Alles hat seinen Preis. Die übermäßige Euphorie auf dem Goldmarkt hat zu weit verbreiteten Verkäufen geführt, und dasselbe könnte auf den US-Aktienmärkten passieren. Der S&P 500 hält sich auf seinen Rekordhöhen, weil die Investoren eine Senkung des Leitzinses im Oktober und Dezember eingepreist haben. Dies ist ein Paradoxon, da die Inflation fest um 3% verankert bleibt, während das Ziel der Fed bei 2% liegt. Um zu diesem Ziel zurückzukehren, müssen die Zinsen erhöht werden; stattdessen senkt die Zentralbank sie, was das EUR/USD-Paar in die Irre führt.
Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben sank bis Ende 2023 auf 3%, nachdem eine Reihe von aggressiven Maßnahmen zur geldpolitischen Straffung ergriffen wurde. Zwei Jahre später bewegt er sich immer noch auf diesem Niveau. Experten von Bloomberg prognostizieren, dass dieser Wert auch Ende 2026 noch relevant sein wird. Die Arbeitslosigkeitsschätzungen des FOMC sind etwas höher als die aktuelle Rate, aber dennoch im Einklang mit Bedingungen der Vollbeschäftigung. Die Fed erwartet ein Wachstum des BIP, während der führende Indikator der Atlanta Fed für das dritte Quartal ein BIP-Wachstum von 3,9% signalisiert. Warum also die Zinssätze senken?
Die September-Projektion des FOMC für den Leitzins deutete darauf hin, dass einige Mitglieder glauben, dass Zinssenkungen nicht bei jeder Sitzung angestrebt werden sollten. Neun der 17 Vertreter der Federal Reserve sagten nur einen einzigen Schritt monetärer Expansion voraus – entweder im Oktober oder Dezember – obwohl der Arbeitsmarkt zwischen Juni und August eindeutig zusammenbrach. Die Situation verbesserte sich jedoch im Herbst, was durch einen wöchentlichen Anstieg der Beschäftigung im Privatsektor von ADP um über 14.000 Arbeitsplätze belegt wird.
Was, wenn die Fed die Zinssätze unter dem Druck von Donald Trump senkt? Der US-Präsident besteht darauf, dass die Kreditkosten auf 1 % sinken sollten. Sein Team, angeführt von Finanzminister Scott Bessen, glaubt, dass der Leitzins zu hoch ist. Stephen Miran, ein Mitglied des FOMC, plädiert für mehrere Senkungen um jeweils 50 Basispunkte.
Darüber hinaus ist einer der Tauben des Komitees, Christopher Waller, ein führender Kandidat, um Jerome Powell 2026 als Vorsitzenden der Federal Reserve nachzufolgen. Waller argumentiert, dass ein schwacher Arbeitsmarkt letztendlich die Inflation verlangsamen wird; daher besteht die Notwendigkeit, die Geldpolitik zumindest präventiv zu lockern.
Allerdings ist die Federal Reserve kein Ein-Mann-Stück. Wenn andere Mitglieder des Offenmarktausschusses die Wirtschaft und den Arbeitsmarkt weiterhin als stark wahrnehmen, warum sollten sie schweigen? Die Falken gewinnen an Stärke, und wenn Jerome Powell in naher Zukunft Vorsicht andeutet, werden die Chancen auf Zinssenkungen im Dezember geringer. Dies würde dem US-Dollar zugutekommen.
Technisch zeigt der Tageschart für EUR/USD eine Konsolidierung um die gleitenden Durchschnitte, was auf Unsicherheit im Markt hinweist. Es macht Sinn, erst wieder zu kaufen, wenn die Trendlinie nahe der Marke von 1,1660 durchbrochen wird. Ein erfolgreicher Test dieses Levels würde die Chancen auf eine Rallye in Richtung der oberen Grenze des Fair-Value-Bereichs von 1,1550-1,1720 und des Pivot-Levels von 1,1755 erhöhen.
