Am Mittwoch fiel das EUR/USD-Paar um 170 Pips, stoppte jedoch bei der Marke von 1,1400. Dies ist ein starkes Unterstützungsniveau, das in mehreren Zeitrahmen identifiziert wird: Auf H4 fällt es mit der unteren Linie des Bollinger Bands-Indikators zusammen; auf D1 ist es die untere Grenze der Kumo-Wolke; und auf W1 entspricht es der mittleren Linie der Bollinger Bands. Verkäufer zogen sich aus dieser Zone zurück, obwohl die bärische Stimmung für das Paar weiterhin vorherrscht.
Man kann sagen, dass sich am Mittwoch die Sterne für den Dollar ausgerichtet haben: Wichtige makroökonomische Berichte (US-BIP, ADP) fielen positiv aus, und das Ergebnis des Federal Reserve-Treffens im Juli war aggressiver als von den meisten Analysten erwartet. Infolgedessen erreichte der US-Dollar-Index ein Zweimonatshoch und stieg auf 99,73. Am Donnerstag erlebten wir eine Korrektur, die sowohl durch technische als auch fundamentale Gründe ausgelöst wurde.
Lassen Sie uns mit den makroökonomischen Daten beginnen, die die Erwartungen tatsächlich übertroffen haben. Zum Beispiel prognostizierten die meisten Experten ein Wachstum der US-Wirtschaft von 2,4 % im zweiten Quartal. Ein ähnliches Bild zeigte der GDPNow-Indikator der Atlanta Fed. Doch das Ergebnis übertraf die Erwartungen: Das US-BIP wuchs um 3,0 % nach einem Rückgang von 0,5 % im ersten Quartal.
Die Struktur des Berichts zeigt, dass die Importe um 30 % zurückgingen, nachdem sie im vorherigen Quartal um 40 % gestiegen waren, als Importeure Waren vor den Zollerhöhungen im April horteten. Dieser technische Faktor erhöhte das BIP (da Importe die Schlagzeile negativ beeinflussen). Auch die Konsumausgaben, die zwei Drittel der US-Wirtschaft ausmachen, stiegen im zweiten Quartal um 1,4 % im Vergleich zu einem Wachstum von 0,5 % im ersten Quartal.
Auf der negativen Seite ist der Rückgang der Investitionen zu verzeichnen. Insbesondere gingen die Wohninvestitionen um 4,6 % zurück. Die Investitionen der Unternehmen in Sachanlagen verlangsamten sich auf 0,4 %. Außerdem sanken die Exporte um 1,8 % — der niedrigste Stand seit dem zweiten Quartal 2023.
Anders ausgedrückt, auf den ersten Blick sieht das BIP-Wachstum von 3,0 % im zweiten Quartal beeindruckend aus. Aber wie im ersten Quartal wird das Gesamtbild durch instabile Handelsströme verzerrt. Diesmal haben die Außenhandelsindikatoren einen statistischen Schub geliefert, der die Schlagzeile ins Positive brachte. In der Zwischenzeit wächst die Kernwirtschaft langsam, was auf eine mögliche Verlangsamung hinweist.
Trotzdem reagierte der Markt positiv auf die Veröffentlichung — der Dollar hat sich insgesamt gestärkt. Zusätzliche Unterstützung kam vom ADP-Bericht, einer Art Barometer im Vorfeld der Veröffentlichung der Nonfarm Payrolls. Laut ADP fügte der US-Private-Sektor 104.000 Arbeitsplätze hinzu (gegenüber einer Prognose von +77.000). Dies deutet auf eine moderate Erholung des Arbeitsmarktes hin, was auf ein erneutes Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern hindeutet. Und obwohl ADP-Daten nicht immer mit den NFP korrelieren, erhöhte die Veröffentlichung am Mittwoch den Druck auf EUR/USD.
