Egal wie viele Warnsignale auftauchen, es scheint immer neue Wege zu geben, zu glauben, dass die guten Zeiten ewig anhalten können. Zurzeit sind die Spielregeln im US-Aktienmarkt glasklar: Der S&P 500 erzielt Rekordhöhen, angekurbelt durch eine Rally, die seit Beginn des Jahres 2025 16 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung hinzugefügt hat. Die Ölpreise befinden sich nahe einem Vierjahrestief, während Risiken überall reichlich vorhanden sind – von Aktien bis Krypto. Die erwartete Volatilität ist auf einem Jahrestief. Investoren kaufen weiter an der Spitze ein, und es ist fast unmöglich zu sagen, welches Hoch tatsächlich das letzte sein wird.
In den 1990er Jahren war es das Internet, das die amerikanischen Aktien beflügelte. Im Jahr 2021 waren es die Nullzinssätze. Heute ist es das Zeitalter der künstlichen Intelligenz. Die Wall Street hat sich selbst überzeugt, dass es keinen "zu großen Optimismus" gibt — zumindest vorerst. Es wird erwartet, dass die Fed weiterhin die Zinsen senkt, AI-Technologien sind gekommen, um zu bleiben, und das bedeutet, dass Unternehmensgewinne und die US-Wirtschaft noch Raum zum Wachsen haben. Ebenso der S&P 500.
Divergenz zwischen Dow Industrials und Transportunternehmen
Vergessen Sie die alte Dow-Theorie, die Warnsignale sendet. Ihr zufolge brauen sich Probleme zusammen, wenn Industriewerte steigen, ohne dass dies durch Transportaktien bestätigt wird. Die Diskrepanz zwischen diesen beiden war seit der globalen Finanzkrise von 2008–2009, der Pandemie 2020 und dem Zollschock Anfang dieses Jahres nicht mehr so groß. Die Anzahl der „Bären“ hat die Anzahl der „Bullen“ sieben Wochen in Folge übertroffen – etwas, das seit Beginn des 20. Jahrhunderts nur dreimal vorkam.
Dennoch hört der Markt nur das, was er hören will. Anstatt sich von alarmierenden Schlagzeilen einschüchtern zu lassen, fokussieren sich Anleger auf einen aktuellen Bericht von Bank of America, der darauf hindeutet, dass es keinen Blasenindikator im breiten Aktienindex gibt. Historisch betrachtet lag bei den letzten zehn Marktblasen der durchschnittliche Anstieg von Tiefpunkt zu Hoch bei etwa 244 %. Heute sind die sogenannten „Magnificent Seven“ um 223 % gestiegen. Damals lag das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bei 58, und der Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt bei 29 %. Heute liegen diese Werte bei 39 bzw. 20 %. Der S&P 500 hat immer noch Potenzial nach oben.
Stimmung von Bullen vs. Bären in US-Aktien
Was könnte die Bullen im breiten Marktindex aufhalten? Eine scharfe Neubewertung der Zinserwartungen der Fed? Judging by what's happening in the currency markets — where the US dollar is strengthening — das wird bereits umgesetzt. Aber die Aktienmärkte bleiben unbeeindruckt. Beschleunigte US-Inflation? Möglich, aber unwahrscheinlich. Die Federal Reserve hat klargestellt, dass sie sich mehr um Arbeitslosigkeit sorgt. Starke Arbeitsmarktdaten? Ebenfalls unwahrscheinlich, die Erzählung zu ändern.
Technisch gesehen befindet sich der S&P 500 im Tageschart nun in Reichweite des zuvor genannten Zielniveaus von 6.700. Ein Ausbruch über den Widerstand würde den Weg in Richtung 6.850 und darüber hinaus ebnen. In diesem Umfeld macht es Sinn, an der klassischen "Buy the Dip"-Strategie festzuhalten oder bei neuen Allzeithochs long zu gehen. Wichtige Unterstützung liegt nahe der 6.570-Marke.
