Das U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) plant, den Inflationsbericht für September am Freitag, den 24. Oktober, zu veröffentlichen. Dies wird der einzige Bericht sein, den das BLS während des aktuellen Regierungsstillstands zu veröffentlichen beabsichtigt, was seine Bedeutung unterstreicht – insbesondere da die Federal Reserve für den 29. Oktober eine Sitzung angesetzt hat. Ohne aktualisierte Inflationsdaten könnte jede Begründung für eine Zinssenkung durch die Fed hinfällig werden.
Der Markt ist derzeit davon überzeugt, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende noch zweimal senken wird. Deshalb ist die BLS entschlossen, ein Marktungleichgewicht oder eine von Panik getriebene Reaktion auf diese wichtigen Daten zu verhindern.
Das gesagt, die Märkte befinden sich bereits in einem Zustand erhöhter Unsicherheit. Am Freitag sanken sowohl die US-Aktienindizes als auch der Kryptowährungsmarkt stark, während Gold am Montag seinen Anstieg fortsetzte und ein neues Allzeithoch erreichte. Die Risikobereitschaft ist drastisch gesunken, hauptsächlich aufgrund der erneuten Eskalation des Handelskrieges zwischen den USA und China.
Wie üblich begann die Eskalation mit Trump—er kündigte 100% Zölle auf alle Importe aus China an. Laut dem Präsidenten wurde dieser Schritt durch die Weigerung Chinas, einen Kompromiss einzugehen, und durch die Ankündigung der Verschärfung der Exportkontrollen für strategisch wichtige Seltene Erden ausgelöst.
Die chinesische Reaktion zeigte jedoch nichts, was an Angst erinnern würde. Beamte stellten fest, dass die Exporte in die USA nur etwa 10% des gesamten Exportvolumens Chinas ausmachen—und ein bedeutender Teil davon kann leicht auf andere Märkte umgeleitet werden.
Es gibt mehrere sich gegenseitig ausschließende Szenarien für die wirtschaftliche Entwicklung in den USA. Ein Szenario deutet darauf hin, dass ein abkühlender Arbeitsmarkt ein Zeichen für eine drohende Rezession ist, da die Inflation durch von Zöllen getriebene Kostenüberwälzungen auf die Verbraucher angeheizt wird. Ein anderes Szenario argumentiert, dass die US-Wirtschaft robust ist und dass jede Inflation begrenzt sein wird, da Unternehmen einen Teil der zusätzlichen Kosten durch Akzeptanz geringerer Rentabilität absorbieren, während Zinssenkungen der Fed der Wirtschaft einen neuen Schub verleihen würden.
Es ist wichtig, wo möglich Klarheit zu schaffen. Zum Beispiel wird die Verschlechterung der Arbeitsmarktdaten weitgehend auf aggressive Einwanderungspolitik der Regierung zurückgeführt. Derzeit werden täglich etwa 1.500 Menschen abgeschoben—jährlich rund 500.000. Das Bevölkerungswachstum in den USA ist de facto zum Stillstand gekommen, und das Arbeitskräfteangebot schrumpft rapide. Die Arbeitslosenquote ist jedoch stabil geblieben—nicht aufgrund sinkender Nachfrage, sondern aufgrund reduzierter Angebote.
Die Aktienmärkte waren bis vor kurzem stark gestiegen, angetrieben durch explosive Investitionen in den Technologiesektor, insbesondere in künstliche Intelligenz. Dieses Wachstum war jedoch auf nur sieben große Technologieunternehmen konzentriert, während die restlichen 493 Unternehmen im S&P 500 Index praktisch keine Gewinne verzeichneten.
Es erscheint jetzt zunehmend unwahrscheinlich, dass der S&P 500 weiter in Richtung der Marke von 6970 steigen wird. Eine Korrekturbewegung in Richtung der Marke von 6150 erscheint wahrscheinlicher.
Trotz allem glauben wir, dass der US-Dollar in einem Umfeld erhöhter Unsicherheit fundamentale Unterstützung behält. Diese Schlussfolgerung stützen mehrere Faktoren:
- Die zunehmende Schwäche des Euro, die unter anderem durch die politische Krise in Frankreich getrieben wird
- Ein schwächerer japanischer Yen nach den Wahlen
Die US-Wirtschaft ist weit von einer Rezession entfernt. Wenn es Trump und Xi Jinping nicht gelingt, bei ihrem geplanten Treffen in Südkorea später in diesem Monat einen gemeinsamen Nenner zu finden, ist das wahrscheinlichste negative Ergebnis eine beträchtliche Korrektur des US-Aktienmarktes—nicht aber ein Einbruch des Dollars.
Insbesondere würden Aktienindizes am stärksten getroffen werden, da viele Hardwareteile des US-Tech-Sektors derzeit importiert werden, anders als während des Dotcom-Booms Anfang der 2000er Jahre, als mehr heimische Produktion das Abfedern von Schocks erleichterte.
Chinas Bemühungen, Exporte—insbesondere von seltenen Erden—strikt zu kontrollieren, könnten einen Großteil des Optimismus rund um das durch KI angetriebene Wirtschaftswachstum untergraben.