Auch die Fed trug mit den Ergebnissen ihres Juli-Treffens zum grundlegenden Gesamtbild bei. Einerseits folgte die Zentralbank dem Basisszenario und behielt den Zinssatz unverändert. Andererseits machte Jerome Powell deutlich, dass eine Zinssenkung im September sehr unsicher ist — auch wenn zwei FOMC-Mitglieder (Christopher Waller und Michelle Bowman) für eine Senkung stimmten, während der Rest den Status quo unterstützte (eine Situation, die seit 1993 nicht mehr gesehen wurde).
Während der Pressekonferenz nahm Powell eine vorsichtige Haltung ein und verzichtete darauf, im September eine Zinssenkung vorherzusagen, aufgrund der Unsicherheit im Inflationsausblick. Er erklärte, dass die Fed "klarere Anzeichen für eine nachhaltige Desinflation in Richtung 2 %" abwarte und erwähnte Risiken sowohl durch Inflation als auch durch wirtschaftliche Verlangsamung. Kommentierend zur Juli-Entscheidung sagte Powell, dass die derzeitige Politik "immer noch moderat restriktiv ist, aber die Wirtschaft nicht bremst."
Auch erwähnenswert sind einige überarbeitete Formulierungen in der begleitenden Erklärung der Fed im Vergleich zur Juni-Mitteilung. Im Juni sagte die Fed, dass die makroökonomischen Indikatoren "weiterhin in solidem Tempo expandieren." Nach dem Juli-Treffen revidierte sie diese Sichtweise und erklärte, dass "aktuelle Daten darauf hindeuten, dass die wirtschaftliche Aktivität in der ersten Jahreshälfte nachgelassen hat."
Trotz der vorsichtigeren Sprache in der Erklärung kann das Ergebnis des Juli-Treffens als moderat aggressiv beschrieben werden. Markterwartungen unterstützen diese Sichtweise: Laut dem CME FedWatch-Instrument ist die Wahrscheinlichkeit eines "Abwarten und Überlegen" beim September-Treffen auf fast 60 % gestiegen. Vor dem Juli-Treffen lag diese Wahrscheinlichkeit unter 35 %.
Darüber hinaus lag der Core-PCE-Index über den Erwartungen — und stieg auf 2,8 % im Jahresvergleich, während die meisten Analysten 2,7 % erwartet hatten. Dies ist der zweite Monat in Folge mit Beschleunigung.
Somit scheint der bärische Impuls für EUR/USD gut begründet. Dennoch ist es Verkäufern nicht gelungen, das Unterstützungsniveau von 1,1400 zu durchbrechen, das der unteren Bollinger-Band auf H4, der unteren Kumo-Grenze auf D1 und der Mittellinie der Bollinger-Bänder auf W1 entspricht.
Am Donnerstag korrigiert sich der US-Dollar-Index (und damit EUR/USD) vor dem 1. August — dem Ablauf der sogenannten "Vorzugstarifperiode". Neue Zölle könnten einige der wichtigsten Handelspartner der USA betreffen, darunter Indien, Kanada, Mexiko und Taiwan. Anders als bei früheren Fristen besteht das Weiße Haus darauf, dass Donald Trump diesmal die "Tarifpause" nicht verlängern wird, wie er es zuvor zweimal getan hat. Dieser Faktor erhöht den Hintergrunddruck auf den Greenback.
Short-Positionen auf EUR/USD zu eröffnen, wäre nur dann angebracht, wenn es den Bären gelingt, das Unterstützungsniveau von 1,1400 zu durchbrechen. Sollte der südliche Impuls in diesem Preisbereich nachlassen (zum Beispiel, wenn der Juli-NFP-Bericht nicht zugunsten des Dollars ausfällt), könnten EUR/USD-Käufer die Initiative zurückgewinnen. In diesem Fall werden Long-Positionen wieder vorzuziehen sein — zumindest im Kontext von Korrekturrebounds in Richtung 1,1590–1,1610 (Tenkan-sen und Kijun-sen Levels im D1-Zeitrahmen, jeweils).
