Die Europäische Zentralbank hat am Ende des Treffens im Juli erwartungsgemäß alle Parameter der Geldpolitik unverändert gelassen und damit das grundlegende und am meisten erwartete Szenario umgesetzt. Die Marktteilnehmer ignorierten die formalen Ergebnisse des Juli-Treffens. Das EUR/USD-Paar zog sich um einige Dutzend Punkte zurück (eher aus Gewohnheit), aber fast sofort übernahmen die Käufer die Initiative, die sogar ein Drei-Wochen-Hoch im Preis aktualisierten und sich den Grenzen der 18. Zahl annäherten.
Was ist der Grund für eine solche Marktreaktion? Beginnen wir mit der Tatsache, dass Händler die Ergebnisse des Juli-Treffens der EZB bereits im Juni in ihre Berechnungen einbezogen hatten, als die Ergebnisse des vorherigen Treffens bekanntgegeben wurden. Die Zentralbank hat unmissverständlich klargestellt, dass die nächste Runde von Zinssenkungen nicht vor September stattfinden wird, aber definitiv nicht im Juli. Daher überraschte oder enttäuschte das Ergebnis weder, noch inspirierte es.
Allerdings unterstützte EZB-Chefin Christine Lagarde bei der abschließenden Pressekonferenz die Käufer der EUR/USD, indem sie erklärte, dass die Zentralbank es sich leisten kann, „in den nächsten Monaten“ die Entwicklungen und Risiken zu beobachten, ohne sofort Maßnahmen zu ergreifen. Hier sei daran erinnert, dass vor dem Juli-Treffen renommierte Agenturen wie Reuters und Bloomberg führende Ökonomen befragten, von denen die meisten zuversichtlich waren, dass die nächste Runde der Lockerung des QE im September stattfinden würde. Jetzt stellt sich die Frage: Schließt der von Lagarde angekündigte Zeitrahmen („einige Monate“) ein Treffen im September ein? Die Frage ist zumindest diskutabel.
Allerdings machte sie eine kritische Bemerkung, indem sie erklärte, dass eine rasche Beilegung des Handelskonflikts „die wirtschaftliche Aktivität ankurbeln, das Investitionsklima verbessern und das allgemeine Marktgefühl verbessern“ würde.
Mit anderen Worten, Lagarde „verknüpfte“ weitere Maßnahmen der Zentralbank mit den Ergebnissen der Handelsverhandlungen zwischen den USA und der Europäischen Union. Gleichzeitig erwähnte die Chefin der Zentralbank nicht das Wort „Pause“, als sie die weiteren Maßnahmen der EZB beurteilte. Auch dies ist ein wichtiger Punkt, da die entsprechenden verbalen Konstruktionen von den Redenschreibern im Voraus durchdacht und gebaut werden, sodass jedes Wort „Gewicht“ hat (auch wenn es nicht vorkommt).
Nach dem Juli-Treffen sanken die Markterwartungen für eine lockere Geldpolitik erheblich. Laut Bloomberg-Schätzungen sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der EZB im September auf 23–25 % gegenüber früher 40–45 % vor dem Juli-Treffen.
Als Reaktion auf die Rhetorik von Lagarde aktualisierte das Währungspaar EUR/USD seinen dreiwöchigen Preis-Höchststand und erreichte 1,1789.
Zusätzliche Unterstützung erhielten die Käufer des Paares von widersprüchlichen US-PMI-Indizes, die am Donnerstag veröffentlicht wurden. Der Index der Fertigungsaktivität für Juli fiel unerwartet auf 49,5—sein erster Rückgang in den Kontraktionsbereich seit Dezember letzten Jahres. Die meisten Analysten hatten einen Anstieg auf 52,7 erwartet (im Vergleich zu 52,9 im Juni). Gleichzeitig stieg der US-Dienstleistungs-PMI stärker als erwartet auf 55,2 (vorher gesagt wurde 53,0). Der zusammengesetzte PMI erhöhte sich auf 54,6 und markierte damit den stärksten Stand seit Dezember 2024.
Sie weisen darauf hin, dass der starke Dienstleistungssektor die Schwäche im verarbeitenden Gewerbe ausgleicht und so das gesamte Wirtschaftswachstum unterstützt. Der Rückgang der Produktion ist jedoch ein besorgniserregendes Signal, das auf die potenziellen Auswirkungen der Zollpolitik von Donald Trump hinweist.
Es sei auch darauf hingewiesen, dass die am Donnerstag veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten recht solide waren. Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung beliefen sich auf 217.000—unter den erwarteten 227.000. Noch wichtiger ist, dass sich der Indikator seit sechs Monaten im Abwärtstrend befindet und sein niedrigstes Niveau seit April 2025 erreicht hat.
Dennoch hinderte das gemischte fundamentale Bild die Käufer von EUR/USD daran, die 1,18 Marke zu durchbrechen. Gleichzeitig konnten die Verkäufer keine Kontrolle übernehmen. Die Marktteilnehmer bleiben gespannt auf das Ergebnis der Handelsverhandlungen zwischen den USA und der EU. Dies ist wahrscheinlich der Schlüsselfaktor, der die Richtung des Preises mittelfristig bestimmen wird. Alle anderen Elemente—selbst das Juli-Treffen der EZB—spielen eine sekundäre Rolle.
Aus technischer Sicht befindet sich EUR/USD auf dem Tageschart zwischen der mittleren und oberen Linie der Bollinger Bänder und über allen Ichimoku-Indikatorlinien (auf dem H4-Zeitrahmen ist das Bild ähnlich, wobei Ichimoku ein bullisches „Parade of Lines“-Signal bildet). Der technische Ausblick begünstigt Long-Positionen mit einem anfänglichen Ziel von 1,1830 (das obere Bollinger Band auf dem Tageschart). Die Fundamentaldaten dienen jedoch als Warnung: Ein negatives Ergebnis der Verhandlungen könnte das technische Bild komplett zugunsten der EUR/USD-Verkäufer umkehren.
