Die Inflation in Kanada sank im Juli, doch es gibt berechtigte Bedenken, dass sie wieder steigen könnte. Der Index der Industrieprodukte stieg, anstatt wie erwartet zu fallen, ebenso wie der Preisindex für Rohstoffe; die Einzelhandelsumsätze bleiben anhaltend hoch. Mit anderen Worten, zusätzlich zu den Faktoren, die die Bedrohung durch ein erneutes Inflationswachstum aufgrund von Zöllen und Kanadas Vergeltungsmaßnahmen gegenwärtig halten, wirken nun weitere Faktoren mit.
Der Gouverneur der Bank of Canada, Macklem, erklärte am Dienstag, dass die Bank ihr Inflationsziel von 2 % im nächsten Jahr nicht überprüfen wird, wenn sie ihre Geldpolitik aktualisiert. Die Zentralbank und das kanadische Finanzministerium überprüfen das Inflationsziel alle fünf Jahre, und die nächste Überprüfung steht nächstes Jahr an. Macklem sagte, das 2 %-Niveau habe sich als wirksam erwiesen, um Preisstabilität zu erreichen.
Die BoC hat kürzlich die Zinssätze aggressiv gesenkt und sie auf 2,75 % reduziert. Da höhere US-Zölle Unsicherheit hervorrufen und potenziell die Inflation anheizen könnten, wirkt Macklems vorsichtige Aussage ungewöhnlich – es sei denn, Kanada und die USA stehen kurz vor dem Abschluss eines Handelsabkommens. Premierminister Carney bestätigte dies, indem er ankündigte, dass ab dem 1. September einige Vergeltungszölle auf amerikanische Waren aufgehoben werden. Die abgestimmten Positionen von Macklem und Carney signalisieren eine Verringerung der Unsicherheit und zielen darauf ab, die Märkte zu beruhigen, was an sich eine stimulierende Wirkung hat.
Am Donnerstag und Freitag werden Daten zur Leistungsbilanz und zum BIP-Wachstum veröffentlicht. Es wird erwartet, dass das BIP im zweiten Quartal um 0,3 % schrumpft und sich die Zahlungsbilanz deutlich verschlechtert – Faktoren, die den kanadischen Dollar erheblich unter Druck setzen und die Bank of Canada zu einer weiteren Zinssenkung drängen könnten.
Da die Inflation ebenfalls zurückgeht, wird es für die Bank of Canada—von der der Markt annimmt, dass sie eine Pause anstrebt—schwierig sein, diese Pause zu rechtfertigen.
Natürlich möchte die Bank of Canada ein Szenario vermeiden, bei dem das Wachstum des BIP verlangsamt, sich die Handelsbilanz stark verschlechtert und gleichzeitig die Inflationsrisiken sprunghaft ansteigen, was einen Synergieeffekt erzeugt und sie in eine schwierige Lage bringt. Deshalb sind Maklems und Carneys Äußerungen erzwungene Schritte, die zumindest etwas Unsicherheit mindern sollen.
In jedem Fall häufen sich die Faktoren, die zur Schwächung des Loonies beitragen, insbesondere angesichts der Inflationsverlangsamung im Juli. Eine schwächere Währung wird Importe verteuern, was weitere Inflationsängste schürt, sodass Maklems und Carneys verbale Interventionen als Versuche gesehen werden können, einen dramatischen Rückgang des Loonies nach der Veröffentlichung schwacher Daten am Donnerstag und Freitag zu verhindern.
Die Netto-Short-Position auf CAD stieg während der Berichtsperiode um 171 Millionen Dollar auf 6,71 Milliarden Dollar; die spekulative Positionierung ist eindeutig bearish, wobei der faire Wert über dem langfristigen Durchschnitt liegt und auf weitere Gewinne (im USD/CAD) hindeutet.
Die Rede von Jerome Powell in Jackson Hole stoppte den Anstieg von USD/CAD genau am Rand des Kanals—dieser Test wurde in unserem vorherigen Bericht erwartet. Der Rückgang war gering, und offenbar sammelt das Paar Kraft für weitere Gewinne. Wir erwarten, dass die nächste Widerstandszone bei 1,3925/50 nicht halten wird, nach welcher das Wachstum in Richtung 1,4017 fortgesetzt wird.
