Der Inflationsdruck im Vereinigten Königreich lässt allmählich nach, bleibt jedoch erhöht. Im März fiel der Kernindex von 3,5 % auf 3,4 % im Vergleich zum Vorjahr, während der Verbraucherpreisindex (CPI) von 2,8 % auf 2,6 % zurückging. Gleichzeitig bleibt der Arbeitsmarkt angespannt und das durchschnittliche Lohnwachstum verlangsamt sich nicht.
Das nächste Treffen der Bank of England ist für den 8. Mai angesetzt, und die jüngsten Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation werden eine entscheidende Rolle bei der Entscheidungsfindung spielen. Bei ihrem letzten Treffen hielt die BoE den Zinssatz unverändert bei 4,5 % und begründete dies mit einem negativen Inflationsausblick und erhöhter wirtschaftlicher Unsicherheit. Die neuesten Daten können jedoch als positiv angesehen werden—das britische BIP wuchs im Februar um 0,5 %, und die Aussichten auf den Abschluss eines Handelsabkommens mit den USA ohne erheblichem Schaden werden nun als recht erreichbar angesehen.
Die Märkte erwarten, dass die BoE die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, jedoch nicht mehr. Zudem wird die erwartete Senkung nicht als Beginn eines vollständigen Normalisierungszyklus angesehen. Im Februar prognostizierte die Bank eine Inflation von 3,7 % im 3. Quartal, da die Energiepreise voraussichtlich steigen werden—ein rascher Zinssenkungspfad erscheint daher unwahrscheinlich. Dies kann als potenziell bullischer Faktor für das Pfund betrachtet werden, jedoch bleibt dessen Gewicht aufgrund hoher Unsicherheit fragil. Der Markt wird solche langfristigen Erwartungen wahrscheinlich nicht einpreisen. Die Inflation könnte erneut ansteigen—oder das Gegenteil könnte der Fall sein, wenn eine sich abschwächende Wirtschaft letztendlich das Preiswachstum dämpft. Beide Szenarien sind absolut plausibel.
Die Netto-Long-Spekulationsposition auf das GBP verringerte sich über die Berichtswoche um $983 Millionen auf $538 Millionen—im Wesentlichen auf ein neutrales Niveau. Der faire Wert liegt unter dem langfristigen Durchschnitt und zeigt eine Tendenz zu weiterem Rückgang.
Letzte Woche haben wir angedeutet, dass der Aufwärtstrend des Pfunds kurz vor der Erschöpfung steht. Trotzdem schaffte es das GBP, das starke Widerstandsniveau bei 1,3433 zu erreichen, angetrieben durch einen breiten Ausverkauf des Dollars—es stieg also zusammen mit dem Markt weiter an. Gleichzeitig sinkt der faire Wert weiter, was die Rally des Pfunds eher wie eine vorübergehende Reaktion auf einen weiteren unerwarteten Schritt von Trump erscheinen lässt als etwas, das auf Fundamentaldaten basiert.
Wir erwarten einen Rückgang von den aktuellen Niveaus, mit einem ersten Ziel beim technischen Niveau von 1,3107, gefolgt von einem möglichen Versuch, unter 1,3013 zu fallen.
