Chinesische Waren überschwemmen den europäischen Markt, aber die EUR/USD-Bullen lassen sich dadurch nicht verunsichern. Während die USA die Zölle auf Importe aus China reduziert haben, liegt der gewichtete Durchschnittszoll nach wie vor bei 39 % — ein bemerkenswert hoher Satz. Daher sucht Peking nach alternativen Exportwegen und hat diese in der EU gefunden. Derzeit könnten chinesische Waren über Südostasien und Lateinamerika umgeleitet werden, doch sollte der Euro ein schrumpfendes Handelsbilanzüberschuss fürchten?
Der Handelsüberschuss Chinas mit der Europäischen Union erreichte zwischen Januar und April ein Rekordhoch von 90 Milliarden Dollar. Laut chinesischen Daten sind die Exporte in die EU in diesem Jahr die zweithöchsten in der Geschichte, wobei der Höchstwert im Jahr 2022 während der Erholung nach COVID erreicht wurde. Interessanterweise beschleunigte sich das Exporttempo, als klar wurde, dass Donald Trump der 47. Präsident der Vereinigten Staaten werden würde. Das Handelsdefizit Chinas mit Deutschland, das 2020 über 18 Milliarden Dollar betrug, verwandelte sich bis 2024 in einen Überschuss von 12 Milliarden Dollar.
Handelsdynamik zwischen China und Deutschland
Auf den ersten Blick deutet dieser Zustrom von Waren nach Europa auf weniger Geldzuflüsse hin, was theoretisch die Nachfrage nach dem Euro verringern und seinen Wert senken sollte. In Wirklichkeit ist das jedoch nicht der Fall. Verschlechtert sich die Leistungsbilanz, verbessert sich oft die Kapitalbilanz, dank des Prinzips der doppelten Buchführung. Das bedeutet, dass mehr Investitionen in die EU fließen, was die europäischen Aktienindizes stützt und dem EUR/USD-Kurs Auftrieb gibt.
In die Zukunft blickend, könnte 2026 sogar noch günstiger für den Euro sein als 2025. Laut der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung werden die US-Zölle vor allem die exportabhängige Wirtschaft Deutschlands treffen. Allerdings wird erwartet, dass Konjunkturprogramme unter Friedrich Merz das deutsche BIP im nächsten Jahr ankurbeln werden.
Die USA hingegen bewegen sich in die entgegengesetzte Richtung. Donald Trump ist der Meinung, dass andere Länder Amerika betrügen. In Wirklichkeit erhalten sie Dollar für ihre Exporte und reinvestieren diese in US-Wertpapiere. Reduziert die USA ihr Handelsdefizit, werden auch die Überschüsse ihrer Partner schrumpfen. Dies würde deren Käufe amerikanischer Vermögenswerte verringern und zusätzlichen Abwärtsdruck auf den Dollar ausüben.
US-Einzelhandelsumsatzindikatoren
Deshalb helfen weder die Beschleunigung der Einzelhandelsumsätze in den USA noch der schärfste Rückgang der Erzeugerpreis-Inflation seit April 2020 den EUR/USD-Bären. Ja, die Inflation verlangsamt sich, aber die Federal Reserve wird die Zinsen wahrscheinlich nicht senken, solange die Wirtschaft stark bleibt. Letztendlich wird die Kombination aus hohen Zöllen und Kreditkosten die Wirtschaft belasten. Sollten wir von dem Abwärtstrend des USD-Index überrascht sein?
Auf dem täglichen EUR/USD-Chart setzt sich der Kampf um die untere Grenze der Fair-Value-Spanne bei 1,1215–1,1420 fort. Den Bullen ist es beim ersten Versuch nicht gelungen, durchzubrechen, doch ein erfolgreicher zweiter Versuch würde die Wahrscheinlichkeit eines erneuten Aufwärtstrends erhöhen und könnte die Eröffnung von Long-Positionen im Euro gegen den US-Dollar rechtfertigen.
