Der am Mittwoch veröffentlichte CPI-Bericht deutete auf eine Verlangsamung der Inflation in den USA hin. Alle Komponenten des Berichts befanden sich in der "roten Zone" und lagen unter den prognostizierten Werten. Obwohl dies ein wichtiges fundamentales Signal ist, ist es etwas veraltet, da es die Auswirkungen von Trumps Handelskriegen nicht berücksichtigt.
Zahlenmäßig gesehen
Laut den veröffentlichten Daten verringerte sich der Gesamtverbraucherpreisindex (CPI) im Februar auf 0,2 % im Vergleich zu einer Prognose von 0,3 %. Der Index war in den vorangegangenen drei Monaten (von November bis Januar) auf einem Aufwärtstrend, verlor jedoch im Februar an Schwung. Auf Jahresbasis stieg der Gesamt-CPI vier Monate in Folge (von Oktober bis Januar) an und erreichte 3,0 %—sein höchstes Niveau seit Januar 2024. Analysten hatten erwartet, dass er im Februar auf 2,9 % sinken würde, aber der tatsächliche Wert lag niedriger bei 2,8 %.
Der Kern-CPI, der Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, zeigte ein ähnliches Muster. Auf monatlicher Basis fiel er im Februar auf 0,2% (nach einem Anstieg auf 0,4% im Januar und einer prognostizierten Senkung auf 0,3%). Auf Jahresbasis war der Kern-CPI im Januar auf 3,3% gestiegen, fiel jedoch im Februar auf 3,1% (Prognose: 3,2%) und erreichte damit das niedrigste Niveau seit Mai 2021.
Die Struktur des Berichts zeigt, dass die Energiepreise in den USA im Februar im Jahresvergleich um 0,2% sanken, nach einem signifikanten Anstieg von 1,0% im Januar. Die Benzinpreise fielen um 3,1% (verglichen mit einem Rückgang von 0,2% im Vormonat). Die Preise für Neuwagen sanken um 0,3%, während Gebrauchtwagen leicht um 0,8% an Wert gewannen. Das Wachstum der Preise für Transportdienstleistungen verlangsamte sich von 8,0% auf 6,0%, während die Lebensmittelpreise leicht von 2,5% auf 2,6% stiegen.
Was zeigt der Bericht an?
Nach der Veröffentlichung des Berichts fiel das EUR/USD zunächst um mehrere Dutzend Pips auf 1,0876. Doch innerhalb weniger Stunden kehrte das Paar auf das Niveau von 1,09 zurück und aktualisierte sein Intraday-Hoch.
Was deutet der Bericht an? In erster Linie zeigt er, dass die Inflation in den USA bereits vor der Einführung der neuen Zölle durch Donald Trump im März begonnen hatte zu verlangsamen. Laut Analysten, die von Reuters befragt wurden, ist die Verlangsamung der Inflation im Februar wahrscheinlich vorübergehend. Viele erwarten, dass das Preiswachstum im März und darüber hinaus aufgrund der aggressiven Einfuhrzollpolitik der USA ansteigen wird.
Obwohl die Federal Reserve offiziell Fortschritte bei der Bekämpfung der Inflation anerkennen mag, müssen zwei wichtige Punkte berücksichtigt werden: Erstens stellt die Datenlage eines einzelnen Monats keinen Trend dar, was bedeutet, dass es verfrüht ist, einen konstanten Abwärtstrend der Inflation zu verkünden. Zweitens haben sich die Auswirkungen von Trumps Handelskriegen noch nicht vollständig entfaltet. Beispielsweise zeigt der Bericht der University of Michigan über die Inflationserwartungen in den USA, dass die langfristigen Inflationserwartungen auf ihr höchstes Niveau seit fast 30 Jahren gestiegen sind. Befragte Amerikaner erwarten, dass die Preise in den nächsten 5–10 Jahren jährlich um 3,5% steigen – der höchste Wert seit 1995.
Mit anderen Worten, das "rote Tuch" im CPI-Bericht vom Februar hat das Risiko einer Stagflation nicht gemindert, da das Weiße Haus erst im März mit der Umsetzung seiner Zollmaßnahmen begann. Die USA erhöhten die Zölle auf chinesische Waren auf 20% und die Zölle auf kanadische und mexikanische Importe auf 25% (obwohl einige dieser Zölle später aufgehoben wurden).
Dies erklärt die relativ gedämpfte Reaktion des Marktes auf den Bericht. Auch wenn der Bericht bedeutend ist, hat er keine sofortige Auswirkung auf die Marktstimmung. Sollten die CPI-Daten im März weiterhin rückläufig sein und wichtige wirtschaftliche Indikatoren (ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe, Industrieproduktion, Einzelhandelsumsätze, Verbrauchervertrauen und die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft) stark ausfallen, wird das Stagflationsrisiko sinken und der Dollar wird an Stärke gewinnen. Beschleunigt sich jedoch die Inflation, während das Wirtschaftswachstum nachlässt, wird der Greenback unter starkem Druck bleiben.
Aussicht auf EUR/USD
Trotz der Verlangsamung beim CPI im Februar zeigt das EUR/USD-Paar Potenzial für weiteres Wachstum. Technische Indikatoren unterstützen diesen Ausblick: Im Tageschart befindet sich der Kurs zwischen den mittleren und oberen Bollinger-Bändern und bleibt über allen Ichimoku-Indikatorlinien, die ein bullishes "Parade der Linien"-Signal gebildet haben.
Das erste Ziel für den Aufwärtstrend liegt bei 1,0950, was mit dem oberen Bollinger-Band im Tages-Chart und der oberen Grenze der Kumo-Wolke im Wochen-Chart übereinstimmt. Ein Ausbruch über dieses Widerstandsniveau würde es Käufern erlauben, in Richtung der Marke von 1,10 vorzustoßen.
