Wie erwartet, nahm die Bank of Japan während des Treffens, das am 30. Oktober endete, keine Änderungen an ihrer Geldpolitik vor, und der Yen schwächte sich gegenüber dem Dollar ab.
Die Erklärungen für diese Unentschlossenheit blieben die gleichen wie zuvor – Unsicherheit in der US-Wirtschaft aufgrund eines Mangels an Daten durch den Shutdown sowie die Komplexitäten bei der Bewertung von Lohnverhandlungen. All dies ist seit langem in den Märkten berücksichtigt, und der wahre Grund für die Pause bei Zinserhöhungen, insbesondere vor dem Hintergrund eines deutlichen Anstiegs der Inflationsrate im Oktober, scheint komplexer zu sein. Der Gouverneur der Bank of Japan, Ueda, benötigt mehr Zeit, um die Geldpolitik mit der Position der Takahichi-Regierung in Einklang zu bringen, und es scheint, dass der Bank die Zeit ausgegangen ist. Ueda gab während der Pressekonferenz keine Orientierung für zukünftige Maßnahmen und vermied direkte Kommentare zu der Haltung von Premierministerin Takahichi zur Geldpolitik oder zum Zeitpunkt eines Treffens mit ihr. Er beschränkte sich auf allgemeine Aussagen über die Bedeutung eines engen Dialogs.
Der Markt interpretierte Uedas Kommentare als eher zurückhaltend, was logischerweise zu einem Rückgang des Wechselkurses des Yen gegenüber dem Dollar führte.
Nun verlagern sich die Erwartungen für die Zinssätze auf Dezember, und es bleibt noch Zeit, die Positionen der BoJ und der Regierung in Einklang zu bringen. Die Wirtschaft scheint zuversichtlich, da die industrielle Produktion im September auf hohem Niveau bleibt, trotz der von den USA erhobenen höheren Zölle, während die Inflation wieder steigt und eine Antwort erfordert. Der landesweite Index stieg im September im Jahresvergleich von 2,7% auf 2,9%, und auch der Kernindex ohne Nahrungsmittelpreise erhöhte sich. Direkt nach dem BoJ-Treffen wurden die Inflationsdaten für die Region Tokio für Oktober veröffentlicht, die einen noch deutlicheren Anstieg von 2,5% auf 2,8% im Jahresvergleich zeigten, wobei alle Indikatoren, sowohl der Kern- als auch der Basisindex, anstiegen.
Der errechnete Preis in Abwesenheit von CFTC-Daten ist nach unten gerichtet, aber diesem Indikator kann nur bedingt vertraut werden, da er auf unvollständigen Daten basiert. Dennoch kann angenommen werden, dass es derzeit keine Grundlage für einen schnellen Anstieg des USD/JPY gibt und der Anstieg im Oktober eher eine Korrektur darstellt.
Eine Woche zuvor hatten wir darauf hingewiesen, dass die BoJ die Zinserhöhung möglicherweise aufschieben könnte, während die Federal Reserve ihren Zeitplan für Zinssenkungen anpassen könnte, was zu einer Abschwächung des Yen führen könnte. Genau das ist geschehen, und der Yen hat einen starken technischen Widerstand bei 154,00/20 erreicht, den er noch nicht durchbrechen konnte. Sollte das Wachstum weitergehen, könnte der Yen bis auf 158,80 schwächen, da es bis zu diesem Niveau keine wesentlichen Widerstände gibt. Dieses Szenario erscheint jedoch weniger wahrscheinlich als ein Rückgang in die Unterstützungszone von 150,80/151,20, da Japan offenbar weiteres inflationäres Wachstum nicht vermeiden kann. Wenn die BoJ ihre abwartende Haltung beibehält, wird das Vertrauen des Marktes in eine Zinserhöhung im Dezember in den kommenden Tagen gestärkt.
