Der Industrieproduktionsindex stieg im Juni um 1,7 % gegenüber dem Vormonat und verzeichnete damit den ersten Anstieg seit drei Monaten. Dieses Ergebnis widersprach den Markterwartungen (Bloomberg hatte einen Rückgang von 0,8 % gegenüber dem Vormonat prognostiziert), aber die positive Zahl sollte nicht irreführend sein — die meisten Indikatoren, mit Ausnahme der Lagerbestände, haben immer noch nicht das Niveau vor COVID erreicht.
Es gibt eine enge Verbindung zwischen der Industrieproduktion und den Exportvolumina, und hier sind die Probleme deutlich sichtbar. Japan schloss Ende Juli die Zollverhandlungen mit den USA ab und machte dabei erhebliche Zugeständnisse. Obwohl dies die Unsicherheit verringerte, werden hohe Zölle weiterhin auf die Exporte in die USA drücken und voraussichtlich die reale Produktion weiter reduzieren. Die Inlandsnachfrage scheint zwar stabil, zeigt aber ebenfalls Anzeichen einer Schwächung. Die klare Schlussfolgerung: Trotz der guten Zahlen für Juni bleibt der Gesamtausblick besorgniserregend und wird wahrscheinlich zu einem weiteren Rückgang der Produktion führen.
Der japanische Premierminister Shigeru Ishiba erklärte, dass das erreichte Handelsabkommen für beide Länder von Vorteil sei, die Umsetzung jedoch schwierig sein könnte. Unter den Hauptanliegen hob Ishiba den Anstieg der Autozölle von 2,5% auf 27,5% hervor — wobei der Automobilsektor etwa 10% der gesamten Produktion ausmacht — sowie die erwarteten 550 Milliarden USD an Investitionen, die in den USA getätigt werden sollen. Diese Investitionen sollen aus dem Privatsektor kommen, den die Regierung nicht verpflichten kann. Öffentliche Investitionen sind angesichts Japans massiver Verschuldung und des Haushaltsdefizits vollständig vom Tisch — die Mittel stehen einfach nicht zur Verfügung.
Es ist noch zu früh, um zu bestimmen, ob Japan in eine Rezession steuert, aber der Optimismus ist begrenzt. Wenn das Wirtschaftswachstum stabil wäre, könnte man erwarten, dass die Bank of Japan entschlossenere Maßnahmen in Bezug auf die Zinssätze ergreift. Die gegenwärtige Situation zwingt die BoJ jedoch, ihre Pause beizubehalten, selbst angesichts steigender Inflation. Dies wiederum übt Druck auf den Yen aus und verhindert, dass er an Stärke gewinnt. Der Anstieg des USD/JPY am Freitag vor dem Wochenschluss sollte nicht fehlinterpretiert werden, da er eine Reaktion auf einen schwachen US-Arbeitsmarktbericht war und keine bullischen Entwicklungen in Japan widerspiegelt.
Gemäß dem am Freitag veröffentlichten CFTC-Bericht geht die Reduzierung der Long-Positionen im Yen weiter, während der geschätzte Preis über dem langfristigen Durchschnitt bleibt, ohne Anzeichen einer südlichen Umkehrung.
Der Yen erreichte die Widerstandszone bei 151,20/40, die wir zuvor als nächstes Ziel identifiziert hatten, konnte jedoch aufgrund des schwachen NonFarm Payrolls-Berichts, der einen breiten Abverkauf des US-Dollars auslöste, nicht weiter steigen. Wir erwarten einen weiteren Versuch, das Niveau von 151,20/40 zu testen und einen möglichen Ausbruch darüber hinaus. Die Hauptunterstützung liegt bei 144,90/145,20, wobei ein Rückgang zu diesem Niveau derzeit als unwahrscheinlich angesehen wird.
