Am Dienstag umriss Japans neu ernannte Premierministerin Sanae Takaichi ihre wirtschaftlichen Prioritäten und kündigte Pläne zur Entwicklung eines Konjunkturpakets an, um die breite Wirtschaft anzukurbeln und die Ausgaben der Haushalte zu unterstützen. Zu den vorgeschlagenen Maßnahmen gehören die Abschaffung einer temporären Benzinsteuer und die Erhöhung des Einkommenssteuerfreibetrags — Maßnahmen, die zusätzliche Staatsausgaben erfordern werden. Dies wiederum wird eine weitere Anleiheausgabe notwendig machen, was die ohnehin schon hohe Staatsverschuldung Japans weiter ansteigen lassen wird.
Entscheidend ist, dass ein höherer Zinssatz der Bank of Japan die Kosten für den Schuldendienst erhöhen würde, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in naher Zukunft verringert. Während die genaue Größe des neuen Konjunkturpakets noch finalisiert wird, wird erwartet, dass es das vorherige Ergänzungsbudget von 13,9 Billionen Yen, das unter der Ishiba-Administration vorgeschlagen wurde, übertreffen wird.
Diese Ankündigung löste eine umfassende Marktreaktion aus: ein Anstieg bei japanischen Aktien, steigende Anleiherenditen und eine erneute Schwäche des Yen.
In Bezug auf die Geldpolitik betonte Premierminister Takaichi, dass, obwohl die BoJ für die Festlegung der Geldpolitik verantwortlich ist, die Regierung vollständig für die makroökonomischen Ergebnisse verantwortlich ist, von denen die Geldpolitik ein Bestandteil ist. Dieser Ansatz impliziert einen erheblichen Einfluss der Regierung auf die Entscheidungen der Bank. Infolgedessen ist es unwahrscheinlich, dass die BoJ unabhängig handelt, und sie benötigt möglicherweise mehr Zeit, um sich mit der Regierung abzustimmen, wodurch eine Zinserhöhung bei der Sitzung in der nächsten Woche zunehmend unwahrscheinlich wird.
Die Märkte haben bereits entsprechend reagiert. Die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung wurden stark nach unten korrigiert. Am 21. Oktober berichtete Bloomberg unter Berufung auf vertraute Quellen, dass die Entscheidungsträger der BoJ "keine Notwendigkeit für eine dringende Zinserhöhung in der nächsten Woche sehen", obwohl "sie erkennen, dass die Bedingungen bis Dezember eine Zinserhöhung rechtfertigen könnten".
Die Aussicht auf eine Verschiebung der Zinsentscheidung bis Dezember wird zunehmend wahrscheinlicher.
Da eine Zinserhöhung im Oktober bereits vor Takaichis Wahl in den Yen eingepreist war, hat die Neupreisung der Erwartungen auf Dezember eine Yen-Abwertung erzwungen, die sich derzeit in Echtzeit entfaltet.
Der Modellpreis bleibt nahe seinem langfristigen Durchschnitt mit einer leichten südlichen Abweichung, aber angesichts des andauernden Stillstands der US-Regierung und unvollständiger Daten sollten richtungsweisende Schlussfolgerungen mit Vorsicht gezogen werden.
USD/JPY ist nach der überraschenden Ernennung von Takaichi angestiegen, da die Wahrscheinlichkeit einer BoJ-Zinserhöhung in der nächsten Woche gesunken ist. Nachfolgende politische Entwicklungen haben wenig zusätzliche Klarheit gebracht, was den Abwärtstrend des Yen verständlich macht.
Der Modellpreis spiegelt die Marktmeinung wider. Sollte die Fed weiterhin die Zinsen senken und die BoJ schließlich ihre Politik straffen, könnte sich der Zinsunterschied zugunsten des Yen verschieben, was ihn attraktiver machen würde. Allerdings garantiert eine Konsensmeinung keine Genauigkeit – die BoJ könnte ihre Zinserhöhung verzögern, während die Fed das Tempo der Lockerungen verlangsamen könnte.
Kurzfristig könnte USD/JPY weiter in Richtung der signifikanten Widerstandszone bei 154,00–154,20 steigen. Sollten sich jedoch die Erwartungen ändern und die Märkte zu dem Schluss kommen, dass die BoJ tatsächlich bereit ist, bald die Zinsen zu erhöhen, könnte das Währungspaar schnell in Richtung der unteren Begrenzung des Kanals bei 146,80–147,10 fallen.
