„Wir waren die Ersten, und alles, was ihr könnt, ist zu imitieren.“ Die USA haben Handelskriege initiiert, die umfassendsten Zölle seit dem frühen 19. Jahrhundert verhängt, einen Aufschub gewährt und planen nun, Briefe an andere Länder zu senden, in denen die Zolltarife dargelegt werden. Der Rest der Welt muss entscheiden, ob man mit Gegenzöllen antwortet. Es verbleiben nur noch 10 Tage, bis der Aufschub abläuft, und Donald Trump hat erklärt — „Erwartet keine Gnade!“ Der Brief könnte sogar eine Grußkarte enthalten: anstelle von 10% bezahlt ihr 25%.
Mit dem Näherkommen des Stichtags nehmen die Spannungen zu. Finanzminister Scott Bessent erklärte, dass nach dem 9. Juli der universelle 10%-Zoll bestehen bleiben oder erhöht werden könnte. Es hängt alles davon ab, ob ein bestimmtes Land in gutem Glauben Handelsabkommen mit den USA aushandelt oder nicht. Trump sagte jedoch später, er könne höhere Zölle einseitig verhängen — sogar noch vor dem 9. Juli. „Wir können tun, was wir wollen!“ behauptete er.
Inflationsdynamik in Deutschland
Theoretisch sollte das Land, das Zölle erhebt, einen Anstieg der Inflation verzeichnen. Für das Ziel-Land hingegen sollte das Wachstum der Verbraucherpreise nachlassen. Zölle beeinflussen die Inlandsnachfrage und die daraus resultierende wirtschaftliche Verlangsamung spiegelt sich im Verbraucherpreisindex wider. Diese Dynamiken zeigen sich jetzt zunehmend in Deutschland und anderen Eurozonenländern. Im Juni verlangsamte sich das Wachstum der Verbraucherpreise. Es wird erwartet, dass die Inflation in der Eurozone ebenfalls auf 1,9% zurückgeht.
Theoretisch bedeutet dies, dass die Europäische Zentralbank idealerweise ihren Zyklus der monetären Lockerung wieder aufnehmen und den Einlagenzins unter 2% senken sollte. Allerdings deuten Kommentare von Mitgliedern des EZB-Rats darauf hin, dass der Prozess entweder bereits abgeschlossen ist oder sich dem Ende nähert. Derivate-Märkte preisen lediglich einen Zinsschnitt von 25 Basispunkten auf 1,75% bis Ende 2025 ein.
Die Federal Reserve ist eine andere Geschichte. Ob es der Druck auf Jerome Powell vom Weißen Haus ist, der anhaltende disinflationäre Trend oder abkühlende Arbeitsmarkt- und Wirtschaftsdaten - der Terminmarkt erwartet nun mehr als 60 Basispunkte an Zinssenkungen. Dies impliziert zwei Runden der monetären Lockerung bis zum Ende dieses Jahres, mit einer fast 50%-igen Chance auf eine dritte Runde. Wie soll der US-Dollar in einem solchen Szenario einem Kursverfall entgehen?
Markterwartungen für den U.S.-Leitzins und das BIP
Die Diskrepanz in der Geldpolitik, Kapitalabflüsse von den USA nach Europa, der Vertrauensverlust in den Dollar aufgrund von Trumps Angriffen auf die Fed und andere Faktoren haben EUR/USD in eine Zone von Höchstständen seit mehr als drei Jahren gebracht. Die Frage ist: Kann das Währungspaar sich auf diesen Niveaus konsolidieren? Alles wird von den Arbeitsmarktdaten der USA für Juni abhängen.
Technisch gesehen befindet sich das EUR/USD-Währungspaar auf dem Tageschart in einer kurzfristigen Konsolidierung nahe seines Dreijahreshochs. Ein Ausbruch über das lokale Hoch bei 1,175 würde als Auslöser für die Erhöhung von Long-Positionen im Euro gegenüber dem Dollar dienen. Umgekehrt würde ein Rückgang unter 1,1675 den Weg für eine Korrektur öffnen.
