Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Federal Reserve Bank, wies gestern darauf hin, dass es einige Zeit dauern könnte, bevor die politischen Entscheidungsträger verstehen, wie die Wirtschaft auf Zölle und andere politische Veränderungen reagieren wird und folglich, wie sie die Zinssätze anpassen sollten.
Diese Aussage, die von einem der führenden Vertreter der Fed stammt, unterstreicht die zunehmende Unsicherheit, vor der die Zentralbank steht. Traditionelle Wirtschaftsmodelle zur Vorhersage sind angesichts sich schnell wandelnder geopolitischer Bedingungen und protektionistischer Maßnahmen weniger verlässlich geworden. Die Auswirkungen von Zöllen und anderen Handelsbeschränkungen auf die Wirtschaft sind komplex und vielschichtig. Einerseits können sie Produzenten schützen und neue Arbeitsplätze schaffen. Andererseits neigen sie dazu, die Preise für Konsumenten zu erhöhen, die Wettbewerbsfähigkeit zu verringern und das globale Wirtschaftswachstum zu verlangsamen.
In einer vorbereiteten Rede bei einer Veranstaltung in Waco, Texas, erläuterte Logan am Donnerstag mehrere Risiken für die wirtschaftliche Entwicklung. „Zölle könnten zu Preissteigerungen führen – entweder vorübergehend oder nachhaltiger, falls die Inflationserwartungen steigen“, sagte sie. „Fiskalpolitische oder regulatorische Änderungen könnten die Nachfrage ankurbeln, aber wirtschaftliche Unsicherheit und Marktvolatilität könnten auch zu einem Rückzug bei Konsumenten und Unternehmen führen, was das Wachstum beeinträchtigt."
Viele Fed-Vertreter legen den Fokus auf den Arbeitsmarkt, was ihnen ermöglicht, einen abwartenden Ansatz zu verfolgen, und Logan bildet da keine Ausnahme. „Angesichts des derzeit starken Arbeitsmarktes, der schrittweisen Rückkehr der Inflation zum Ziel und der etwa ausgewogenen Risiken für die Ziele des FOMC glaube ich, dass die Geldpolitik in einer guten Lage ist“, sagte sie. „Es könnte einige Zeit dauern, um festzustellen, ob sich die Risikobalance in die eine oder andere Richtung verschiebt“, fügte sie hinzu.
Bei ihrer letzten Sitzung ließ die Fed die Zinsen unverändert und wird voraussichtlich auch im Juni bei ihrem Treffen die Zinsen beibehalten. Protokolle der Sitzung vom 6.–7. Mai zeigten, dass die Offiziellen generell der Meinung waren, dass die gestiegene wirtschaftliche Unsicherheit Geduld bei der Anpassung der Kreditkosten erfordert.
Letzten Monat, als die Trump-Regierung anfänglich höhere als erwartete Zölle für US-Handelspartner ankündigte, bemerkte Logan, dass diese wahrscheinlich zu höheren Preisen und Arbeitslosigkeit führen würden. Viele Zölle wurden jedoch ausgesetzt oder vorübergehend reduziert, während die Verhandlungen mit den Ländern fortgesetzt werden.
Die jüngste Deeskalation zwischen den USA und China belebte den Optimismus unter den Verbrauchern, und das Vertrauen erholte sich in diesem Monat, nachdem es im April auf einen nahezu fünfjährigen Tiefststand gefallen war. Gleichzeitig stiegen die Arbeitslosenanträge auf ihr höchstes Niveau seit 2021, was die Besorgnis verstärkt, dass die Arbeitslosenquote bald steigen könnte.
Fed-Vertreter haben Bedenken geäußert, dass Zölle sie in eine schwierige Lage bringen könnten, in der sie sich entscheiden müssen, ob sie die Zinssätze hoch halten, um erneuten Inflationsdruck einzudämmen, oder die Zinssätze senken, um eine schwächelnde Wirtschaft zu unterstützen.
In Bezug auf die Inflation betonte Logan, dass die wirtschaftliche Perspektive derzeit schwer vorherzusagen ist. Sie warnte auch vor den Folgen höherer Inflationserwartungen. „Wenn die Erwartungen einer höheren Inflation sich verfestigen, könnten Inflationsdruck bestehen bleiben und der Umgang damit könnte sehr kostspielig werden“, sagte sie.
Logan ging auch auf die Unabhängigkeit der Zentralbank ein – ein Thema, das im Zuge des anhaltenden Drucks von Trump auf die Fed und ihren Vorsitzenden Jerome Powell, die Zinsen zu senken, wieder aufgetaucht ist. „Untersuchungen zeigen, dass Zentralbanken besser darin sind, die Inflation zu kontrollieren, wenn sie unabhängig von kurzfristigen politischen Erwägungen sind“, sagte Logan. „Dieses Muster ist weltweit und historisch erkennbar.“
Was das aktuelle technische Bild des EUR/USD betrifft, müssen Käufer sich darauf konzentrieren, das Niveau von 1,1340 zurückzuerobern. Erst dann wird es möglich sein, einen Test von 1,1375 ins Visier zu nehmen. Von dort aus könnte ein Vorstoß auf 1,1420 versucht werden, aber dies zu erreichen, wird ohne die Unterstützung großer Akteure recht schwierig sein. Das ultimative Ziel bleibt das Hoch von 1,1450. Bei einem Rückgang wird mit signifikanter Käuferaktivität erst um das Niveau von 1,1300 gerechnet. Sollte dort kein starker Kauf stattfinden, wäre es klug, auf einen erneuten Test des Tiefs von 1,1260 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1221 in Betracht zu ziehen.
Bezüglich des aktuellen technischen Bilds des GBP/USD müssen Käufer des Pfunds den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3495 durchbrechen. Nur dies wird ermöglichen, das Ziel von 1,3540 anzuvisieren, oberhalb dessen ein Ausbruch recht herausfordernd sein wird. Das ultimative Ziel wird das Niveau von 1,3585 sein. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, die Kontrolle bei 1,3465 zurückzuerlangen. Gelingt dies, würde ein Durchbruch dieser Spanne einen ernsthaften Schlag für die Positionen der Bullen bedeuten und GBP/USD in Richtung des Tiefs von 1,3435 treiben, mit Aussicht auf 1,3410 zu gelangen.
