Wie es oft passiert, führen hohe Erwartungen zu Enttäuschungen, während gesenkte Erwartungen zu Erfolg führen. Anfang 2023 prognostizierten Wall Street-Experten, dass der S&P 500 bis Ende des Jahres auf 4.050 steigen würde, was sich als 15 % unter der Realität herausstellte. Anfang 2024 lag die Konsensschätzung bei 4.867. Bis Mitte Herbst liegt der breite Aktienindex 17 % höher. Die Spezialisten unterschätzten das Potenzial für eine Erholung des Aktienmarkts, was ihm ermöglichte, zu glänzen.
Eine stärker als erwartete US-Wirtschaft, beeindruckende Unternehmensgewinne und der Boom der KI-Technologie ermöglichten es dem S&P 500, im Jahr 2024 46 Rekordhochs zu erreichen. Seit Jahresbeginn war die Rallye die schnellste seit 1997, als sich die Dotcom-Blase aufblähte. Der Optimismus ist durch die Decke gegangen, Banken heben Prognosen an, und Unternehmensleiter sind eifrigere Bullen als Bloomberg-Experten. Sie prognostizieren ein Wachstum der Unternehmensgewinne von 16 % im dritten Quartal, während Analysten 4,2 % erwarten.
Dynamik der Unternehmensgewinne des S&P 500
Laut einer Umfrage von Bank of America haben globale Investoren ihre Aktienbestände in Portfolios deutlich erhöht und den Anteil von Anleihen und Bargeld reduziert. Die Bank verzeichnet den größten Anstieg des Optimismus seit Juni 2020 im Zuge einer starken Zinssenkung zu Beginn des geldpolitischen Lockerungszyklus der Federal Reserve und massiver Anreize aus China. Dieser übertriebene Optimismus könnte zu einer Abwärtskorrektur führen.
Morgan Stanley glaubt, dass der Auslöser für einen Rückgang des S&P 500 die weitere Stärkung des US-Dollars sein wird. Er wird als sicherer Hafen angesichts steigender geopolitischer Risiken im Nahen Osten, erhöhter Volatilität im Vorfeld der Wahlen und überarbeiteter Erwartungen hinsichtlich des Schicksals des Leitzinses gekauft. Zuvor prognostizierten Derivate eine Senkung des Zinssatzes um 75 Basispunkte bis Ende 2024, aber nun wird eine Senkung um 50 Basispunkte geschätzt.
Dynamik des S&P 500 und US-Dollar
Ein stärkerer Dollar wirkt sich negativ auf die Unternehmensgewinne aus, da ein erheblicher Teil der Gewinne außerhalb der USA erzielt wird. Die Umwandlung von Fremdwährungen in Dollar verschlechtert die Endergebnisse. Andererseits spiegelt ein starker USD-Index den amerikanischen Exzeptionalismus wider. Die US-Wirtschaft übertrifft alle anderen, was großartige Nachrichten für den S&P 500 sind.
Kein Wunder, dass UBS seine Prognose für den breiten Aktienindex bis Ende 2024 von 5.600 auf 5.850 und bis Ende 2025 von 6.000 auf 6.400 angehoben hat. Goldman Sachs sieht die 6.000-Marke des S&P 500 bereits in diesem Jahr erreicht, während BMO unter den großen Banken am optimistischsten ist und bis Ende 2024 ein Ziel von 6.100 ansetzt.
Technisch betrachtet zeigt das Tagesdiagramm des S&P 500 einen starken Aufwärtstrend. Investoren stürzen sich darauf, den Index bei Kursrückgängen zu kaufen. Die Bullen werden den Markt weiter kontrollieren, solange der breite Index nicht auf einen fairen Wert von 5.700 fällt. Es ist ratsam, Long-Positionen, die über 5.740 eröffnet wurden, zu halten und periodisch weitere Long-Trades hinzuzufügen. Interessanterweise wurde das erste der beiden zuvor gesetzten Ziele bei 5.800 und 6.000 bereits erreicht.
