Daten aus dem Mai verlassen, um die Bildung eines nachhaltigen Abwärtstrends zu erklären. Wenn die Regulierungsbehörde die entsprechenden Signale erhält, wird sie nicht zögern, den Zinssatz zu senken.
"Weitere günstige Daten würden unser Vertrauen stärken, dass die Inflation stetig auf das Ziel von 2% zusteuert," sagte Powell.
Diese Worte wurden zwei Tage vor der neuesten Veröffentlichung gesprochen. Angesichts dieser Position kann man davon ausgehen, dass die Juni-Daten "günstig" sind – was darauf hindeutet, dass die Inflation auf das Zielniveau zusteuert.
Ein weiterer Punkt, der erwähnt werden sollte: Während seiner Rede vor den Kongressabgeordneten machte Powell klar, dass der US-Arbeitsmarkt kein Hindernis mehr für eine Lockerung der Politik darstellt. Seiner Meinung nach hat sich der US-Arbeitsmarkt ausgeglichen, "was die Argumente für eine Lockerung der Geldpolitik stärkt."
Und als Sahnehäubchen sei eine weitere von ihm im Kongress erwähnte Aussage in Erinnerung gerufen – dass eine allzu strenge Politik über einen längeren Zeitraum "die wirtschaftliche Aktivität und die Beschäftigung ungerechtfertigt schwächen könnte."
Schlussfolgerungen
Vor dem Hintergrund der fundamentalen Gegebenheiten spielt immer noch alles gegen den Greenback: Die Inflation verlangsamt sich, die dovishen Erwartungen wachsen und die Rhetorik des Fed-Vorsitzenden wird weicher. Das letzte fehlende Puzzleteil ist der Erzeugerpreisindex (PPI). Den Wert des PPI für Juni werden wir am Freitag, den 12. Juli erfahren, aber selbst wenn er (möglicherweise) anzieht, wird sich nichts ändern. Ein wahrscheinlicher Rückgang wird jedoch das dovishe Szenario zementieren, das mit hoher Wahrscheinlichkeit im September verwirklicht wird.
Obwohl die EUR/USD-Bullen nicht in der Lage waren, die 9. Figur impulsiv zu "erobern", spricht der etablierte fundamentale Hintergrund des Paares für weiteres Kurswachstum. Daher sollten Kursrücksetzer als Gelegenheit betrachtet werden, Long-Positionen zu eröffnen. Das erste Ziel der Aufwärtsbewegung ist die Marke von 1.0900, wobei das Hauptziel bei 1.0950 liegt (die obere Linie der Bollinger-Bänder im W1-Zeitrahmen).
