Die Märkte waren auf einen Waffenstillstand im Nahen Osten vorbereitet. Aber sind sie auf die Rückkehr von Handelskriegen eingestellt? Investoren glauben daran, dass ein universeller Einfuhrzoll beibehalten wird, ohne zu länderspezifischen Zöllen zurückzukehren. Ein Satz von 10% ist bereits erheblich, aber die Weltwirtschaft passt sich allmählich an die US-Abgaben an. Was, wenn Donald Trump Anfang Juli alle überrascht, indem er die Einsätze drastisch erhöht? Diese Unsicherheit hindert EUR/USD daran, weiter zu steigen.
Es besteht wenig Zweifel daran, dass der exzentrische Republikaner eine Überraschung bereiten könnte. Man erinnere sich nur an seine jüngste Aussage, dass China möglicherweise Öl aus dem Iran kauft — was der Doktrin Washingtons, Teherans Einnahmen durch Sanktionen zu verringern, widerspricht. Dennoch sind Investoren präsidialer Unberechenbarkeit nicht fremd. Die Manöver des US-Präsidenten können jederzeit erfolgen. Und es scheint, dass die Märkte zu sehr davon überzeugt sind, nur einen universellen Zollsatz von 10% fortzusetzen.
Dynamik der US-Zolleinnahmen
Bisher haben sich Importzölle nicht erheblich auf die US-Wirtschaft ausgewirkt. Die Inflation bleibt gedämpft, und das Beschäftigungswachstum verlangsamt sich, ist jedoch noch weit von alarmierenden Niveaus entfernt. Selbst die Schrumpfung des US-BIP im ersten Quartal hat niemanden beunruhigt – sie wurde auf vorgezogene Importe und einen Rückgang der Nettoexporte zurückgeführt.
Laut Danske Bank ist die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft gegenüber den Schocks des Protektionismus des Weißen Hauses einer der Gründe für den schwierigen Weg des EUR/USD nach Norden. Die Bank prognostiziert, dass das Paar langfristig, in einem Zeitraum von 12 Monaten, auf 1,22 steigen wird. Kurzfristig stehen die Bullen jedoch vor ernsthaften Hindernissen. Neben starken makroökonomischen Daten zählen dazu auch eine übermäßig bärische Positionierung gegenüber dem US-Dollar und anhaltende geopolitische Konflikte. Diese Faktoren unterstützen weiterhin den Dollar als sicheren Hafen.
Trends der US-Inflation
Ich glaube, dass das übermäßige Vertrauen des Marktes in Washingtons Fähigkeit, nur einen universellen Zoll aufrechtzuerhalten, sich negativ auf die Aktienindizes und den US-Dollar auswirken könnte. Laut dem Chefökonomen des Weißen Hauses, Stephen Miran, könnte die USA in den nächsten 10 Jahren 3–5 Billionen Dollar aus Importzöllen einnehmen. In Verbindung mit einer wirtschaftlichen Beschleunigung durch Trumps Steuerreformprojekt, das als "großes, schönes Gesetz" bekannt ist, könnte dies das Haushaltsdefizit um 8,5–11 Billionen Dollar reduzieren.
Diese Zahlen sind äußerst optimistisch, deuten jedoch darauf hin, dass der Präsident der USA nicht beabsichtigt, die Zölle aufzugeben. Im Gegenteil, es ist sehr wahrscheinlich, dass er sie Anfang Juli erhöhen wird. Dies wäre ein Schock für die Finanzmärkte und könnte eine Verkaufswelle bei US-Anlagen, einschließlich des Dollars, auslösen.
Aus technischer Sicht kämpft EUR/USD auf dem Tageschart um die Kontrolle über das Pivot-Level bei 1,1625. Wenn die Bären gewinnen, könnte die Bildung eines Double-Top-Musters eine Grundlage für kurzfristige Verkäufe sein. Umgekehrt würde ein bullischer Ausbruch es ermöglichen, Long-Positionen auf ein Ziel von 1,20 auszudehnen.
