Der Greenback ist wieder an der Spitze: Der U.S. Dollar Index erreichte am Montag ein Vier-Wochen-Hoch als Reaktion auf die Ankündigung eines dreimonatigen Waffenstillstands im Handelskrieg zwischen den Vereinigten Staaten und China. Der Dollar stärkte sich gegenüber allen wichtigen Währungspaaren, einschließlich EUR/USD. Seit Anfang April testeten EUR/USD-Bären erstmals die 1.10-Zone und fielen innerhalb weniger Stunden um mehr als 150 Punkte. Und gemessen an der allgemeinen Euphorie unter den Dollar-Bullen wird der Greenback in naher Zukunft weiterhin versuchen, sich zu behaupten, angetrieben durch die lang ersehnte Entspannung in den Beziehungen zwischen den USA und China. Die Frage ist nun, wie lange diese Euphorie anhalten wird. Die anfängliche Begeisterung über den Beginn der Verhandlungen wird schließlich Bedenken über das Ergebnis und die Dauer dieser Gespräche weichen. Und angesichts des historischen Hintergrunds gibt es allen Grund für "vorsichtigen Pessimismus".
Beginnen wir mit den Entwicklungen in Genf, wo die Vereinigten Staaten die Zölle auf chinesische Waren vorübergehend von 145% auf 30% reduziert haben und China im Gegenzug die Zölle auf US-Waren von 125% auf 10% senkte. Beide Seiten reduzierten Zölle und einigten sich darauf, einen „Mechanismus für einen kontinuierlichen Dialog über Wirtschafts- und Handelsbeziehungen“ zu schaffen. Mit anderen Worten: Sie entschieden sich, die Verhandlungen fortzusetzen – sei es in China, den USA oder einem Drittland (wie nun in der Schweiz). Das Treffen in Genf wurde somit zum Prolog eines umfassenderen Verhandlungsprozesses. Als „Geste des guten Willens“ lockerten beide Länder den Zollendruck gegeneinander um insgesamt 115% für 90 Tage.
Das bedeutet jedoch nicht, dass die USA und China innerhalb dieses Zeitrahmens eine Einigung erreichen müssen – es gibt keine feste Frist. Erinnern wir uns, dass während Trumps erster Präsidentschaft im Jahr 2018 die USA und China ebenfalls Verhandlungen führten und sogar einige Kompromisse fanden, nur um kurz darauf erneut in eine Eskalation zu geraten. Die Gespräche zogen sich über 18 Monate hin, und die erste Phase eines Handelsabkommens wurde erst im Januar 2020 unterzeichnet.
Natürlich bedeutet das nicht zwangsläufig, dass sich der derzeitige Verhandlungsprozess über Monate hinziehen wird. Aber es wäre unklug, mit einem schnellen Abkommen zu rechnen. Judging by the dollar bulls' (arguably overblown) reaction, scheint es jedoch so, als ob viele von einem nahenden Happy End überzeugt sind.
Und hier liegt die Gefahr für den Greenback – denn der „Kater“ nach der Euphorie vom Montag könnte heftig ausfallen.
Wichtig zu beachten ist, dass die USA trotz der großen vor über einem Monat eingeführten Zölle offiziell keine Handelsabkommen abgeschlossen haben. Die einzige Ausnahme ist das Abkommen mit dem Vereinigten Königreich, das erstens nur einen grundlegenden Rahmen darstellt (die Details werden noch finalisiert), und zweitens selbst mit Zugeständnissen des Weißen Hauses britische Waren weiterhin mit 10% Zöllen konfrontiert sind – obwohl die USA einen Handelsüberschuss mit dem Vereinigten Königreich haben. Dies ist bedeutsam in Anbetracht von Trumps jüngster Aussage, dass Länder mit Handelsüberschüssen „mit Zöllen weit über 10% rechnen sollten“.
Vielleicht erklärt dies, warum die Verhandlungen mit Südkorea, Indien, Vietnam und Japan (die Berichten zufolge kurz vor dem Abschluss stehen) sowie die Gespräche mit der EU ins Stocken geraten sind. Und wahrscheinlich aus demselben Grund wird Washington kein „schnelles Abkommen“ mit China erreichen.
Hinsichtlich des neu angekündigten 90-tägigen „Handelsstillstands“ ist es auch wichtig hervorzuheben, dass das „Präferenzregime“ nicht für die im März eingeführten sektorspezifischen Zölle gegen alle US-Handelspartner gilt. Ebenso werden keine Zölle zurückgenommen, die während Trumps erster Amtszeit gegen China verhängt wurden.
Was bedeutet das alles? Einerseits ist die allgemeine Stärkung des Dollars am Montag begründet. Der Verhandlungsprozess wurde wieder aufgenommen, Zölle wurden gelockert, und beide Seiten tauschten versöhnliche Erklärungen aus. Die Rezessionsängste in den USA haben abgenommen, und die Nachfrage nach dem Dollar ist gestiegen. Kurzfristig begünstigt das den Greenback. Doch sobald die anfängliche Begeisterung nachlässt und die USA-China-Gespräche bei den Kernfragen ins Stocken geraten, könnte der Dollar wieder anfällig werden.
Beachten Sie, dass die EUR/USD-Bären nicht in der Lage waren, sich während dieser Abwärtsbewegung in der 1,10-Zone zu halten – der erste Versuch scheiterte. Die 1,1110-Unterstützung (das untere Bollinger Band im Vier-Stunden-Chart) erwies sich als zu stark für die Bären – sie konnten sich nicht darunter etablieren. Daher sollten Short-Positionen nur in Erwägung gezogen werden, wenn diese Barriere (falls dies geschieht) eindeutig durchbrochen wird. Andernfalls könnten die EUR/USD-Käufer die Initiative ergreifen (zumindest als Korrekturbewegung) und versuchen, in die 1,12-Zone zurückzukehren.
