Die größten Befürchtungen gegenüber dem US-Dollar haben sich nicht bewahrheitet. Könnte dies eine Grundlage für eine Korrektur beim EUR/USD sein? Lange Zeit stieg das Hauptwährungspaar, während der Markt Kapitalabflüsse aus den USA und eine erhöhte Absicherung von Währungsrisiken durch ausländische Investoren, die US-Vermögenswerte halten, diskutierte. Beide Faktoren belasten den Greenback aktuell nicht mehr.
Laut einer Untersuchung von State Street Markets haben Investoren außerhalb der USA ihre Absicherungsquoten für in den USA emittierte Wertpapiere von 23,6% im Mai auf aktuell 21,6% gesenkt. Der Indikator ist auf das Niveau zurückgekehrt, das zuletzt vor dem amerikanischen Unabhängigkeitstag zu beobachten war, als die Unsicherheit über die Politik von Donald Trump Nichtansässige dazu zwang, sich gegen das Risiko einer Dollar-Schwäche abzusichern.
Dynamik der Absicherungsquote
Ein wichtiger Faktor in diesem Prozess war der Anstieg der Absicherungskosten. Für europäische Investoren stiegen die Ausgaben von 1,31 % im September auf 2,40 %. Die Zahl liegt weiterhin über den 2,20 % vom April. Es scheint, dass der Markt keine ernsthaften Gründe mehr für eine Schwäche des US-Dollars sieht.
Ein weiterer ermutigender Faktor für EUR/USD-Bären ist der Anstieg der ausländischen Käufe von US-Staatsanleihen um 508,1 Milliarden Dollar in der ersten Jahreshälfte. Die aktivsten Käufer waren das Vereinigte Königreich und Belgien. Im Gegensatz dazu reduzierten Indien und Irland ihre Bestände, während China seine Bestände fast unverändert ließ. Im April wurde in Forex-Diskussionen vermutet, dass US-Gegner in Handelskriegen ihre Staatsanleihen abstoßen würden, um den Dollar zu schwächen. In der Praxis passiert das jedoch nicht.
Unterdessen bereiten sich die Anleger auf das Jahrestreffen der Zentralbanker in Jackson Hole vor. Jerome Powell hat nun eine einzigartige Gelegenheit, eine Änderung der Perspektive der Federal Reserve anzukündigen. Das einzige Problem ist, dass die US-Wirtschaftsdaten ihm dabei im Weg stehen. Es scheint fast, als würden die Statistiken den Fed-Vorsitzenden verspotten. Nach der letzten FOMC-Sitzung sprach er von einem starken Arbeitsmarkt und den Risiken einer beschleunigten Inflation. In Wirklichkeit ist die Beschäftigung stark gesunken, während die Verbraucherpreise stagnierten.
Chancen auf eine Lockerung der Geldpolitik der Fed
Infolgedessen sind die Erwartungen an einen Lockerungszyklus der Fed im September auf einer Achterbahnfahrt. Nach den Arbeitsmarktdaten aus den USA im Juli stiegen sie von 40% auf 97%. Nach der Veröffentlichung der Erzeugerpreiszahlen fielen sie wieder auf 84%. Es ist nicht überraschend, dass sich das Hauptwährungspaar zwischen Extremen bewegt und sich innerhalb einer kurzfristigen Konsolidierungsspanne hält. Ohne aus diesem Kanal auszubrechen, wird es schwierig sein, die Aussichten des Euro zu klären.
Aus technischer Sicht sind auf dem täglichen EUR/USD-Chart wiederholte Versuche der Bullen gescheitert, sich über dem 1,170-Schlüsselniveau zu halten. Dies signalisiert eine Schwäche der Käufer und erhöht das Risiko eines Rückzugs. Die Bären müssen jedoch zunächst den fairen Wert bei 1,165 durchbrechen. Gelingt ihnen dies, wird ein Verkaufssignal generiert.
