Gerüchte kursieren. Der starke Anstieg des südkoreanischen Won hat Spekulationen entfacht, dass Washington seine Handelspartner unter Druck setzt, ihre Währungen zu stärken. Donald Trump hat wiederholt erklärt, dass wettbewerbsverzerrende Abwertungen anderer Länder die US-Exporte schädigen und das US-Handelsdefizit vergrößern. In diesem Kontext sorgte ein Insider-Bericht von Bloomberg über Diskussionen zur Währungspolitik während der Verhandlungen zwischen den USA und Südkorea für Erschütterungen auf dem Devisenmarkt.
Nach dem 90-tägigen Zollfrieden und Trumps Einladung an Handelspartner, Abkommen zu schließen, gingen die Märkte davon aus, dass die US-Regierung verstärkt den Kauf amerikanischer Waren und stärkere ausländische Währungen gegenüber dem Dollar fordern würde. Dies sind die Mechanismen, durch die die USA ihre Exporte steigern und ihr Handelsdefizit reduzieren können. Nachdem die Spekulationen nach Gesprächen zwischen Washington und Tokio abgeklungen waren, kehrten sie Mitte Mai mit neuer Kraft zurück, was wahrscheinlich durch den jüngsten Anstieg des US-Dollar-Index ausgelöst wurde. Es ist zweifelhaft, dass der republikanische Präsident mit dem Anstieg des Dollars ebenso zufrieden ist wie mit dem 17%igen Anstieg des S&P 500 von seinen April-Tiefstständen.
Positionierung von Hedgefonds und Vermögensverwaltern im US-Dollar
Im Wesentlichen verfolgt das Weiße Haus zwei gegensätzliche Ziele. Es strebt neue Rekordhöhen für den S&P 500 an, während es gleichzeitig versucht, den Greenback zu schwächen. Das Problem dabei ist, dass sich der S&P 500 und der US-Dollar in letzter Zeit in die gleiche Richtung bewegen. Die Wurzel des Problems liegt in der abwechselnden Beliebtheit von "sell America"- und "buy America"-Strategien, die die Kapitalströme zwischen Nordamerika und Europa bestimmen.
Die Herausforderung für den US-Dollar ergibt sich daraus, dass Vermögensverwalter zunehmend ihre Portfolios in nicht-amerikanische Wertpapiere diversifizieren. Jahrzehntelang floss das Geld in die USA, aber die Rückkehr Trumps ins Weiße Haus und die deutschen Konjunkturprogramme haben die Karten neu gemischt. Billionen Dollar könnten nun in die EU fließen, was Short-Positionen auf EUR/USD zunehmend riskant macht.
Sogar die Zurückhaltung der Federal Reserve, die Zinssätze zu senken, hilft in diesem Umfeld nicht. Die Terminmärkte preisen jetzt nur noch zwei Zinssenkungen bis Ende 2025 ein, im Vergleich zu zuvor drei. Und das geschieht angesichts einer sich verlangsamenden Inflation! Tatsächlich haben die nachlassenden Spannungen im Handelskonflikt zwischen den USA und China die Rezessionsrisiken vermindert, sodass die Fed ihre Pause beibehalten kann, egal wie oft Trump Jerome Powell kritisiert.
Fügt man dazu die Anfälligkeit des S&P 500 für eine Korrektur nach seiner beeindruckenden 17% Rally hinzu, dann ergibt alles ein stimmiges Bild. Der Verkauf des Dollars ist völlig gerechtfertigt.
Technisch gesehen versuchen die Bullen auf dem Tageschart von EUR/USD, das Paar in die faire Preisspanne von 1,122–1,142 zurückzubringen. Gelingt dies, könnten Händler die Gelegenheit nutzen, um Long-Positionen zu eröffnen, in der Hoffnung auf einen erneuten Aufwärtstrend. Im Gegenzug wird ein Scheitern, diese Zone zurückzuerobern, die Möglichkeit eröffnen, bestehende Short-Positionen, die von 1,128 im Hauptwährungspaar geöffnet wurden, weiter auszubauen.
